新势力跟踪之5月销量点评：9家新势力合计交付环比+13%，理想、埃安、比亚迪再创新高

证券研究报告·行业点评报告·汽车 东吴证券研究所 1 / 9 请务必阅读正文之后的免责声明部分 汽车行业点评报告 新势力跟踪之5月销量点评: 9家新势力合计交付环比+13%，理想/埃安/比亚迪再创新高 2023年06月02日 证券分析师 黄细里 执业证书：S0600520010001 021-60199793 huangxl@dwzq.com.cn 研究助理 杨惠冰 执业证书：S0600121070072 yanghb@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《【汽车出海】2023年买什么？》 2023-05-31 《5月第三周乘用车批发销量环比-2%，优选客车！》 2023-05-29 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 5月新势力车企整体交付量环比+13.4%。9家新能源乘用车重点车企5月新能源汽车交付量合计36.66万辆，同环比分别+87.92%/+13.41%，观望情绪持续消退+部分车企新车催化5月销量环比提升，整体表现好于我们预期。其中理想/埃安/比亚迪5月销量再创历史新高；蔚来交付量同环比下滑，小鹏汽车交付量同比下滑，5月相对承压。 ◼ 一线新势力车企：1）理想：5月理想共交付新车28277辆，同环比分别+145.97%/+10.11%，其中理想L7连续两个月实现交付过万。渠道方面，截至5月31日理想汽车在全国有314家零售中心，5月单店效能为94辆/家，环比+9.01%。补能体系方面，25座理想超充站建设完成并将于6月开启运营。2）小鹏：5月小鹏共交付7506辆，同环比分别-25.87%/+6.03%。新车方面，小鹏G6将在6月9日开启预售。3）蔚来： 5月共交付新车6155辆，同环比分别-12.37%/-7.55%。新车方面， ES6已于5月24日正式发布并开启试驾，5月25日开启交付；6月 ET5旅行版将全球同步上市，中国市场将率先交付；全新ES8也将于6月下旬开始交付。补能体系方面， 5月蔚来新增66座换电站，累计换电站超过1400座，加速推进2023千站计划。 ◼ 其他新势力车企：交付量环比均提升。1）哪吒汽车：5月交付13029辆，同环比分别+18.35%/+17.59%。哪吒S 520正式上市，哪吒V亮相马来西亚最大规模车展。2）零跑汽车：5月实际交付12058辆，同环比分别19.75%/+38.18%，销量环比快速提升。3）广汽埃安： 5月销量45003辆，同环比分别+113.73%/+9.73%，再创历史新高。合作方面，埃安与滴滴共同发布无人驾驶新能源量产项目“AIDI计划”并计划成立合资公司，预计2025年推出首款量产L4无人驾驶新能源车；并与中国石油达成战略合作，发力新能源下乡，推进乡镇地区充电桩基础设施建设。4）吉利极氪：极氪5月交付8678辆，同环比分别为+100.42%/+7.12%，极氪X首批试驾开启，极氪001WE版140kWh千里续航套装开启交付。5）问界： 5月问界交付5629辆，同环比+12.45%/+22.77%，环比持续改善。 ◼ 投资建议：2023是汽车切换之年，破旧立新，拥抱【出海+AI智能化】。基于【业绩对国内经济恢复力度的依赖度越低越好+有出海/AI等全新中期增长逻辑+估值合理】标准，3月以来我们明确调整今年子版块排序：客车>重卡/两轮>乘用车/零部件。经过持续基本面研究，6月之际我们希望投资建议上进一步做减法，明确提出【汽车出海是2023年最强投资主线！】。首选客车板块：天时地利人和开启技术输出大周期。【宇通客车+金龙汽车】。其次重卡板块：高性价比+一带一路驱动中国制造崛起。【中集车辆A/H+中国重汽H/A】其次零部件板块：紧跟特斯拉实现中国制造全球扩散。优选特斯拉墨西哥产业链标的。【爱柯迪/嵘泰股份/岱美股份】/【拓普集团/旭升集团/新泉股份】等。乘用车板块：2023年国内价格战是主矛盾，出海虽高增长但仍然是配角，需等更好买点。 ◼ 风险提示：价格战持续时间和幅度超出预期；新能源渗透率提升低于预期；地缘政治不确定性超出预期等。 -15%-12%-9%-6%-3%0%3%6%9%12%15%2022/6/22022/10/12023/1/302023/5/31汽车沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业点评报告 2 / 9 内容目录 1. 理想汽车：5月交付28277辆，L7连续两个月交付破万 ............................................................. 4 2. 小鹏汽车：5月交付7506辆，G6将于6月开启预售 ................................................................... 4 3. 蔚来汽车：5月交付6155辆，销量同环比下滑 ............................................................................. 5 4. 其他新势力：交付量环比均提升 ...................................................................................................... 5 5. 投资建议 .............................................................................................................................................. 7 6. 风险提示 .............................................................................................................................................. 8 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业点评报告 3 / 9 图表目录 图1： 5月理想交付量（单位：辆）环比+10.11% ............................................................................. 4 图2： 理想单店效能（左轴，辆/家）及环比（右轴，%） .............................................................. 4 图3： 5月小鹏汽车交付量（单位：辆）环比+6.03% ....................................................................... 5 图4： 2023年5月蔚来交付量（单位：辆）环比-7.55% .................................................................. 5 图5： 5月哪吒汽车交付量（单位：辆）环比+17.59% ..................................................................... 6 图6： 5月零跑汽车交付量（单位：辆）环比+38.18% ..................................................................... 6 图7： 2023年5月广汽埃安交付量（单位：辆）环比+9.73% ......................................................... 6 图8： 2023年5月极氪交付量（单位：辆）环比+7.12% ................................................................. 7 图9： 2023年5月问界交付量（单位：辆）环比+22.77% ............................................................... 7 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业点评报告 4 / 9 1. 理想汽车：5月交付28277辆，L7连续两个月交付破万 5月理想交付持续破2万，再创历史新高。5月理想共交付新车28,277辆，同环比分别+145.97%/+10.11%，累计交付量超36万辆。理想汽车连续三个月交付超2万辆，其中理想L7连续两个月交付量破万。根据公司披露，5月单月营业收入（含增值税）已超100亿元。渠道方面，截至2023年5月31日，理想汽车在全国已有314家零售中心，环比4月+12家，共覆盖124个城市；售后维修中心及授权钣喷中心319家，覆盖222个城市。5月理想零售中心单店效能为94辆/家，环比+9.01%。 图1：5月理想交付量（单位：辆）环比+10.11% 图2：理想单店效能（左轴，辆/家）及环比（右轴，%） 数据来源：乘联会，公司官网，东吴证券研究所 数据来源：公司官网，东吴证券研究所 补能体系方面，25座理想超充站建设完成并将于6月开启运营。智能化方面，理想L系列车型升级至OTA 4.5，新增39项功能并优化19项体验，新“高性能”模式下低电量百公里加速成绩提升超20%。 2. 小鹏汽车：5月交付7506辆，G6将于6月开启预售 5月小鹏共交付7506辆，同环比分别-25.87%/+6.03%。智能化方面，小鹏P5整车OTA第七次升级，持续升级车机系统及智能科技，优化用户体验。新车方面，小鹏G6预计将于6月9日开启预售。 05,00010,00015,00020,00025,00030,000202001202002202003202004202005202006202007202008202009202010202011202012202101202102202103202104202105202106202107202108202109202110202111202112202201202202202203202204202205202206202207202208202209202210202211202212202301202302202303202304202305理想汽车-200%-100%0%100%200%300%400%500%020406080100120140160180200单店效能（台/家）环比 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业点评报告 5 / 9 图3：5月小鹏汽车交付量（单位：辆）环比+6.03% 数据来源：乘联会，公司官网，东吴证券研究所 3. 蔚来汽车：5月交付6155辆，销量同环比下滑 蔚来5月共交付新车6155辆，同环比分别-12.37%/-7.55%，1-5月累计交付量43854辆，同比增长15.8%。新车方面，全新ES6已于5月24日正式发布并开启试驾，5月25日开启交付，整车购买方案定价36.8万元/42.6万元，有望贡献重要销量增量。6月 ET5旅行版将全球同步上市，中国市场将率先交付；全新ES8也将于6月下旬开始交付。销售网络方面，5月新增4家蔚来中心+6家蔚来空间，累计布局118家蔚来中心（海外4家）+269家蔚来空间（海外6家）；补能体系方面，5月蔚来新增66座换电站，累计换电站超过1400座，加速推进2023千站计划。 图4：2023年5月蔚来交付量（单位：辆）环比-7.55% 数据来源：乘联会，公司官网，东吴证券研究所 4. 其他新势力：交付量环比