——信用周报20260801：交易情绪推动债市走强，信用表现弱于利率

债券周报2026年08月01日 【债券周报】 交易情绪推动债市走强，信用表现弱于利率——信用周报20260801 本周信用债收益率走势分化，信用利差多数走阔。临近月末资金价格边际抬升，前半周债市整体震荡，后半周中央政治局会议召开，市场再次交易宽松预期，叠加权益市场近期表现偏弱一定程度对债市形成股债跷板效应影响，债市走强。全周来看，利率债收益率多数下行，信用债表现弱于利率，走势有所分化，信用利差压缩动能偏弱，以走阔为主。 华创证券研究所 证券分析师：周冠南邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 重点政策及热点事件： 证券分析师：张晶晶邮箱：zhangjingjing@hcyjs.com执业编号：S0360521070001 1）7月27日，内蒙古发布《关于加快提升开发区发展能级的实施意见》，支持盟市依托或整合现有国资国企资源，组建开发区平台运营公司，提高“政府引导+市场化运作”管理效能。加大财政金融支持力度，在不新增地方政府隐性债务的前提下，强化对开发区基础设施建设的融资支持。 证券分析师：王紫宇邮箱：wangziyu@hcyjs.com执业编号：S0360523110002 2）7月27日，中债登发布《关于调降部分主营业务收费公开征求意见的通知》，提及全额免除国际债券（熊猫债）发行登记服务费，全额免除科创债、国际债券（熊猫债）付息兑付服务费。 证券分析师：谢洁仪邮箱：xiejieyi@hcyjs.com执业编号：S0360526040002 3）7月30日，万科发布关于为2023年度第二期中期票据提供应收款质押担保的公告，“23万科MTN002”原无增信措施，根据《增信议案》公司将直接或通过集团公司内下属公司间接持有的对下列公司（昆明万宜房地产开发有限公司、武汉万云房地产有限公司）的应收账款质押作为增信担保措施。 证券分析师：王少华邮箱：wangshaohua@hcyjs.com执业编号：S0360526040007 4）7月30日，中央政治局会议召开，强调稳定房地产市场，实施好一揽子化债方案，扎实推进地方中小金融机构改革化险、减量提质。相较于428会议中防风险相关表述，房地产和化债领域基调延续，要求稳定房地产市场、实施好一揽子化债方案，但本次会议删除“努力”、“扎实推进城市更新”“有序化解地方政府债务风险，着力解决拖欠企业账款问题”等偏细节性表述，或表明二季度相关工作取得一定进展。金融领域继续关注中小金融机构风险，且表述更加细节，新增“扎实推进”“改革化险”“减量提质”等细节要求，或为下半年防风险重点工作，中小金融机构整合重组或有加快。 联系人：黄艳欣邮箱：huangyanxin@hcyjs.com 相关研究报告 一级市场：本周信用债发行规模2817亿元，环比减少3730亿元，净融资额为-457亿元，环比减少2983亿元。具体看，金融债发行规模1053亿元，环比减少1799亿元，净融资额为2亿元，环比减少1352亿元。产业债发行规模1283亿元，环比减少1765亿元，净融资额为-143亿元，环比减少1363亿元。城投债发行规模480亿元，环比减少165亿元，净融资额为-316亿元，环比减少268亿元。取消发行方面，本周共有5只信用债涉及取消或推迟发行，涉及规模22.3亿元。 《【华创固收】转债强赎退市后的表现回顾——可转债周报20260427》2026-04-27《【华创固收】小幅止盈，但资管钱多仍有一波 压缩——债券周报20260426》2026-04-26《【华创固收】存单周报（0420-0426）：关注资金波动变化》2026-04-26《【华创固收】新进的钱信用债怎么配？——信用周报20260425》2026-04-25《【华创固收】施工指标延续回暖——每周高频跟踪20260425》2026-04-25 评级调整与终止：本周5家主体评级上调，4家主体评级下调，19家主体评级终止，1家列入观察，10家推迟评级。 风险提示：数据统计口径出现偏差；信用风险事件超预期发生。 目录 一、市场复盘：交易情绪推动债市走强，信用表现弱于利率.....................................4二、重点政策及热点事件：中央政治局会议召开、万科为债券提供质押担保等.....5三、二级市场：信用债收益率多数上行，信用利差多数走阔.....................................6四、一级市场：信用债发行额与净融资均环比减少...................................................11五、评级调整：本周5家主体评级上调，4家主体评级下调....................................13六、风险提示...................................................................................................................15 图表目录 图表1信用债收益率及信用利差走势.................................................................................4图表2信用债各品种收益率及利差变化.............................................................................4图表3近期信用债市场重点政策与热点事件跟踪.............................................................5图表4当前各品种信用债收益率及信用利差比价一览（截至2026年7月31日）......7图表5中短票期限利差变动（BP）....................................................................................7图表6城投债期限利差变动（BP）....................................................................................7图表7中短票等级利差变动（BP）....................................................................................8图表8城投债等级利差变动（BP）....................................................................................8图表9中短票收益率、信用利差及其分位数水平变化.....................................................8图表10城投债收益率、信用利差及其分位数水平变化...................................................8图表11城投区域利差及其分位数水平变化（BP）...........................................................9图表12地产债收益率、信用利差及其分位数水平变化...................................................9图表13煤炭债收益率、信用利差及其分位数水平变化.................................................10图表14钢铁债收益率、信用利差及其分位数水平变化.................................................10图表15银行二级资本债收益率、信用利差及其分位数水平变化.................................10图表16银行永续债收益率、信用利差及其分位数水平变化.........................................11图表17券商次级债收益率、信用利差及其分位数水平变化.........................................11图表18保险次级债收益率、信用利差及其分位数水平变化.........................................11图表19信用债周度发行、偿还和净融资.........................................................................12图表20金融债周度发行、偿还和净融资.........................................................................12图表21产业债周度发行、偿还和净融资.........................................................................12图表22城投债周度发行、偿还和净融资.........................................................................12图表23推迟与取消发行信用债规模.................................................................................12图表24本周主体评级变化事件一览.................................................................................13图表25本周终止主体评级的企业.....................................................................................14 一、市场复盘：交易情绪推动债市走强，信用表现弱于利率 本周信用债收益率走势分化，信用利差多数走阔。临近月末资金价格边际抬升，前半周债市整体震荡，后半周中央政治局会议召开，市场再次交易宽松预期，叠加权益市场近期表现偏弱一定程度对债市形成股债跷板效应影响，债市走强。全周来看，利率债收益率多数下行，信用债表现弱于利率，走势有所分化，信用利差压缩动能偏弱，以走阔为主。 资料来源：Wind，华创证券 分品种来看，信用债收益率多数上行，15y超长普信债、5y及以上二永债表现相对较好，收益率有所下行；信用利差方面，1y信用利差被动收窄，5y及以上二永债利差收窄，其余走阔为主。 二、重点政策及热点事件：中央政治局会议召开、万科为债券提供质押担保等 本周重点关注中央政治局会议召开、内蒙古发布《关于加快提升开发区发展能级的实施意见》、中债登发布《关于调降部分主营业务收费公开征求意见的通知》、万科公告为债券提供应收款质押担保。 1）7月27日，内蒙古发布《关于加快提升开发区发展能级的实施意见》，支持盟市依托或整合现有国资国企资源，组建开发区平台运营公司，提高“政府引导+市场化运作”管理效能。加大财政金融支持力度，在不新增地方政府隐性债务的前提下，强化对开发区基础设施建设的融资支持。 2）7月27日，中债登发布《关于调降部分主营业务收费公开征求意见的通知》，提及全额免除国际债券（熊猫债）发行登记服务费，全额免除科创债、国际债券（熊猫债）付息兑付服务费。 3）7月30日，万科发布关于为2023年度第二期中期票据提供应收款质押担保的公告，“23万科MTN002”原无增信措施，根据《增信议案》公司将直接或通过