安全环保政策趋严，染料价格持续上行

优于大市 安全环保政策趋严，染料价格持续上行 核心观点 行业研究·行业专题 基础化工 染料：分散染料与活性染料是核心品种。染料是指能使纤维织物或其他物质染成鲜艳而坚固的颜色的物质，主要的应用领域是各种纺织纤维的着色。国内染料以分散染料（下游主要为化纤）与活性染料（下游主要为棉麻）为主。据中国染料工业协会，2021-2025年，我国染料产量由85.6万吨增长至98.3万吨，CAGR为3.5%，行业总产值由699.3亿元下降至571.2亿元，CAGR为-4.9%，利润（税）总额由95.4亿元下降至50.1亿元，CAGR为-14.9%，“十四五”时期，我国染料行业"增产不增收不增利”，反映了阶段性供需失衡、产品结构偏中低端等矛盾。 优于大市·维持 证券分析师：薛聪010-88005107xuecong@guosen.com.cnS0980520120001 证券分析师：杨林010-88005379yanglin6@guosen.com.cnS0980520120002 证券分析师：王新航0755-81981222wangxinhang@guosen.com.cnS0980525080002 供给：环保政策趋严，染料行业集中度提升。近些年来，安全和环保政策趋严极大地抬高了染料行业壁垒，加速落后产能出清，市场集中度提升。2020年以来我国分散染料总产能始终维持在58万吨/年，2025年产能利用率提升至79.31%，浙江龙盛、闰土股份、吉华集团为产能前三大企业，行业CR3达60.34%，CR5达77.59%。2020年以来我国活性染料总产能始终维持在45.45万吨/年，2025年产能利用率提升至67.77%，华丽染料、闰土股份、浙江龙盛为产能前三大企业，行业CR3达50.61%，CR5达75.91%。 需求：纺织需求具备韧性，染料出口量价持续改善。近十年我国化学纤维产量年均复合增速达6.48%，同期我国分散染料产量年均复合增速仅0.60%，远低于化学纤维产量增速。近十年中国棉花产量的年均复合增速为5.80%，而同期我国活性染料的年均复合增速为仅2.35%，亦远低于我国棉花产量增速。中国为染料净出口国，2025年我国合成有机染料出口量为26.63万吨，出口金额达83.00亿元；2025年中国分散染料出口数量前三的国家分别为印度尼西亚、巴基斯坦、越南。 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《红磷-磷化铟产业链专题-AI算力重塑供需格局，核心材料迎价值重估》——2026-07-22《农化行业：2026年6月月度观察-钾肥进口增加，硫磺降价磷肥降本，草甘膦出口面临贸易摩擦》——2026-07-11《光纤光缆基础材料分析框架》——2026-06-22《农化行业：2026年5月月度观察-钾肥价格维持坚挺，储能用磷需求提升，草铵膦价格上涨》——2026-06-10《英伟达Rubin架构发布，CCL上游材料体系升级》——2026-06-02 价格：中间体供应趋紧，染料价格顺势上涨。染料在成衣成本中占比极低，下游纺织服装行业对染料涨价的敏感度较低，价格可以有效传导。染料行业价格传导路径一般为：芳烃上游（原油、纯苯、萘）涨价→中间体涨价→染料出厂价同步上调。受关键中间体还原物、H酸供应趋紧、价格上涨影响，分散染料、活性染料分别在2026年3月、7月出现大幅涨价。 风险提示：市场竞争加剧的风险；上游原材料价格波动的供应风险；环境保护的风险；安全生产的风险等。。 投资建议：我们认为，全球人口增长及生活条件改善将对使得纺织服装的染料需求量平稳增长，中国染料产量占全球的70%以上，近些年来安全、环保政策有不断趋严趋势，中小产能持续出清，染料市场集中度不断提高，行业头部企业具备产业链一体化及规模优势，有望受益于染料产品价格上涨带来的利润增长，建议关注国内染料行业头部企业【浙江龙盛】、【闰土股份】。 内容目录 染料：下游主要为纺织服装等领域........................................................4中国染料产量占全球的70%以上..........................................................4分散染料下游以化纤面料为主，活性染料下游以棉麻面料为主................................5 供给：安全环保政策趋严，行业集中度提升........................................6 安全环保政策趋严，染料行业供给收紧....................................................7染料行业集中度持续上行................................................................7 需求：纺织需求具备韧性，染料出口量触底修复....................................9 价格：中间体供应趋紧，染料价格顺势上涨.......................................11 相关公司简介.................................................................13 浙江龙盛.............................................................................13闰土股份.............................................................................13 投资建议.....................................................................13 风险提示.....................................................................14 图表目录 图1：2016-2025年中国染料产量.............................................................5图2：2016-2025年中国染料行业工业总产值...................................................5图3：全球染料产量区域分布情况............................................................5图4：2025年中国染料产品结构..............................................................5图5：中国分散染料下游需求结构............................................................6图6：中国活性染料下游需求结构............................................................6图7：中国分散染料产能、产量..............................................................8图8：中国分散染料供应格局................................................................8图9：中国活性染料产能、产量..............................................................8图10：中国活性染料供应格局...............................................................8图11：中国化学纤维产量...................................................................9图12：全球及中国棉花产量.................................................................9图13：中国合成有机染料出口数量及金额....................................................10图14：中国分散染料与活性染料出口数量....................................................10图15：中国分散染料出口目的地分布（按数量）..............................................10图16：中国分散染料出口省份分布（按数量）................................................10图17：分散染料市场价格..................................................................11图18：分散染料原料对邻硝市场价格........................................................11图19：活性染料市场价格..................................................................12图20：活性染料原料H酸市场价格..........................................................12 表1：染料分类与简介......................................................................4表2：主要染料、中间体生产工艺废水水量水质表..............................................6表3：近五年我国染料行业相关安全、环保政策................................................7 染料：分散染料与活性染料是核心品种 染料：下游主要为纺织服装等领域 染料是指能使纤维织物或其他物质染成鲜艳而坚固的颜色的物质。按其来源，可分为天然和合成两大类。根据染料性质及应用方法，还可将染料分为分散染料、活性染料、硫化染料、还原染料、酸性染料、直接染料等若干类别，其中国内染料以分散染料（下游主要为化纤）与活性染料（下游主要为棉麻）为主。染料主要的应用领域是各种纺织纤维的着色，同时也广泛地应用于塑料、橡胶、油墨、皮革、食品、造纸等工业，对丰富人们的物质生活和文化生活起着重要的作用。 中国染料产量占全球的70%以上 近十年我国染料产量先下降后平稳增长，“十四五”时期染料行业增产不增收不增利。2018年至2020年，我国染料产量呈下滑的趋势，主要原因在于2018年我国进入环保政策的密集落地期，伴随多项环保法律及政策的落实，各地政府对相关区域内的染料制造企业进行了集中整改，不少环保设施不达标的染料生产企业被限产甚至停产，导致染料制造业的整体开工率及产量有一定程度的下降。2021年以来，我国染料产量开始回升，且超过2018年的染料产量，据中国染料工业协会，2025年我国染料总产量为98.3万吨，2021-2025年的年均复合增速为3.5%。2021-2025年，我国染料行业工业总产值由699.3亿元下降至571.2亿元，年均复合增速为-4.9%，销售收入由641.5亿元下降至499.3亿元，年均复合增速为-6.1%，利润（税）总额由95.4亿元下降至50.1亿元，年均复合增速为-14.9%。“十