7月黄金在4000美元上方徘徊-金银-月报--
金银期货月报 7月黄金在4000美元上方徘徊 黄金走势 2026年元旦之后黄金继续惯性大涨，1月29日伦敦金现创出高点5598.75美元/盎司（上海金T+D 1255元/克），美国总统宣布提名凯文·沃什为美联储主席候选人引发市场大跌，1月30日和2月2日连续两天暴跌，最低4402.06，然后整个2月总体为反弹。2月28日美以伊冲突爆发，3月2日冲高回落，随后连续回落，3月18日-23日加速下跌，低点在4098.25，然后反弹至4月中旬4800附近，之后震荡回落，6月30日伦敦金现低点在3942美元/盎司，然后反弹至4000之上。7月中旬黄金再度小幅下破4000，但很快收回，7月多数时间在4000-4150之间窄幅波动。 白银走势 2026年元旦之后白银继续惯性大涨，1月29日伦敦银现创出高点121.647美元/盎司（沪银上半年高点32382元/千克）后大幅下跌，2月6日低点17900元/千克，随后震荡反弹，2月27日收在23019元/千克。2月28日美以伊冲突爆发，3月2日上涨，之后连续回落，下探低点15070元/千克，之后有所反弹。5月11日，秘鲁政府正式发布紧急法令，宣布进入能源危机状态，秘鲁是全球白银生产大国，可能减产推动当日白银大涨，沪银最高上探至22055（COMEX白银90美元附近）。之后白银价格连续震荡下行。6月24日伦敦银现低点55.578（沪银低点13513），之后沪银小幅反弹至14000之上。7月上旬一度反弹至63美元上方，7月中旬下探年内低点55美元（沪银低点13308），7月下旬围绕58美元上下2美元窄幅波动。 2026年上半年黄金需求分析 上半年黄金需求量达到2,522吨，同比增长2%，需求总值创历史新高，达3,800亿美元。二季度，全球黄金总需求量（含场外交易）同比持平于1,269吨。 上半年全球央行净购金量达345吨 上半年全球央行净购金量达345吨，低于之前三年（2023-2025年）的上半年央行净购金量。二季度全球央行净购金量显著回升，达到289吨，创下二季度历史新高，一季度修正后央行净购金量57吨。全球央行有望再度实现强劲年度净购金态势，但全年购金需求量预计将低于2025年。 中国官方黄金储备 中国6月末黄金储备报7544万盎司（约2346.446吨），自2024年11月以来连续第20个月增持黄金。中国央行6月增加48万盎司（约14.93吨），5月增加32万盎司，4月增加26万盎司，3月增加了16万盎司，2月增加3万盎司，1月增加4万盎司。3月以来随着金价回落，中国央行逐步加大黄金买入。 黄金ETF 世界黄金协会：6月全球黄金ETF流出 74.3吨 ，约合 89亿美元 ；6月末全球黄金ETF资产管理规模（AUM）环比下降13%，降至 5260亿美元 、4,047吨。7月3日一周全球黄金ETF净流出6.1吨，7月10日一周全球黄金ETF净流入2.6吨，7月17日一周全球黄金ETF净流入0.1吨，7月24日一周全球黄金ETF净流入18.1吨。 全球最大的黄金ETF SPDR Gold Trust持仓量 全球最大的黄金ETF SPDR Gold Trust持仓量5月末持仓量为1029吨，6月30日持仓量为1006吨，7月31日持仓量为1007吨。整个7月持仓窄幅波动。 全球最大白银ETF--iShares Silver Trust持仓量 全球最大白银ETF--iShares Silver Trust持仓量在5月末为15119吨。6月30日持仓量为14922吨，7月31日持仓量为15137吨。我们关注到7月在白银价格回落的过程中，白银ETF--iShares Silver Trust持仓量反而在增加。 黄金库存分析 今年以来上期所黄金库存逐步小幅增加，从2025年末的98吨上升至6月末的112吨附近，7月31日约114吨。COMEX黄金库存2025年末3626万盎司（1128吨）,今年以来逐步减少，6月30日2756万盎司，7月末2704万盎司。 白银库存分析 2025年末上期所白银库存692吨，元旦之后连续回落，3月9日低点至253吨，进入4月后连续回升，5月末977吨，6月有所回落，6月30日823吨，7月中下旬连续回升，7月31日1191吨。2025年末COMEX白银库存约4.5亿盎司（约1.4万吨），元旦之后连续回落，进入5月后基本持稳，5月末在3.16亿盎司，6月30日3.23亿盎司，7月末3.32亿盎司，7月小幅增加。 上海金交所白银库存 上海金交所白银库存2025年末774吨，元旦之后连续下降，3月13日创低点276吨，之后库存持续回升，7月10日升至1048吨，之后库存有小幅回落，7月24日930吨。 数据来源：wind，格林大华 金银比 今年1月金银比连续下行，1月29日伦敦现货价金银比创低点45，之后回升，2月之后金银比多数在60-65的范围内波动。5月因为白银价格短线大幅上涨，金银比一度下探54，之后反弹至60附近窄幅波动。5月末59.98，随着银价回落比金价更快，金银比6月30日68.48，7月金银比在65-72之间波动，7月31日69.75。 美国失业率 美国6月失业率4.2%，好于市场预期值为4.3%，前值为4.3%。4月4.3%，3月4.3%，2月4.4%，1月4.3%。 美国6月季调后非农就业人口增加5.7万人，低于预期的增加11万人 美国6月季调后非农就业人口增加5.7万人，显著低于分析师事前预期的增加11万人；同时5月和4月非农也分别下修3.1万人和4.3万人，降至14.8万和12.9万。修正后，4月和5月新增就业人数合计较修正前低7.4万人。 美国6月CPI同比增长3.5%，预估为增长3.8%，前值为增长4.2% 美国6月消费者价格指数（CPI）同比增长3.5%，预估为增长3.8%，前值为增长4.2%。美国6月CPI环比下降0.4%，预估为下降0.1%，前值为增长0.5%。汽油价格的下跌使6月CPI环比涨幅转为负值，这是6年来首次。美国6月核心CPI同比增长2.6%，预估为2.8%，前值为2.9%。美国6月核心CPI环比持平，预估增长0.2%，前值增长0.2%。 数据来源：wind，格林大华 美国6月份PPI同比增长5.5%，预期6.2%，前值修正后6% 美国6月生产者价格指数（PPI）同比增长5.5%，预估为6.2%，前值由6.5%修正为6%；环比下降0.3%，预估持平，前值由1.1%修正为0.6%。美国6月PPI最终需求服务同比增长4.6%，前值4.5%。 美债收益率变化 2月末美伊冲突爆发后，推动美债利率上行一波。5月因公布的美国4月CPI和PPI数据超预期，推动5月中旬美债收益率再上行一波。6月长期国债有所回落。7月美伊打破停火，连续互袭，推动油价上涨，美债利率再上行。7月29日美联储7月议息会议：宣布维持利率不变。市场预期美国长期通胀上升，消息公布后长期美债利率上行。7月31日2年期美债收益率收在4.28%，10年期美债收益率收在4.75%，30年期美债收益率收在5.27%，创2007年7月来新高。 美元指数 今年上半年，美伊冲突后美元指数上行，之后美债收益率上行，以及美国经济表现较好，推动美元指数再上行，美元指数2025年年末98.27，6月末收在101.19，7月围绕101波动。7月30日据日媒报道，日美联手干预抑制日元贬值，美元指数下行，7月31日美元指数以99.78收盘。 沪金主力平值IV 沪金主力平值隐含波动率3月23日创高点69，之后回落，5月-7月在20-30之间波动，和去年多数时间相比，仍在相对高位。对于看好黄金长期价格的配置资金可以考虑卖出虚值看跌期权。 沪银主力平值IV 沪银主力平值平值隐含波动率1月23日盘中高点207，1月下旬2月上旬的巨幅波动，之后逐步回落，5月-7月主要在40至60之间波动，比去年多数时间的20-30要高出不少。对于看好白银长期价格的配置资金可以考虑卖出虚值看跌期权。 策略建议： 国际市场黄金7月多数时间在4000-4150美元/盎司之间窄幅波动。7月中旬黄金曾再度小幅下破4000，但很快收回，4000点大关仍然有较强的支撑。二季度全球央行净购金量显著回升，央行仍是黄金重要的买家和多头力量。全球最大的黄金ETF SPDR Gold Trust7月持仓量窄幅波动，与金价的窄幅波动对应。7月美伊冲突再起，国际原油价格上行，美债利率上行抑制黄金价格。美元指数在相对高位波动，7月末的回调与日本央行干预汇市有关。白银价格的走势和黄金类似，值得关注的是7月在白银价格逐步回落的过程中，白银ETF--iShares Silver Trust持仓量有所增加。在4000美元附近黄金短期形成了均衡，未来一段时间可能会延续，关注美伊局势变化和霍尔木兹海峡通航情况。 THANKYOU 免责声明：本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整 格林大华期货有限公司 性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。 办公地址：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心B座29层办公电话：010-56711700客服电话：400-653-7777公司官网：www.gldhqh.com.cn