民用航发高景气持续，建议关注航空外贸转包

国防军工 行业投资策略周报/2026.08.02 证券研究报告 核心观点 投资评级:看好（维持） ❖国防军工行业行情回顾：近一周(2026/07/27-2026/07/31)国防军工行业指数涨跌幅(1.79%)在申万一级行业中排名第24/31；近一月(2026/06/30-2026/07/31)国防军工行业指数涨跌幅(-11.51%)在申万一级行业中排名第25/31；近一年(2025/07/31-2026/07/31)国防军工行业指数涨跌幅(-8.46%)在申万一级行业中排名第18/31。 ❖国 防 军 工 行 业 估 值 水 平 ：当 前(2026/07/31)国 防 军 工 行 业 的PE-TTM(76.80)在过去十年中的PE-TTM分位数为34.90%；航空装备-申万II行业的PE-TTM(69.46)在过去十年中的PE-TTM分位数为47.78%；航天装备-申万II行业的PE-TTM(363.81)在过去十年中的PE-TTM分位数为76.76%；航海装备-申万II行业的PE-TTM(30.35)在过去十年中的PE-TTM分位数为2.60%；军工电子-申万II行业的PE-TTM(173.81)在过去十年中的PE-TTM分位数为91.05%；地面兵装-申万II行业的PE-TTM(147.36)在过去十年中的PE-TTM分位数为86.70%。 分析师杨博星SAC证书编号：S0160525060005yangbx@ctsec.com 分析师任旭欢SAC证书编号：S0160526040002renxh01@ctsec.com ❖国防军工行业个股行情总结：国防军工行业近一月表现位居前十位的个股为:长城军工(25.56%)、捷强装备(23.91%)、北方长龙(23.83%)、ST亚光(22.22%)、国睿科技(20.10%)、ST应急(17.11%)、星网宇达(15.60%)、松发股份(11.34%)、航天彩虹(9.76%)、江龙船艇(8.68%)；近一月表现位居后十位的个股为:*ST铖昌(-39.63%)、电科蓝天(-40.60%)、广联航空(-43.18%)、宏达电子(-43.71%)、菲利华(-44.45%)、光电股份(-44.57%)、博云新材(-46.30%)、智明达(-47.44%)、西测测试(-48.19%)、火炬电子(-49.50%)。 相关报告 1.《全球地缘紧张，看好传统军工、燃机、大飞机》2026-07-262.《全球地缘形势紧张，看好军工行业高景气》2026-07-183.《长十乙实现一子级可控回收，看好卫星制造链》2026-07-11 ❖行业要闻：美国加快导弹与核潜艇扩产采购；海外航空发动机龙头业绩保持较快增长；全球民用航空产业链产能持续释放；C919高原型完成首飞。 ❖投资建议：建议关注航空外贸转包、商业航天、燃气轮机、低空经济、军贸、军工AI、地面兵装相关标的。 ❖风险提示：装备列装进度不及预期；政策调整；产业链企业竞争加剧风险。 内容目录 1本周行业观点...............................................................................................................................................32行业及个股行情回顾...................................................................................................................................52.1行业行情回顾.............................................................................................................................................52.2个股行情回顾.............................................................................................................................................73国防军工行业重要公司公告........................................................................................................................94国防军工要闻..............................................................................................................................................105风险提示......................................................................................................................................................10 图表目录 图1:罗罗26H1业绩表现.............................................................................................................................3图2: C919高原型首架机完成首飞...............................................................................................................4图3:近一周(2026/07/27-2026/07/31)国防军工行业指数涨跌幅(1.79%)在申万一级行业中排名第24/31..........................................................................................................................................................5图4:近一月(2026/06/30-2026/07/31)国防军工行业指数涨跌幅(-11.51%)在申万一级行业中排名第25/31..........................................................................................................................................................5图5:近一年(2025/07/31-2026/07/31)国防军工行业指数涨跌幅(-8.46%)在申万一级行业中排名第18/31..........................................................................................................................................................6图6:当前国防军工行业的PE-TTM(76.80)在过去十年中的PE-TTM分位数为34.90%.....................6图7:近一周国防军工行业个股表现前/后十名...........................................................................................7图8:近一月国防军工行业个股表现前/后十名...........................................................................................7图9:近一年国防军工行业个股表现前/后十名...........................................................................................7图10:近一周航空装备行业涨跌幅前/后五名.............................................................................................8图11:近一周航天装备行业涨跌幅前/后三名.............................................................................................8图12:近一周航海装备行业涨跌幅前/后五名.............................................................................................8图13:近一周军工电子行业涨跌幅前/后五名.............................................................................................8图14:近一周地面兵装行业涨跌幅前/后五名.............................................................................................8 1本周行业观点 民用航空高景气持续，全球航发龙头业绩高增。 ◼赛峰2026H1业绩高增，LEAP系列交付提速：1）受益于民用航发备件强劲需求，赛峰26H1实现调整后收入175.71亿欧元（+19.0%）、调整后经常性营业利润32.37亿欧元（+29.0%）、营业利润率18.4%（+1.4pct）、自由现金流26.16亿欧元。2）LEAP系列交付提速，售后市场和原始设备业务同等幅度增长：LEAP系列发动机26Q2交付510台（+24%），26H1共交付1030台（+41%）；26H1民用发动机备件销售额增长27.9%，主要系CFM56发动机业务推动。3）赛峰上调2026全年业绩展望：预计收入实现中十位数百分比增长，经常性营业利润预计64-65亿欧元，自由现金流预计为47-49亿欧元。 ◼罗罗转型计划成效显著，经营与财务业绩增长强劲：1）得益于企业转型计划持续推进，罗罗26H1业绩强劲增长：基础营业利润25亿英镑（+46%），基础营业利润率22.5%（+3.4pct），自由现金流达20亿英镑（+25%）。2）罗罗加快遄达系列性能升级及维修能力提升。遄达1000通过高压涡轮叶片升级，最高可将在翼时间提升至原有水平的三倍，近50%的遄达1000 TEN机队已升级至XE标准；遄达7000几乎全部机队完成同类升级，遄达XWB-97的燃烧室及陶瓷基复合材料涡轮罩环等关键技术达到技术成熟度6级。上半年，罗罗大型发动机MRO产出提升13%，翻修量同比增长35%。3）罗罗上调2026年全年业绩指引：将2026年基础营业利润指引由40亿-42亿英镑上调至47亿-49亿英镑，自由现金流指引由36亿-38亿英镑上调至38亿-40亿英镑。 国产大飞机谱系化发展迈出重要一步，C919本土化制造能力建设提速。1）C919高原型完成首飞：7月