携手月之暗面，共建FDE实验室加速Agentic AI商业化

中软国际与月之暗面共建FDE创新实验室，探索Token分成模式，旨在打通“算力—模型—企业应用”服务闭环，加速企业级Agentic AI商业化落地。公司以软件与技术服务为“一体”，通过AI Coding、低代码及AIOps提升开发交付效率，并加快由人天计费向固定总价和价值交付转型；以“AI+鸿蒙”和“AI+ERP”为“两翼”，围绕全栈全场景AI产品、解决方案及服务展开业务布局，定位为企业Agentic AI的架构者和整合者。AI鸿蒙依托KaihongOS及KaihongOS Meta平台，布局智能终端、城市物联和行业解决方案；AI ERP以allmeta为核心，面向央国企及能源电力、金融等重点行业，推动企业核心经营系统从传统“记录系统”向“智动运行”转型。公司加快亚太及中东市场拓展，推动全栈全场景AI能力规模化复制。预计公司2026/27/28年实现营业收入212.00/317.25/395.50亿元，归母净利润分别为5.16/10.75/13.42亿元，EPS分别为0.19/0.39/0.49元，毛利率为20.47%/21.20%/21.37%。给予2026年动态PE23.46倍，目标价5.09港元，首次覆盖，给予“增持”评级。风险提示包括AI鸿蒙、AI ERP及企业级Agentic AI商业化落地不及预期；软件与技术服务业务转型及毛利率改善不及预期；海外市场拓展不及预期。