比亚迪2026年7月销量点评：销量环比改善，出口再创新高、二代刀片切换加速

比亚迪2026年7月销量点评：销量环比改善，出口再创新高、二代刀片切换加速 2026年08月02日 证券分析师曾朵红执业证书：S0600516080001021-60199793zengdh@dwzq.com.cn证券分析师黄细里 执业证书：S0600520010001021-60199793huangxl@dwzq.com.cn证券分析师阮巧燕执业证书：S0600517120002ruanqy@dwzq.com.cn 买入（维持） ◼7月销量41.9万辆、环增4%，出口再创新高。比亚迪7月销售41.9万辆，同环比+22%/+4%；其中乘用车销售41.1万辆，同环比+21%/+3%。7月本土销售23.9万辆，同环比-9%/+5%，连续两个月环比改善；海外销售18.0万辆，同环比+124%/+3%，再创历史新高，占总销量43%，占比同比提升20pct。26年1-7月累计销售222.8万辆，同比-11%；其中海外累计销售96.9万辆，同比+76%，本土累计销售125.9万辆，同比-35%。我们预计26年销量500万辆+、同增9%，其中海外预计180-190万辆、同增75%，本土预计315万辆、同比下降11%。 市场数据 ◼高端品牌延续高增、二代刀片加速切换有望拉动本土销量回升。7月腾势/仰 望/方 程 豹 分 别 销 售1.92/0.05/4.12万 辆 ， 同 比 分 别+69%/+43%/+191%；三品牌合计销售6.09万辆，同环比+135%/+8%，占乘用车销量15%，同比提升7pct。26年1-7月腾势/仰望/方程豹累计销售8.57/0.25/20.07万辆，同比分别-6%/+83%/+168%，三品牌合计销售28.89万辆、同比+72%，其中方程豹贡献主要增量。第二代刀片电池切换加速，我们预计26年底前完成全部车型切换，首批搭载车型陆续上市，产品竞争力进一步提升，有望拉动下半年本土销量逐步回升。 收盘价(元)95.77一年最低/最高价77.60/116.59市净率(倍)3.77流通A股市值(百万元)333,912.97总市值(百万元)873,154.01 ◼碳酸锂成本压力边际减小、销量结构优化支撑盈利改善。碳酸锂价格高点主要集中在26Q2，后续原材料成本压力有望逐步减小；同时海外销量占比持续提升、高端品牌快速增长，海外及高端车型均价及盈利水平较高，我们预计销量结构优化叠加成本压力缓解，有望推动公司单车盈利逐步改善。 基础数据 每股净资产(元,LF)25.44资产负债率(%,LF)70.94总股本(百万股)9,117.20流通A股(百万股)3,486.61 ◼盈利预测与投资评级：海外销量持续高增、二代刀片切换有望拉动本土销量，我们维持原有盈利预测，预计公司26-28年归母净利404/505/636亿元，同比+24%/+25%/+26%，对应PE为22/17/14x，维持“买入”评级。 相关研究 《比亚迪(002594)：2026一季报点评：出海需求持续高增，闪充技术开启新周期》2026-04-29 ◼风险提示：终端需求不及预期，行业竞争加剧。 《比亚迪(002594)：2025年年报点评：单车盈利修复，出海空间广阔》2026-03-29 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 东吴证券投资评级标准 投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下： 公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 行业投资评级： 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码：215021传真：（0512）62938527公司网址：http://www.dwzq.com.cn