铅周报：铅锭厂库累积，国内消费偏弱

铅周报 2026/08/01 张世骄（有色金属组） CONTENTS目录 周度评估 周度评估 ◆价格回顾：周五沪铅指数收跌1.15%至15562元/吨，单边交易总持仓15.08万手。截至周五下午15：00，伦铅3S较前日同期跌16.5美元/吨至1887美元/吨，总持仓18.41万手。SMM1#铅锭均价15400元/吨，再生精铅均价15350元/吨，精废价差50元/吨，废电动车电池均价9275元/吨。 ◆国内结构：上期所铅锭期货库存录得6万吨，据钢联数据，7月30日全国主要市场铅锭社会库存为6.92万吨，较7月27日增加0.29万吨。内盘原生基差-95元/吨，连续合约-连一合约价差-25元/吨。海外结构：LME铅锭库存录得44.59万吨，LME铅锭注销仓单录得8.26万吨。外盘cash-3S合约基差-41.15美元/吨，3-15价差-126.8美元/吨。跨市结构：剔汇后盘面沪伦比价录得1.226，铅锭进口盈亏为-110.55元/吨。 ◆产业数据：原生端，铅精矿港口库存6.0万吨，工厂库存43.2万吨，折30.1天。铅精矿进口TC-170美元/干吨，铅精矿国产TC150元/金属吨。原生开工率录得67.02%，原生锭厂库2.4万吨。再生端，铅废库存8.5万吨，再生开工率录得21.00%，再生锭厂库3.2万吨。需求端，铅蓄电池开工率60.3%。 ◆铅精矿工厂库存与港口库存均有较大抬升，原生铅开工率抬升。再生铅原料库存下滑，再生铅开工率低位企稳。铅锭冶炼厂成品库存小幅抬升。下游蓄企开工进一步下行。伦铅库存在大幅交仓后维持历史高位。中东战事反复，原油价格宽幅震荡，有色金属与原油价格一定程度呈现反向波动。美联储议息会议后沃什表态中性但市场预期偏鹰派，有色板块小幅承压。预计铅价维持低位偏弱震荡。 原生供给 原生供给：国内含铅矿石进口 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 根据海关数据，2026年6月铅精矿净进口11.60万实物吨，同比变动1.7%，环比变动8.5%，1-6月累计净进口铅精矿69.80万实物吨，累计同比变动6.0%。6月银精矿净进口21.88万实物吨，同比变动64.6%，环比变动15.0%，1-6月累计净进口银精矿116.84万实物吨，累计同比变动36.1%。 原生供给：国内铅矿产量及总供给 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 根据SMM数据，2026年6月中国铅精矿产量14.85万金属吨,同比变动-3.0%，环比变动-0.4%，1-6月共产铅精矿77.65万金属吨，累计同比变动-1.3%。根据海关数据，2026年6月含铅矿石净进口15.71万金属吨，同比变动29.2%，环比变动12.0%，1-6月累计净进口含铅矿石88.61万金属吨，累计同比变动20.0%。 原生供给：含铅矿石总供应 资料来源：SMM、海关、五矿期货研究中心 资料来源：Wind、五矿期货研究中心 综合来看，2026年6月中国铅精矿总供应30.56万金属吨,同比变动11.2%，环比变动5.6%，1-6月铅精矿累计供应166.26万金属吨，累计同比变动9.0%。根据Wind数据，2026年5月海外铅矿产量23.88万吨,同比变动5.5%，环比变动2.0%，1-5月共产铅矿119.1万吨，累计同比变动-2.4%。 原生供给：国内铅精矿细分库存 资料来源：SMM、钢联数据、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、钢联数据、五矿期货研究中心 铅精矿港口库存6.0万吨，工厂库存43.2万吨，折30.1天。 原生供给：国内铅精矿库存变动及加工费 资料来源：SMM、钢联数据、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 铅精矿进口TC-170美元/干吨，铅精矿国产TC150元/金属吨。 原生供给：冶炼开工率及产量 资料来源：SMM、钢联数据、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 原生开工率录得67.02%，原生锭厂库2.4万吨。根据SMM数据，2026年6月中国原生铅产量33.45万吨,同比变动1.8%，环比变动-5.8%，1-6月共产原生铅锭197.81万吨，累计同比变动5.0%。 再生供给 再生供给：炼厂原料及周产 资料来源：SMM、上期所、五矿期货研究中心 资料来源：钢联数据、五矿期货研究中心 再生端，铅废库存8.5万吨。 再生供给：铅锭月产及成品库存 资料来源：SMM、钢联数据、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 再生开工率录得21.00%，再生锭厂库3.2万吨。根据SMM数据，2026年6月中国再生铅产量26.54万吨,同比变动-7.4%，环比变动4.5%，1-6月共产再生铅锭169.34万吨，累计同比变动-12.4%。 铅锭供给：铅锭进出口状况 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 根据海关数据，2026年6月铅锭净进口3.30万吨，同比变动360.6%，环比变动-41.9%，1-6月累计净进口铅锭26.47万吨，累计同比变动502.6%。 铅锭供给：铅锭进出口状况及总供应 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、海关、五矿期货研究中心 2026年6月国内铅锭总供应63.29万吨，同比变动1.7%，环比变动-5.0%，1-6月国内铅锭累计供应393.62万吨，累计同比变动1.9%。 海外铅锭：海外铅锭供需 资料来源：Wind、五矿期货研究中心 资料来源：Wind、五矿期货研究中心 根据Wind数据，2026年5月海外精炼铅产量52.90万吨，同比变动8.0%，环比变动6.4%，1-5月海外精炼铅累计产量259.42万吨，累计同比变动12.9%。5月海外精炼铅消费47.25万吨，同比变动-6.7%，环比变动4.9%，1-5月海外精炼铅累计消费240.89万吨，累计同比变动5.5%。 需求分析 中国铅蓄电池开工及表需 资料来源：SMM、海关、钢联数据、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 需求端，铅蓄电池开工率60.3%。2026年6月国内铅锭表观需求61.24万吨，同比变动-2.0%，环比变动-7.9%，1-6月国内铅锭累计表观需求385.10万吨，累计同比变动0.6%。 电池分类别价格对比 资料来源：SMM、LME、钢联数据、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、钢联数据、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 根据海关数据，2026年6月铅蓄电池净出口数量2006.33万个，其他电池净出口1384.32万个，启动电池净出口622.01万个，同比变动9.9%，环比变动-0.5%，1-6月铅蓄电池净出口量总计10375.14万个，累计同比变动-5.7%。 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 2026年5月铅蓄电池成品厂库由27.4天下滑至25.6天，经销商铅蓄电池库存天数由37.2天抬升至40.3天。 库存平衡 资料来源：SMM、钢联数据、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、钢联数据、五矿期货研究中心 铅锭总库存 资料来源：SMM、LME、钢联数据、五矿期货研究中心 资料来源：钢联数据、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、钢联数据、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、钢联数据、五矿期货研究中心 综合来看，2026年6月国内铅锭供需差为过剩2.05万吨，1-6月国内铅锭累计供需差为过剩7.28万吨。 资料来源：SMM、Wind、钢联数据、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、Wind、钢联数据、五矿期货研究中心 综合来看，2026年5月海外精炼铅供需差为过剩5.51万吨，1-5月海外精炼铅累计供需差为过剩12.06万吨。 高频数据 资料来源：上期所、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、上期所、五矿期货研究中心 国内结构：上期所铅锭期货库存录得6万吨，据钢联数据，7月30日全国主要市场铅锭社会库存为6.92万吨，较7月27日增加0.29万吨。内盘原生基差-95元/吨，连续合约-连一合约价差-25元/吨。 资料来源：LME、五矿期货研究中心 资料来源：LME、五矿期货研究中心 海外结构：LME铅锭库存录得44.59万吨，LME铅锭注销仓单录得8.26万吨。外盘cash-3S合约基差-41.15美元/吨，3-15价差-126.8美元/吨。 资料来源：SMM、LME、上期所、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 跨市结构：剔汇后盘面沪伦比价录得1.226，铅锭进口盈亏为-110.55元/吨。 资料来源：LME、五矿期货研究中心 资料来源：LME、五矿期货研究中心 伦铅投资基金席位净空下滑，商业企业净空边际下滑。 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 专注风险管理助力产业发展 www.wkqh.cn 400-888-5398 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层