黑色建材月报：焦煤供给扰动仍存，焦炭需求持续走弱

市场分析 截止上周五收盘，焦炭2609合约收于1767元/吨，环比上周下跌4.02%；焦煤2609合约收于1181元/吨，环比上周下跌8.02%。 供给方面：上周Mysteel统计独立焦企全样本产能利用率73.06%，环比减少1.57个百分点；焦炭日均产量62.75万吨，环比减少1.35万吨。受山西安监持续影响，停产煤矿复产节奏缓慢，多数在产煤矿维持低负荷开工，供应延续低位水平。 需求方面：根据Mysteel调研247家钢厂高炉开工率81.85%，环比减少0.24个百分点，同比去年减少1.61个百分点；高炉炼铁产能利用率88.45%，环比减少0.76个百分点，同比去年减少1.79个百分点；钢厂盈利率33.77%，环比减少0.86个百分点，同比去年减少31.60个百分点；日均铁水产量235.55万吨，环比减少2.15万吨，同比去年减少5.16万吨。淡季特征延续，钢厂检修增加，铁水产量持续回落，对原料刚性需求走弱。 库存方面：根据Mysteel调研数据，上周独立焦企全样本焦炭库存123.60万吨，环比增加2.92万吨；炼焦煤总库存908.49万吨，环比减少9.09万吨。焦企库存持续累积，钢厂采购节奏放缓，主动控制到货量。 综合来看：焦煤方面，受山西安监持续影响，复产进度缓慢，低硫主焦煤供给依然偏紧，对价格形成底部支撑；下游钢厂高炉开工率及铁水产量延续回落态势，钢厂盈利率处于低位，对焦煤的刚性需求走弱，独立焦企采购保持谨慎，原料库存消耗明显。短期煤价上行驱动不足，短期偏稳震荡，重点关注矿山生产节奏与铁水回落幅度。焦炭方面，独立焦企开工率小幅下滑，产量略有收缩，但货源仍较为充裕；钢厂铁水产量持续下滑，高炉检修增多，对焦炭采购节奏放缓，主动控制到货量，焦企库存持续累积。二轮提降已落地，市场预期后续仍有提降预期，短期焦炭基本面维持偏弱运行，后市关注焦企利润与铁水回落幅度。 策略 焦炭方面：震荡偏强焦煤方面：震荡跨品种：无期现：无期权：无 风险 宏观政策、钢厂利润、焦化利润、成材需求、煤炭供给、基差风险等 图表 图1：山西中硫煤出厂价............................................................................................................................................................3图2：沙河驿蒙煤5#自提价........................................................................................................................................................3图3：焦煤主力合约收盘价........................................................................................................................................................4图4：焦煤01-05月间差...............................................................................................................................................................4图5：山西中硫煤-焦煤主力合约基差.......................................................................................................................................4图6：蒙煤5#-焦煤主力合约基差...............................................................................................................................................4图7：523家样本矿山原煤月度日均产量..................................................................................................................................4图8：523家样本矿山精煤月度日均产量..................................................................................................................................4图9：110家样本洗煤厂精煤月度日均产量...............................................................................................................................5图10：焦煤月度进口量..............................................................................................................................................................5图11：蒙古焦煤月度进口量......................................................................................................................................................5图12：美国焦煤月度进口量......................................................................................................................................................5图13：澳大利亚焦煤月度进口量..............................................................................................................................................5图14：加拿大焦煤月度进口量..................................................................................................................................................5图15：俄罗斯焦煤月度进口量..................................................................................................................................................6图16：日照港准一级焦炭出库价..............................................................................................................................................6图17：吕梁准一级焦炭价格......................................................................................................................................................6图18：独立焦化企业吨焦平均利润月度周均..........................................................................................................................6图19：焦炭主力合约收盘价......................................................................................................................................................6图20：焦炭01-05月间差.............................................................................................................................................................6图21：日照港准一级焦炭-焦炭主力合约基差.........................................................................................................................7图22：吕梁准一级焦炭-焦炭主力合约基差.............................................................................................................................7图23：全样本独立焦化企业日均产量......................................................................................................................................7图24：焦炭：247家钢铁企业焦炭日均产量............................................................................................................................7图25：247家钢铁企业生铁月度日均产量................................................................................................................................8图26：焦炭月度出口量..............................................................................................................................................................8表1：JM基差