新兴产业筑牢各省上半年增长底盘，美联储维稳利率表态偏鹰

摘要 西 南证券研究院 国内：新动能托举各省上半年经济增长，“强基工程”领航财税改革转型。7月27日，全国31省份出炉2026年上半年GDP数据，全国同比增长4.7%，15省跑赢全国均值，产业升级与新兴动能重塑区域经济格局、推动各省排名迭代；同日，6月规上工业企业利润数据公布，工业盈利整体高增但结构分化显著，AI、集成电路、原材料中游行业利润大幅改善，下游消费行业盈利持续承压；28日，税务总局发布上半年税费运行数据，税费收入稳步增长，经济呈现向实、向新、向优、向绿的特征，同时“强基工程”深化财税数字化改革、规范市场税源秩序；29日，九部门联合出台科技金融数据新政并发布行业标准目录，补齐科创融资信息短板，推动科技金融从制度搭建转向数据落地，持续赋能新质生产力发展。 相 关研究 1.发力提效下的动能向新与结构向优——2026年7月政治局会议解读(2026-07-31) 2.“十五五”体育强国规划出炉，海外关税与地缘风险同步抬升(2026-07-24)3.国内锚定“十五五”消费增长主线，美国通胀超预期走弱(2026-07-17)4.信贷减量提质，深耕内涵式发展——2026年6月社融数据点评(2026-07-16)5.分化格局下的经济新支点——2026年6月经济数据点评(2026-07-15)6.外贸高增底色不变，驱动因素由“量”转“价”——2026年6月贸易数据点评(2026-07-14)7.香港离岸人民币制度再升级，IMF下调全球经济增速预期(2026-07-10)8.从输入扰动到内需驱动，物价修复逻辑渐变——2026年6月通胀数据点评(2026-07-10)9.国内短端利率调控框架优化，沃什辛特拉论坛重申美联储独立性(2026-07-03)10.输入性压力逐步缓解，“AI+”产业需求接力——2026年6月PMI数据点评(2026-06-30) 海外：美联储利率决议偏鹰，美伊地缘预期持续震荡。当地时间7月27日，美国商务部公布数据，6月耐用品订单小幅反弹但不及市场预期，运输订单拖累整体修复力度，计算机电子等AI产业链、核心资本品投资韧性仍存；29日晚间，韩国召开F4紧急救市会议，设置单股杠杆ETF持仓上限、上调交易保证金门槛，缓释高杠杆平仓引发的股市连续熔断风险；同日，美联储决定维持3.50%-3.75%的利率区间不变，但会议投票出现鹰派分歧，高利率预期升温，投资者避险情绪上升，美股承压下跌；地缘政治方面，本周美伊短暂停火窗口快速关闭，军事对抗再度升级，霍尔木兹海峡实际供给收紧，油价随局势起伏大幅涨跌。 高频数据：上游：原油、铁矿石、阴极铜价格周环比分别下降5.58%、1.36%、0.19%；中游：动力煤价格周环比上升0.07%，螺纹钢、水泥价格周环比分别下降0.65%、0.30%；下游：房地产销售周环比上升22.35%，7月第四周乘用车日均零售销量同比下降23%；物价：蔬菜、猪肉价格周环比分别上升2.41%、0.02%。新兴产业中，上游：六氟磷酸锂、碳酸锂价格周环比分别上升3.91%、0.01%，国产多晶硅料价格周环比下降3.06%；中游：DXI指数周环比上升1.60%，国际散货船价综合指数周环比上升2.39%；下游：6月新能源汽车销量同比上升23.61%，智能设备、平板电脑销售额分别同比下降10.66%、18.72%。 下周重点关注：中国7月RatingDog制造业PMI、美国7月ISM制造业指数、新订单指数、就业指数（周一）；美国6月贸易帐、JOLTS职位空缺（周二）；中国7月RatingDog服务业PMI、综合PMI、美国7月ADP就业人数变动、ISM非制造业指数（周三）；美国8月1日当周首次申请失业救济人数、二季度非农单位劳动力成本初值（周四）；中国7月贸易帐、进出口同比、外汇储备、美国7月非农就业人口变动、失业率、劳动力参与率（周五）。 风险提示：政策落地节奏不及预期，地缘冲突扰动，海外经济超预期波动。 目录 1一周大事记.....................................................................................................................................................................................................11.1国内：新动能托举各省上半年经济增长，“强基工程”领航财税改革转型.......................................................................11.2海外：美联储利率决议偏鹰，美伊地缘预期持续震荡............................................................................................................32国内高频数据................................................................................................................................................................................................53下周重点关注..............................................................................................................................................................................................10 1一周大事记 1.1国内：新动能托举各省上半年经济增长，“强基工程”领航财税改革转型 （1）全国31省份上半年GDP出炉，新动能成为增长核心支撑 截至7月27日，我国31个省份均已公布2026年上半年GDP数据。今年上半年我国GDP同比增长4.7%，15省跑赢全国均线。广东（7.23万亿）、江苏（7.04万亿）、山东（5.32万亿）、浙江（4.79万亿）稳居总量前四，前十省份合计贡献全国GDP逾六成。 点评：从总量格局看，东部经济大省仍是全国经济增长的主要支撑。广东、江苏GDP均突破7万亿元，位居全国前两位；山东、浙江紧随其后。前十省份合计占全国经济总量超过六成，经济大省“挑大梁”作用突出。中部地区中，河南、湖北GDP分别达到3.35万亿元和3.13万亿元，位列第五和第七，增速均为5.0%，经济运行相对稳健。从增速表现看，区域分化进一步显现，共有15个省份GDP增速超过全国4.7%的平均水平。其中西藏以6.3%的增速位居全国第一，甘肃、宁夏、青海增速同样高于全国水平。东部主要经济省份中，浙江、山东、上海、安徽增速超过5.5%，北京、江苏亦高于全国平均线。然而部分省份增长仍承压，山西受能源价格回落拖累，海南、吉林、辽宁、湖南等省份复苏偏弱。从排名变化看，产业结构升级成为区域竞争格局变化的重要因素。安徽GDP达到2.74万亿元，首次跻身全国前十，新能源汽车、新型显示等新兴产业集群快速发展是重要支撑。江西超过陕西升至第14位，贵州超过山西升至第21位，反映出产业转型对区域经济排名的推动作用。从增长动能看，高技术制造业成为部分省份经济增长的重要引擎。浙江、江苏高技术制造业增加值分别增长16.2%、14.8%。总体来看，东部地区依托产业基础和规模优势保持领先，中西部部分地区则凭借产业升级和新动能培育加快追赶，区域经济竞争正由资源优势向产业优势和 创新能力转变。 （2）矿产与AI链利润改善，终端消费盈利走弱 7月27日，6月全国规模以上工业企业利润数据公布。1-6月，全国规模以上工业企业实现利润总额3.95万亿元，同比增长18.7%，增速较1-5月小幅回落0.1个百分点。从行业看，本月利润改善主要集中于中上游的关键矿产和AI相关链条，下游消费品行业持续受到成本上行和需求不足的双重挤压，利润增长仍然承压。 点评：6月三大主要行业利润延续分化态势。相比1-5月，1-6月采矿业利润增速持平于33.5%，制造业利润增幅小幅扩大0.1个百分点至20.1%，电力、热力、燃气及水生产和供应业利润降幅扩大1.5个百分点至-4.2%。6月单月，规模以上工业企业利润同比增速较5月回落6.0个百分点至15.1%。分行业看，电子行业和高技术制造业支撑作用依然显著。计算机、通信和其他电子设备制造业受人工 智能需求爆发等因素带动，行业利润同比增长96.9%，拉动全部规上工业企业利润增长8.5个百分点。集成电路制造利润增长2579.5%，计算机整机制造增长689.3%。原材料制造业利润同比增长71.7%，拉动整体利润增长8.8个百分点。有色金属冶炼、化工行业利润分别增长99.4%、67.8%。从营收端看，1-6月工业企业营业收入同比较1-5月加快1.0个百分点至6.5%，营收利润率升至5.70%，同比提高0.59个百分点，创2024年以来各月累计最高水平。今年上半年工业增加值同比增长5.4%，PPI累计同比增速为1.5%，出厂价格对盈利持续形成支撑，量和利润率提升是企业收入利润 上升的主因。然而当前利润高增的结构性矛盾较为突出，利润增长高度集中于电子少数行业，下游传统消费行业表现偏弱，后续还需重点关注PPI的走势，企业利润高速增长的持续性有待 观察。 （3）上半年税收印证经济量稳质升，“强基工程”领航税改转型 7月28日，国家税务总局局长胡静林在国新办“开局起步‘十五五’”系列新闻发布会上，介绍了上半年税收运行情况和“十五五”时期税收改革发展有关情况。发布会披露，上半年累计征收税费收入16.7万亿元，超10万亿元，同比增长4.9%。胡静林同时明确了以“依法治税、以数治税、从严治税”为路径、以数字化转型条件下税费征管“强基工程”为核心的税改总体方向。 点评：胡静林局长用四个“向”精炼概括了税收大数据反映的经济亮点：一是“向实”，实体经济基础的制造业占比稳步提升，工业企业销售收入增长7.1%，占企业销售比重升至36%，较去年同期提高2.2个百分点。设备投资总额增长9.8%，显示企业正在积极进行技术改造和产能升级；二是“向新”，高技术产业销售收入增长15%，装备制造、信息技术、科技服务三行业销售占比升至23.5%，高技术制造业利润大增29.2%；三是“向优”，全国100万户重点税源企业利润增长12.8%，个税工资薪金总额增长5%，企业效益和居民收入同步改善；四是“向绿”，清洁能源发电销售增长17.1%，占电力销售38.8%，新能源车与锂电池制造分别增长13.1%和38.9%，新能源应用水平持续提升。税改部署方面，胡静林明确“十五五”税务工作将围绕“强基工程”展开，以数字化转型驱动税费征管效能提升，同步推进统一大市场建设。针对招商引资涉税违规问题开展专项整治，上半年我国已推动各地废止修订违规文件833件，引导近16万户依托异地注册套取不当奖补的企业迁回实际经营地。随着税源归属回归匹配，相关主体实现回迁后，税收规模增长16%。总的来看，上半年税收数据验证了经济“量稳质升”，实体经济分量更重、新质生产力占比更高；“十五五”税改将以“强基工程”为抓手，在数字化转型与统一大市场建设中为高质量发展提供制度支撑 。 （4）从“搭框架”到“填数据”，九部门发布科技金融新政 7月29日，中国人民银行等九部门联合印发《关于加强科技金融领域数据开发利用的通知》，同步发布《全国科技金融领域数据开发利用目录1.0》，这是科技金融体制框架搭建完成后，首次以“数据”为核心抓手的专项文件，旨在将分散于多部门的科技企业信息统一归集，打通金融机构与科技企业之间的信