秋季行情徐徐展开--股指月报--

核心观点与关键数据

股票型ETF资金流向

• 7月1日至30日，股票型ETF净流入5021亿元，其中宽基ETF3269亿元，行业主题ETF1701亿元。
• 宽基ETF中，科创50ETF净流入748亿元，居首。
• 行业主题ETF中，科创半导体材料设备ETF净流入395亿元，半导体材料设备ETF净流入317亿元，科创芯片净流入133亿元，国证芯片ETF净流入56亿元。
• 7月24日至30日，股票型ETF净流入1371亿元，其中宽基ETF1096亿元，行业主题ETF306亿元。
• 宽基ETF中，科创50ETF净流入224亿元，创业板指净流入231亿元。
• 行业主题ETF中，科创半导体材料设备ETF净流入120亿元，半导体材料设备ETF净流入80亿元，科创芯片净流入21亿元，国证芯片ETF净流入21亿元。

AI技术发展与市场动态

• 世界人工智能大会7月17日至20日在上海举行，月之暗面K3大模型参数达2.8万亿，综合水平接近美国顶尖大模型。
• Kimi K3体现“杰文斯悖论”，效率提升导致资源总消耗不降反升，服务器DDR5和eSSD需求增加。
• 阿里巴巴发布Qwen3.8，参数规模达2.4万亿，官方称其综合能力仅次于Anthropic的Fable 5。
• 腾讯WorkBuddy智能体月活跃用户突破2000万户，算力需求激增。

云业务与算力需求

• 亚马逊AWS二季营收同比增长36.7%，营业利润率39%，在手订单近5000亿美元，云业务需求远超产能。
• AI增长驱动核心业务，服务器和网络设备投资不到三年回本，预计2026年资本支出约2200亿美元。
• 三星存储供不应求，2027年比今年更紧张60%至70%，与全球十大科技巨头签订长单，锁定60%-70%产能。
• 微软Azure收入同比增长43%，智能云业务营收393亿美元，资本支出达410亿美元，数据中心租约承诺超1300亿美元。

AI商业化与开源模型

• Meta AI投资赚钱，个人与商业AI代理构成未来业绩看点，上调资本支出预期至1300亿至1450亿美元。
• 谷歌上调资本开支至1950亿-2050亿美元，第二季度收入同比增长82%，积压订单增至5140亿美元。
• 英特尔二季度财报超预期，AI业务同比增长超过70%，资本开支上调至200亿美元以上，2027年支出将显著高于2026年。
• 台积电上调2026年资本支出至600亿至640亿美元，全年营收增速指引超过40%，AI需求极为强劲。
• 阿斯麦Q2业绩超预期，上调全年指引，AI芯片需求推动订单激增，计划2027年增加EUV设备产能30%。

中国AI大模型与半导体产业

• 中国AI大模型美国市场占比达46%，性能接近美国产品，成本极低，超80%美国AI初创企业使用中国开源模型。
• Coinbase、Lindy、Airbnb等巨头转向中国模型，成本优势显著。
• 韩国进行万亿美元半导体投资，聚焦存储半导体、物理人工智能和AI数据中心。
• 华为“韬定律”推动国内半导体设备材料发展，中国在该领域具有技术优势。
• 摩根大通认为半导体板块进入第二阶段，晶圆厂扩产将利好设备和材料企业。
• 中国6月芯片出口金额382亿美元，高速增长，6月集成电路产量再创新高。

股指展望与交易策略

• 智能体时代算力需求激增，存储供需紧张，国内半导体板块拐点已现，后市乐观。
• 股指期货：择机配置股指多单，买入股指远月深虚值看涨期权。
• 中国6月出口金额创纪录，工业机器人产量和集成电路产量均再创新高。
• 两市融资余额回落至26000亿元，后市有望趋于稳定。
• A股本轮调整基本结束，秋季行情有望展开。

风险提示

• 财政政策、货币政策、海外需求、资金流向、中东地缘风险。