东财食饮2026年7月乳制品行业近况跟踪

发布时间：2026-07-31 一、核心要点 1. 行业见底时间：判断下半年3-4个月后企稳，2026年9月后为奶价大周期底部，当前仍以震荡为主，未完全触底 2. 存栏与供给：当前存栏577万头，距底部560-570万头仍需去化约10万头；全行业成母牛占比约53.8%，去年约51%，标杆牧场单产14.2吨，全行业约10.8吨，供给难降 3. 供需数据：上半年乳制品过剩量为低个位数，6月牧场端喷粉量4000吨，去年同期约7000-10000吨；传统液态奶消费平淡，低端深加工产能开工乐观，对奶源起兜底作用 4. 成本与价格：牧场现金成本约2.7元/公斤，当前散奶价回升至3元/公斤出头，国内原奶成本约3.2元，当前收奶价约3.05元仍处亏损，乳企盈亏线约3.5元；6月份公斤奶饲料成本2.03元，蒙牛伊利自有牧场为1.98元，社会牧场为2.09元，自有牧场效益更优 二、投资线索 1. 低端深加工（稀奶油等）国产替代增速快，增速达400%，但需关注产能过剩风险2. 行业规模牧场主导，未来或有外资、农垦等主体参与，集中度仍有提升空间 三、风险与关注 1. 极端天气导致饲用玉米涨价，增加牧场成本压力；国际主产区增产，国际奶价回落，波动影响深加工 2. 独立牧场抗风险弱，部分高负债牧场可能暴雷加速去化，行业仍有存栏去化空间3. 深加工高端产品（原汁奶酪、乳清蛋白等）技术有瓶颈，低端深加工原奶价超3.4元时丧失优势4. 乳企自由奶源比例仍在摸索，当前30%-50%左右，后续需跟踪其调整情况5. 深加工产能界定不清，奶价反弹可能削弱低端深加工优势，仍需关注深加工产能落地