黑色建材月报：焦煤供给扰动仍存，焦炭需求持续走弱

市场分析

价格及价差方面：截止周五收盘，焦炭2609合约收于1767元/吨，环比下跌4.02%；焦煤2609合约收于1181元/吨，环比下跌8.02%。

供给方面：上周Mysteel统计独立焦企全样本产能利用率73.06%，环比减少1.57个百分点；焦炭日均产量62.75万吨，环比减少1.35万吨。受山西安监持续影响，停产煤矿复产节奏缓慢，多数在产煤矿维持低负荷开工，供应延续低位水平。

需求方面：根据Mysteel调研247家钢厂高炉开工率81.85%，环比减少0.24个百分点，同比去年减少1.61个百分点；高炉炼铁产能利用率88.45%，环比减少0.76个百分点，同比去年减少1.79个百分点；钢厂盈利率33.77%，环比减少0.86个百分点，同比去年减少31.60个百分点；日均铁水产量235.55万吨，环比减少2.15万吨，同比去年减少5.16万吨。淡季特征延续，钢厂检修增加，铁水产量持续回落，对原料刚性需求走弱。

库存方面：根据Mysteel调研数据，上周独立焦企全样本焦炭库存123.60万吨，环比增加2.92万吨；炼焦煤总库存908.49万吨，环比减少9.09万吨。焦企库存持续累积，钢厂采购节奏放缓，主动控制到货量。

综合来看：

• 焦煤：受山西安监持续影响，复产进度缓慢，低硫主焦煤供给依然偏紧，对价格形成底部支撑；下游钢厂高炉开工率及铁水产量延续回落态势，钢厂盈利率处于低位，对焦煤的刚性需求走弱，独立焦企采购保持谨慎，原料库存消耗明显。短期煤价上行驱动不足，短期偏稳震荡，重点关注矿山生产节奏与铁水回落幅度。
• 焦炭：独立焦企开工率小幅下滑，产量略有收缩，但货源仍较为充裕；钢厂铁水产量持续下滑，高炉检修增多，对焦炭采购节奏放缓，主动控制到货量，焦企库存持续累积。二轮提降已落地，市场预期后续仍有提降预期，短期焦炭基本面维持偏弱运行，后市关注焦企利润与铁水回落幅度。

策略：

• 焦炭方面：震荡偏强
• 焦煤方面：震荡
• 跨品种：无
• 期现：无
• 期权：无

风险：宏观政策、钢厂利润、焦化利润、成材需求、煤炭供给、基差风险等。