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2026年08月02日 证券研究报告/公司点评报告 评级：买入（维持） 分析师：王芳执业证书编号：S0740521120002Email：wangfang02@zts.com.cn分析师：刘博文执业证书编号：S0740524030001Email：liubw@zts.com.cn 总股本(百万股)806.32流通股本(百万股)766.34市价(元)42.80市值(百万元)34,510.43流通市值(百万元)32,799.56 报告摘要 事件概述公司发布26年中报，公司26H1实现营收38.59亿元，yoy+19.67%，归母净利润4.47亿元， yoy-7.98%，扣非归母净利润4.34亿元，yoy-6.21%，毛利率33.59%，yoy-3.09pct，净利率12.85%，yoy-4.49pct；26Q2营收21.74亿元，yoy+23.26%，qoq+29.02%，归母净利润2.69亿元，yoy+6.53%，qo 股价与行业-市场走势对比 q+51.35%，扣非归母净利润2.67亿元，yoy+10.14%，qoq59.74%；毛利率34.41%，yoy-2.37pct，qoq+1.88pct，净利率13.7%，yoy-3.22pct，qoq+1.96pct。 26H1营收稳健增长，受成本上涨利润承压预计下半年缓解1）2026上半年，公司在消费电子等传统市场领域维持稳步增长；储能业务受益于下游行 业景气度快速回升，板块收入实现显著提升。与此同时，汽车电子、数据中心等新兴战略市场延续强劲高速增长态势。2）因自2025年下半年金属类原材料采购价格持续大幅度上涨至今，影响了公司上半年利润表现，导致公司2026年上半年出现增收不增利现象。公司持续内部改善积极消化不良因素、利用前期库存平缓成本压力，同时与客户持续协商共同应对后续成本压力。目前从第二季度毛利率环比修复情况来看，已见初步成效，预计后续利润率将进一步修复。多产品线持续拓展，未来成长空间广阔 1）消费电子领域：元器件主要的产品方向是进一步小型化、集成化，公司在高精密电感领 域具有行业领先优势。2）汽车电子领域：公司产品在汽车电子具体应用十分广泛，通过不断深入探索产品组合，公司产品已实现三电系统等电动化场景全面覆盖，并且延伸至智能驾驶、智能座舱、域控制器等全方位智能化应用场景覆盖。3）AI领域：GPU主板、ASIC芯片及AI服务器电源模块封装垂直供电的应用场景下，对磁性元件产品提出更为极致的高功率密度及低功耗要求，存储市场迎来AI驱动的新一轮景气周期，旺盛的存储需求促进各类元器件如电感器、钽电容等配套的需求持续增加；AI服务器采用板卡式GPU，基于板卡式结构对大容值电容产品的尺寸薄型化、低ESR、性能稳定有较高要求，AI服务器对超薄大容值、高温状态下稳定性强的钽电容需求持续走高；此外在光通信领域，AI高端光模块对氮化铝陶瓷基板、气密式陶瓷管壳这类耐高温、低热膨胀系数、绝缘稳定性优异的精密陶瓷产品需求持续走高。公司密切与头部企业保持合作与联系，凭借自身的工艺平台多样性，在AI服务器、企业级SSD、光通信等应用场景为客户提供了多种节能降耗的产品组合与方案；此外公司在自动驾驶、人形机器人、AI端侧应用、氢燃料电池、商业航天与低空经济等也都有较好布局。投资建议 相关报告 1、《顺络电子：25年业绩稳健增长，AI带动后续成长》2026-03-03 2、《顺络电子：三季度业绩再创新高 ，AI终 端 带 动 后 续 成 长 》2025-10-283、《顺络电子：上半年业绩高增，AI终端带动后续成长》2025-08-02 考虑到宏观环境不确定，我们预计公司2026/2027/2028年归母净利润预期为12.91/16.69 /20.4亿元（此前预计公司2026/2027/2028年归母净利润预期为13.62/16.77/20.41亿元），按照2026/8/2收盘价，PE为26.7/20.7/16.9倍，维持“买入”评级。风险提示 新建产能不及预期，下游需求不及预期、未及时筹足项目建设资金风险、外围环境波动风险。 重要声明 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 中泰证券股份有限公司事先未经本公司书面授权行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。