一、核心要点
- GoTo集团2026年第二季度业绩表现强劲，净利润同比增47%至2520亿印尼盾，调整后EBITDA同比增137%。月交易用户约7100万，同比增近30%；交易笔数同比增91%至24亿笔；贷款余额同比增58%至11万亿印尼盾；现金储备约13亿美元。
- 业务指引调整：集团总指引维持3.2-3.4万亿印尼盾，按需服务指引下调至1.4-1.5万亿印尼盾（受印尼两轮交通8%佣金上限影响，EBITDA或转负），金融科技指引上调至1.7-1.8万亿印尼盾；持有印尼TikTok Shop25%股权，2026年第二季度获许可费2630亿印尼盾。
- 业务策略：按需服务聚焦大众市场扩规模，金融科技靠高经营杠杆驱动盈利，电商为稳定现金来源；行业已结束现金补贴，转向盈利，公司发力大众市场产品提渗透率，绝对EBIT随规模增长提升。
- 业务进展：按需服务中两轮业务司机订阅订单占2026年上半年超50%，佣金模式调整降GTV提利润；7月8%佣金政策推动两轮业务订单量环比回升，主流市场份额正反击，高端市场份额稳固，配送业务表现尚可；与Tokopedia、TikTok Shop开展支付合作，为TikTok先买后付白标服务商之一。
- 金融科技业务：贷款增长来自自有生态，67%贷款由Jago等合作银行提供，33%用自有资金；印尼消费信贷日利率上限维持0.3%，公司平均利率中等，独立P2P贷款企业或遭整合；2026年初起采取保守拨备策略，拨备覆盖率约140%，下半年保持保守拨备；消费支付业务增长强劲源于用户和交易频率提升，移动出行GMV连续两季下滑。
二、风险与关注
- 印尼平台经济监管若从两轮交通延伸至四轮交通、物流、电商等领域，将产生深远影响，公司2026年全年按需服务指引已下调3000亿印尼盾；印尼金融监管机构近期变动多，合规业务相关行业可能收紧。
- 宏观层面，印尼2026年第二季度宏观经济走弱，通胀上升、印尼盾贬值、消费支出下滑，用户出现从四轮向两轮网约车降级情况；受8%新规影响，2026年Q3出行业务EBIT利润率将从5%降至2.5%-3%，两轮车业务EBIT利润率或小幅转负。
- 行业层面，印尼本土企业新势力布局出租车领域，或加剧行业整合挤压小型玩家空间；传统出租车运营商Blue Bird主打高端市场，GoTo需提升四轮业务竞争力应对竞争。
- 股价与资本操作方面，因市场、监管、MSCI指数8月审核等不确定性，公司暂缓回购；近期不考虑拆股、分拆、双重上市，因拆股在印尼公众中负面印象重，当前市场信心不足。
三、重要说明
- 本次交流会为中金公司2026年7月31日举办的GoTo集团2026年第二季度业绩闭门投资者交流会，内容仅供参考，不构成投资建议，未经许可不得对外传播。
- Tokopedia相关情况以官方公告为准；消费信贷合规情况受印尼金融监管政策影响较大，行业格局可能发生变化。
