高频 | PMI超季节性下滑，港口吞吐量快速修复

证券研究报告 固收定期报告/2026.08.01 核心观点 分析师孙彬彬SAC证书编号：S0160525020001sunbb@ctsec.com ❖每周重点观察： ❖（1）7月制造业PMI下降1.1个百分点至49.2。回顾来看，上一次7月PMI环比下降超过1个百分点发生在2022年。当时，在经济恢复趋势被打破、社融信贷不及预期后，8月初，央行超预期降息，利率先是下行，但降息后资金面边际收敛，叠加信贷形势分析会、稳增长举措，市场对经济预期有一定修复，利率边际回升。相比之下，一方面，今年7月PMI下行有一部分原因是受极端天气影响，另一方面，当下宏观环境也明显更积极，因此，并不能简单外推，但7月政治局会议也强调“高度重视”经济困难，我们认为，货币政策在逐渐打开想象空间。 分析师隋修平SAC证书编号：S0160525020003suixp@ctsec.com 联系人许帆xufan@ctsec.com 相关报告 1.《量化日报|债券持续走强》2026-07-312.《货币政策想象空间正在打开——政治局会议简评》2026-07-303.《量化日报|黄金有所走弱》2026-07-30 ❖（2）港口完成货物吞吐量快速修复。前期受到台风天气影响，港口作业基本停滞，大量船舶和海上作业人员撤离，但随着天气恢复正常，港口完成货物吞吐量快速修复，外需保持韧性。 ❖新房销售走强。7月23日至7月30日，Wind20城新房成交面积环比25.05%、同比1.39%。具体来看，各线城市新房成交面积均强于上期；同比角度，三四线城市新房成交面积弱于去年同期，其余各线城市新房成交面积均强于去年同期。北上深杭四城二手房成交面积环比-0.1%、同比5.44%。具体来看，除杭州（-17.76%）外，其余重点城市二手房成交面积强于去年同期。 投资方面，商品价格下行。螺纹钢库存、表观消费量上行，价格下行；玻璃期货、水泥、沥青价格下行。 生产方面，本周开工率大多下行。石油沥青开工率、钢厂高炉开工率、汽车轮胎开工率、焦化企业开工率、涤纶长丝开工率均下行，PTA开工率上行。 ❖消费方面，国内执行航班高于季节性，电影票房、8城地铁出行符合季节性，乘用车当周日均厂家零售低于季节性。 ❖出口方面，本周SCFI上行，BDI略微下行，上周港口完成货物吞吐量上行。 通胀方面，蔬菜价格上行，布油现货价和猪肉价格下行。 ❖风险提示：数据统计或有遗漏；经济表现可能超预期；市场走势存在不确定性 内容目录 1地产销售：新房销售走强...........................................................................................................................42投资：商品价格下行...................................................................................................................................73生产：开工率大多下行...............................................................................................................................84消费：国内执行航班高于季节性...............................................................................................................95出口：SCFI上行，BDI下行..................................................................................................................106物价：猪价、油价下行.............................................................................................................................117风险提示.....................................................................................................................................................12 图表目录 图1: 20城新房成交面积................................................................................................................................5图2:一线城市新房成交面积（4城）.........................................................................................................5图3:二线城市新房成交面积（8城）.........................................................................................................5图4:三四线城市新房成交面积（8城）.....................................................................................................5图5:北京新房成交面积................................................................................................................................6图6:上海新房成交面积................................................................................................................................6图7:广州新房成交面积................................................................................................................................6图8:深圳新房成交面积................................................................................................................................6图9:杭州新房成交面积................................................................................................................................6图10:苏州新房成交面积..............................................................................................................................6图11:北京二手房成交面积...........................................................................................................................7图12:上海二手房成交面积..........................................................................................................................7图13:深圳二手房成交面积..........................................................................................................................7图14:杭州二手房成交面积..........................................................................................................................7图15:螺纹钢表观消费量上行......................................................................................................................8图16:螺纹钢价格下行..................................................................................................................................8图17:库存:螺纹钢(含上海全部仓库)上行..................................................................................................8图18:玻璃期货合约结算价下行..................................................................................................................8图19:水泥价格指数下行..............................................................................................................................8图20:沥青价格指数下行..............................................................................................................................8图21:石油沥青开工率下行..........................................................................................................................9图22:钢厂高炉开工率下行..........................................................................................................................9