商社行业周报：继续推荐兼具增长与安全边际的商社板块

继续推荐兼具增长与安全边际的商社板块 商社行业周报（2026.7.27-2026.7.31） 社会服务《行为规范，生态优化，格局稳定》2026.07.26社会服务《AI加速渗透搜索与健康管理等高频场景，具身智能应用落地深化》2026.07.26社会服务《海外消费边际修复，跨境电商加速向本地履约与合规经营转型》2026.07.26社会服务《7月游戏版号数量创近三年新高，行业优质供给有望陆续释放》2026.07.25社会服务《市内免税：被低估的第二增长极》2026.07.23 本报告导读： 继续推荐兼具增长与安全边际的商社板块。 投资要点： 上周行情回顾：上周商贸零售板块涨幅+7.91%，消费者服务板块涨幅+10.55%，在所有行业中分别位列第5和第2（共30个行业）。未停牌股票中，传智教育+61.06%、米奥会展+48.51%、华天酒 店+38.49%、全通教育+29.33%、创业黑马+28.57%涨幅居前。 行业重点信息及数据更新：1）社服行业：①7月31日，在线旅行平台接到多家航空公司通知，自2026年8月5日（出票日期）起，国内航线燃油附加费将再次下调。2）零售行业：①7-Eleven切入新鲜零食赛道，正式上线“7鲜零食”，配合万张尝鲜券，率先在江苏启动市场预热。本次上线推出的鲜零食系列，覆盖蛋黄酥饼、黑芝麻薄脆、巴旦木薄脆、咔咔虾片、十蔬米饼等十余款产品，定价普遍在4.9元到17.9元之间，主打“鲜选材、鲜制作、鲜上市”的三鲜逻辑。②奥乐齐将进驻浙江，近日奥乐齐商业管理（杭州）有限公司已经完成注册，地点在浙江省杭州市上城区，公司注册资本1000万人民币，由奥乐齐（中国）投资有限公司全资持股。③2026二季度中国市场黄金需求（含金饰、金条、黄金ETF及工业用金）总量达155吨，同比下降41%。金饰需求走弱（同比下降28%）及黄金ETF流出（-22吨）是导致黄金需求同比下滑的主要因素。2026上半年，中国市场黄金需求达518吨，同比小幅下降7%，金条金币投资需求同比增长31%，金饰购买量同比下降30%，投资需求（金条、金币及黄金ETF）占中国黄金需求总量的66%。 公司公告：①狮头股份：公司并购重组获上交所审核通过，公司拟通过发行股份及支付现金方式，购买杭州利珀科技股份有限公司97.4399%股份。②力量钻石：公司发布2026H1业绩，实现营业收入4.38亿元，同比+80.94%；归母净利润0.90亿元，同比+247.61%；扣非归母净利润0.63亿元，同比+1249.33%。③王府井：公司发布关于2025年年度报告的信息披露监管问询函的回复公告。④怡亚通：公司拟通过公开挂牌方式转让所持芯景铄公司36%股权，挂牌底价不低于评估值2.05亿元。⑤汇嘉时代：公司发布26H1业绩，实现营业收入13.35亿元，同比增长4.98%；归母净利润达9,816万元，同比大幅增长46.40%。风险提示：消费复苏不及预期、宏观经济波动风险、市场竞争加剧。 数据来源：Wind，国泰海通证券研究注：1）周大福、六福集团FY2026（对应2025.4.1-2026.3.31财年）数据列在2025年列中，依此类推；2）周大福、六福集团、周生生的市值、盈利预测均为港币，百胜中国、特海国际的市值、盈利预测均为美元，其余港、美股公司的市值、盈利预测均为人民币。 数据来源：Wind、国泰海通证券研究 风险提示：消费复苏不及预期、宏观经济波动风险、市场竞争加剧。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）授权客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰海通证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 国泰海通证券研究所