铁矿石：四大矿山二季度产销梳理

2026-08-03 铁矿石：四大矿山二季度产销梳理 万林新黑色研究员从业资格号：F03133967交易咨询号：Z00243270755-23375162wanlx@wkqh.cn 报告要点： 2026年二季度，全球四大铁矿石生产商整体生产运行保持稳定，主流矿山产量及发运维持较高水平。其中，力拓皮尔巴拉业务继续保持良好运行，上半年产销量同比增长；BHP铁矿石产量创历史新高，WAIO业务维持稳定；Vale受S11D及东南系统产量提升推动，二季度产量达到近年来同期高位；FMG全年铁矿石发运量首次突破2亿吨，Iron Bridge项目持续推进。 主流矿山2026年二季度经营报告陆续公布完毕，本文结合四大矿山官方发布的报告，对四大矿山2026年二季度经营情况进行梳理和分析。 数据总览 四大矿山 力拓：皮尔巴拉产销量保持增长，西芒杜项目持续推进 2026年二季度，力拓铁矿石业务继续保持较好运行状态。公司披露，二季度皮尔巴拉铁矿石销量达到8530万吨，同比增长6.8%；上半年皮尔巴拉铁矿石产量达到1.623亿吨，同比增长5.7%，销量达到1.577亿吨，同比增长4.7%。从生产情况来看，皮尔巴拉业务仍是力拓铁矿石供应的核心来源。公司表示，二季度生产表现受到矿山、铁路及港口系统运行改善推动，供应链整体效率持续提升。 西芒杜SimFer项目建设持续推进，目前矿山、铁路及港口基础设施建设取得阶段性进展，矿山计划完成77%，港口及海事设施基础建设完成度达85%。上半年产量达到123万吨。公司预计2026年西芒杜项目销售量为500-1000万吨。由于西芒杜项目涉及矿山开发、长距离铁路运输以及港 口建设等完整体系，当前仍处于运营初期阶段，后续产能释放仍需关注物流系统运行情况。 力拓全年维持2026年皮尔巴拉铁矿石发运目标3.23-3.38亿吨不变。从上半年完成情况来看，公司发运进度处于正常范围，全年目标实现确定性较高。 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：公司官网、五矿期货研究中心 BHP：WAIO保持稳定运行，重点推进Ministers North项目 BHP铁矿石业务在2026财年保持稳定增长。公司披露，2026财年铁矿石产量达到2.912亿吨（100%口径），同比增长1%，创历史新高，位于目标区间2.84-2.96亿吨中枢上方。2026年二季度（26财年第四季度）铁矿石产量达到7484万吨（100%口径），环比增长7.2%。公司表示，二季度产量提升主要受WAIO供应链运行改善推动，包括铁路系统维护减少、港口设备改造完成以及库存管理优化等因素。 South Flank项目仍是BHP铁矿业务的重要支撑。公司表示，2026财年South Flank产量继续提升，并超过项目设计能力。作为BHP近年来最大的铁矿投资项目，South Flank逐渐成为替代老矿区、维持WAIO生产水平的重要资源。此外，BHP重点推进Ministers North项目。该项目计划利用现有Yandi基础设施，预计形成约2000万吨/年的新增产能，首批矿石预计于2029财年实现产出。 BHP将2027财年指导目标设定为2.86-2.98亿吨，上下限较2026财年分别上调200万吨。公司短期供应主要依靠现有资产优化稳定增量预期，未来新增供应则取决于新项目推进情况。 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：公司官网、五矿期货研究中心 FMG：发运量首次突破2亿吨 2026财年，FMG铁矿业务实现新的突破。公司披露，2026财年全年铁矿石发运量达到2.013亿吨，同比增长1%，首次突破2亿吨规模。其中，传统Hematite业务仍是主要供应来源，全年发运量达到1.923亿吨；Iron Bridge精矿发运量达到900万吨，同比增长27%。季度方面，FMG二季度（26财年第四季度）铁矿石产量5280万吨，环比增长10.5%，同比下降2.9%。铁矿石发运量达到5270万吨，其中Hematite发运5000万吨，Iron Bridge精矿发运270万吨。 Iron Bridge项目仍然是FMG未来提升产品结构的重要方向。该项目采用磁铁矿路线，产品品位较高，有助于公司拓展高品矿市场。不过，磁铁矿项目建设及运营复杂度较高，当前仍处于持续爬坡阶段。受前三季度拖累影响，2026财年项目发运量仅达到指导目标下限。公司预计2027财年Iron Bridge发运量达到1100-1400万吨，2028财年达到超过1600万吨年化水平。 基础设施方面，公司持续推进港口能力提升。目前Herb Elliott港口外运能力约为2.05亿吨/年，公司正在评估进一步提升至2.1亿吨/年的方案，以匹配未来产量增长需求。公司2027财年发运指导目标为1.97-2.07亿吨，上下限较2026财年分别上调200万吨，Iron Bridge项目依旧是影响公司发运变化的重要变量。 数据来源：公司官网、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 淡水河谷：S11D产量创同期新高，东南系统恢复推动产量提升 2026年二季度，Vale铁矿石业务表现较为突出。公司披露，二季度铁矿石产量达到8426万吨，同比增长0.8%，创2018年以来最高二季度产量水平；销量达到7975万吨，同比增长3.1%。 从区域来看，S11D项目表现亮眼。二季度S11D产量达到2343万吨，同比增长11.9%，创二季度历史最高水平。S11D是Vale近年来最重要的铁矿项目之一，具备较高资源品质和较大生产潜力。随着项目持续优化，其产量贡献不断提升，成为Vale保持高产水平的重要支撑。东南系统产量恢复推动整体供应改善。二季度东南系统产量达到2434万吨，同比增长15.6%。公司表示，Capanema项目持续爬坡、Alegria破碎能力提升以及Água Limpa恢复生产，共同推动东南系统产量增长。 销售方面，Vale二季度销量同比增长3.1%。从产品结构来看，公司披露中品卡拉加斯矿以及球团料销量增长明显，其中中品卡拉加斯矿销量同比增长25.1%，球团料销量同比增长115%。Vale表示，产品结构变化主要与不同矿种供应能力变化有关。随着相关项目持续推进，公司铁矿产品结构仍将持续调整。 数据来源：公司官网、五矿期货研究中心 数据来源：公司官网、五矿期货研究中心 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告不代表公司观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 公司总部 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层电话：400-888-5398网址：www.wkqh.cn