周度评估
- 价格回顾：沪铅指数收涨0.07%至16736元/吨，持仓11.38万手；伦铅跌10.5至1966.5美元/吨，持仓14.63万手。SMM1#铅锭均价16550元/吨，再生精铅16600元/吨，精废价差-50元/吨，废电动车电池均价10200元/吨。
- 国内结构：社会库存累库至6.98万吨，上期所库存5.99万吨，原生基差-50元/吨，连续合约-连一合约价差-55元/吨。
- 海外结构：LME库存27.65万吨，注销仓单7.24万吨，cash-3S合约基差-40.86美元/吨，3-15价差-63.5美元/吨。
- 跨市结构：沪伦比价1.181，进口盈亏-528.2元/吨。
- 产业数据：原生端铅精矿港口库存3.0万吨，工厂库存40.4万吨（折25.8天），进口TC-60美元/干吨，国产TC500元/金属吨，开工率63.90%，锭厂库0.6万吨。再生端铅废库存8.4万吨，再生铅锭周产3.6万吨，锭厂库1.3万吨。需求端铅蓄电池开工率71.86%。
- 总体来看：铅矿显性库存下行，原生原料紧张，原生铅锭供应收紧；再生原料紧缺但开工率抬升。下游开工维持高位，国内库存缓步抬升，铅锭供应维持宽松，预计铅价偏弱震荡。
原生供给
- 进口：6月铅精矿净进口11.80万实物吨（同比+31.7%），1-6月累计净进口66.94万实物吨（同比+37.6%）；银精矿净进口12.60万实物吨（同比-1.2%），1-6月累计净进口84.75万实物吨（同比+2.6%）。
- 产量：6月中国铅精矿产量15.31万金属吨（同比+14.9%），1-6月共产78.7万金属吨（同比+13.1%）。
- 总供应：6月中国铅精矿总供应27.43万金属吨（同比+15.3%），1-6月累计供应152.77万金属吨（同比+15.9%）；全球5月铅矿产量38.28万吨（同比-0.1%），1-5月共产186.38万吨（累计同比+5.5%）。
- 库存：铅精矿港口库存3.0万吨，工厂库存40.4万吨（折25.8天）。
- 加工费：进口TC-60美元/干吨，国产TC500元/金属吨。
- 冶炼：原生开工率63.90%，7月原生铅产量32.17万吨（同比+4.79%），1-7月共产220.64万吨（累计同比+8.51%）。
再生供给
- 原料：铅废库存8.4万吨，废料计价系数与沪铅指数正相关。
- 产量：再生铅锭周产3.6万吨，7月再生铅产量31.79万吨（同比+3.11%），1-7月共产225.16万吨（累计同比+0.37%）。
- 进口：6月铅锭净出口-0.72万吨（同比+43.5%），1-6月累计净出口-4.39万吨（累计同比+448.2%）。
- 总供应：6月国内铅锭总供应62.24万吨，1-6月累计供应386.23万吨。
需求分析
- 表观需求：6月国内铅锭表观需求62.49万吨（同比+0.0%），1-6月累计表观需求382.66万吨（累计同比+3.5%）。
- 出口：6月电池净出口含铅6.2万吨（同比-16.9%），1-6月累计净出口36.63万吨（累计同比-3.1%）。
- 库存：企业成品库存天数微降至26天，经销商库存天数微增至39.88天。
- 下游：
- 动力电池：电动自行车产量下滑但快递、外卖配送拉动需求。
- 启动电池：汽车启动电池需求稳定增长，新能源车采用磷酸铁锂替代但存量替换需求高。
- 固定电池：通信基站及5G基站数量攀升带动需求。
供需库存
- 库存：原生铅成品库存、再生铅成品库存、铅锭国内社会库存、全球及国内显性库存数据详述。
- 平衡：6月国内供需差短缺3.57万吨，1-6月累计供需差过剩0.00万吨；5月海外供需差短缺-2.14万吨，1-5月累计短缺-3.57万吨。
价格展望
- 基差价差：上期所铅基差价差、LME铅基差价差、沪伦比价、现货出口盈亏数据详述。
- 资金持仓：沪铅前20净多持仓转为净空，伦铅投资基金净多上行，商业企业净空减少，持仓角度指引偏空。
