2026年中报点评：业绩符合预期，分红规划强化安全边际

2026年中报点评：业绩符合预期，分红规划强化安全边际 2026年08月01日 证券分析师苏铖执业证书：S0600524120010such@dwzq.com.cn证券分析师郭晓东执业证书：S0600525040001guoxd@dwzq.com.cn 买入（维持） ◼事件：公司公告2026年中报，26H1营收124.43亿元，同比+15.89%，归母净利润28.67亿元，同比+20.72%，扣非后归母净利润25.98亿元，同比+14.41%。其中26Q2营收65.55亿元，同比+11.31%，归母净利润16.09亿元，同比+15.39%，扣非后归母净利润13.98亿元，同比+6.56%。 市场数据 收盘价(元)135.90一年最低/最高价108.80/316.98市净率(倍)5.12流通A股市值(百万元)91,870.70总市值(百万元)99,777.69 ◼特饮、补水啦稳健增长，茶饮料提速贡献增量。分产品来看，26H1特饮、补水啦、茶饮料、其他饮料收入分别为89.4、16.7、10.6、7.6亿元，分别同比+7%、+12%、+209%、+42%，其中特饮26Q1、26Q2收入分别同比+13.1%、+1.4%，补水啦26Q1、26Q2收入分别同比+13.2%、+11.2%，此外茶饮料依托果之茶+上茶/焙好茶高增200%+、低糖茶系列持续放量/无糖茶加速下沉。分区域来看，26H1华南、华中、华东、华西、华北战区收入分别同比+3%、+20%、+17%、+20%、+25%，其中华南、华中、华西季度间收入增速相对均衡，华东、华北一季度收入高增后、二季度渠道调整致收入增速有所回落。 基础数据 每股净资产(元,LF)26.53资产负债率(%,LF)45.47总股本(百万股)734.20流通A股(百万股)676.02 ◼财务费用、非经科目阶段性扰动，盈利保持稳健。26Q2销售净利率同比+0.9pct至24.6%，主要系毛销差提升所致。其中26Q2销售毛利率同比+4.0pct至49.7%，主要系原材料提前锁价兑现成本红利、规模效应有所体等综合所致。26Q2期间费用率同比+5.2pct(销售/管理/研发/财务费用率分别同比+2.4pct/+0.7pct/+0.1pct/+2.1pct)，销售费用率加大主要系1）加大宣传投入使得广告宣传费支出同比+44.31%、增大冰柜投入使得渠道推广费同比+39.77%，财务费用率加大主要系本期汇率波动导致汇兑损失增加所致。此外26Q2公允价值变动净收益同比+3.0pct。 相关研究 《东鹏饮料(605499)：2026年一季报点评：业绩符合预期，多品类稳步加力》2026-04-30 ◼短期动销维持较好表现，中长期看好平台化潜力。随着终端网点数量逐步下沉到位，2026年以来特饮、补水啦维持稳健增长，茶饮料等新品提速贡献增量，多品类稳步加力。同时基于后发优势和对饮料市场的深刻洞察，“1+6”多品类均落子景气赛道，中长期看好公司平台化运营能力。 《东鹏饮料(605499)：2025年报点评：多品类协同稳步加力，平台化战略持续向好》2026-03-31 ◼盈利预测与投资评级：当前公告规划26-28年分红率不低于80%，同时拟回购不超过已发行H股总数的10%，分红规划+H股回购有望进一步强化安全边际。中长期看好东鹏平台化潜力，多元化、海外拓展加速迈向饮料巨头。当前在特饮大单品稳增、补水啦第二曲线崛起的同时，外加依托果之茶战略入局茶饮料赛道，亦规划在东南亚开启出海第一站。考虑到消费β仍处于弱复苏阶段、叠加公司部分区域阶段性渠道调整，我们更新2026-2028年归母净利润预测为51.92、59.56、68.11亿元（前值为56.11、67.25、79.20亿元），对应当前PE分别为19、17、15X，维持“买入”评级。 ◼风险提示：食品安全风险；原材料大幅上涨风险；新品不及预期风险。 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 东吴证券投资评级标准 投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下： 公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 行业投资评级： 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码：215021传真：（0512）62938527公司网址：http://www.dwzq.com.cn