史赛克20260731

一、整体业绩表现

史赛克公司2026年第二季度实现强劲复苏，核心财务与运营指标全面向好：

• 有机销售额增长9%，较2025年第二季度双位数可比基数基础上达成；
• 调整后每股收益（EPS）达3.69美元，同比增长17.9%（即0.56美元）；
• 调整后毛利率为66.0%，同比提升60个基点；
• 调整后营业利润率27.4%，同比提升170个基点；
• 现金及有价证券余额达35亿美元，年初至今经营性现金流18亿美元；
• 全年资本配置策略明确：并购（M&A）仍为首要优先事项，同时启动最高10亿美元股票回购计划。

二、分业务板块表现

1. MedSurg与神经技术板块（MedSurg&Neurotechnology）

   • 有机销售额增长9.2%，美国市场增长8.9%，国际市场增长10.5%；
   • 内窥镜（Endoscopy）美国有机增长10.2%，主要驱动因素包括手术室基建升级、泌尿外科与互联手术室（ConnectedOR）产品、运动医学（肩关节植入物双位数增长）；
   • 医疗（Medical）美国有机增长13.1%，急诊护理与Sage业务表现突出，术前准备产品GainPrep、HowardKotz及Lifeback35持续抢占市场份额；
   • 资本设备需求旺盛：Procuity病床及SmartCare（含Vocera语音通信与CareAI智能平台）订单强劲，backlog显著攀升；
   • 外周血管（PeripheralVascular）美国有机销售下降6.7%，主因Inari业务单一工厂供应链中断导致大规模积压订单（backorder），该问题已于Q2末启动修复，预计至2026年第三季度末积压订单将回落至可控水平；
   • 出血控制产品线（SurpassElite血流导向支架）实现稳健增长，部分抵消影响。

2. 骨科板块（Orthopedics）

   • 有机销售额增长8.6%，其中美国增长9.1%，国际增长7.5%；
   • 膝关节（Knees）美国有机增长6.2%，MAKO机器人辅助手术渗透率持续提升，无骨水泥膝关节产品momentum显著；
   • 髋关节（Hips）美国有机增长4.9%，Insignia髋关节假体系统与MAKO髋关节机器人平台协同发力，新版应用已拓展至复杂原发及翻修病例；
   • 创伤与四肢（Trauma&Extremities）美国有机增长12.5%，Pangea创伤钢板系统成为关键增长引擎；
   • 肩关节业务延续多年高增长态势，MAKOShoulder4.0全商业化launch贡献显著；
   • 骨科技术（Orthotech）美国有机增长9.2%，MAKO装机量创历史单季新高，推动该细分领域增长。

3. 国际市场表现

   • 全球有机销售额增长8.9%，主要驱动力来自澳大利亚、新西兰、德国、加拿大、韩国、日本、印度及巴西；
   • 地缘政治方面，伊朗冲突对整体公司增长影响轻微，属“modestimpact”。

三、关键产品进展与创新动态

• MAKO机器人平台迎来20周年，已发展为覆盖髋、膝、脊柱、肩四大术式的多专科平台，全球装机超47国，累计完成手术逾250万例；
• MAKORPS（手持式机器人）于2026年Q2在美国正式全商业化上市，获外科医生高度评价，定位ASC场景下的全膝置换，已实现初步用户转化；
• TriathlonGold膝关节系统及Triathlon内侧稳定型垫片正加速推进全商业化，客户反馈积极；
• Encompass全踝关节置换系统获Prophecy患者特异性规划与导板审批，已进入全商业化阶段；
• Pangea创伤钢板系统在欧洲启动有限上市，计划于2026年第四季度全球全商业化；
• SONiPED-3超声吸引器（仪器板块）将于2026年下半年上市，构成下一代创新产品梯队重要一环。

四、全年业绩指引更新

• 基于上半年优异表现及下半年确定性订单支撑，公司收窄全年业绩指引区间：
  • 2026年全年有机净销售额增长预期调整为8.3%–9.3%（此前为8.0%–9.5%）；
  • 调整后每股收益（EPS）预期上调至14.95–15.10美元；
  • 指引隐含全年定价贡献为小幅正值；
  • 若当前汇率水平维持，预计对销售额与EPS均产生微幅利好；
  • 管理层强调：Q3/Q4需实现约11%的有机增长以达成全年指引中值，信心源自资本设备订单饱满、生产体系自4月1日起稳定运行、以及各业务线健康的需求基础。

五、风险与挑战应对

• 网络安全事件后续影响：Q1生产中断影响已基本消化，Q2恢复顺利，但相关IT修复与制造吸收损失成本将持续摊销至全年，部分抵消Q2关税退款带来的EPS利好；
• 外周血管供应链问题：属内部整合阵痛（收购Inari后制造体系迁移所致），非市场需求疲软；销售团队已全面整合完毕，随积压订单化解，有望快速重拾增长动能；
• 宏观不确定性管理：包括原材料（如石油衍生品）成本压力、全球地缘扰动等，均已被纳入全年财务模型并预留弹性空间。

六、资本配置与战略展望

• 并购仍是第一优先级：聚焦能强化核心赛道、拓展临床应用场景及扩大客户触点的技术型标的；
• 股票回购同步启动：以10亿美元授权额度为上限，视交易机会与股价估值动态执行；
• 长期增长底层逻辑稳固：人口老龄化、慢性病负担加重、医院人力效能提升需求，共同构筑对公司差异化产品的“耐用性需求”。

七、现场问答

• 管理层就全年指引下调、Q2EPS超预期未上调、Q3/Q4增长保障、股票回购规模、关键产品上市时间表等问题进行了解答，强调资本设备订单饱满、生产体系稳定、新品放量等关键假设，并对宏观风险已做好预案。