拓斯达（300607）深度研究报告：场景+机器人+数据+AI的商业闭环

工业机器人及工控系统2026年7月31日 2026年07月28日推荐（首次） 拓斯达（300607）深度研究报告 场景+机器人+数据+AI的商业闭环 当前价：26.82元 ❖拓斯达：四大硬件+五大自研技术的全栈智能制造企业。公司于2007年成立，历经多年发展，从单一辅机厂商成长为拥有具身智能、工业机器人、数控机床、注塑机四大硬件+ AI、伺服、视觉等五大自研技术的全栈智能制造企业。已逐步构建起“场景+机器人+数据+AI”的商业闭环。公司累计触达客户超过20万家，服务客户超过1.5万家，客户涵盖伯恩光学、立讯精密、富士康等行业龙头企业。2026年一季度实现收入5.4亿元，同比+48.5%；归母净利润0.5亿元，同比+1147.4%；2026年7月，公司发布中报业绩预告，预计2026年半年度归母净利润9000万元~1.15亿元，同比增长213.24%~300.25%。 华创证券研究所 证券分析师：范益民电话：021-20572562邮箱：fanyimin@hcyjs.com执业编号：S0360523020001 公司基本数据 ❖工业机器人：行业蓬勃发展，迎来全新机遇。我国作为全球最大的工业机器人市场，实现2012年至2022年“十年十倍”螺旋式增长。国产品牌凭借核心零部件国产化及机器人控制器技术能力提升，市占率在2025年提升至54%，创历史新高。拓斯达在工业机器人及自动化应用领域，已建立覆盖核心机器人部件（上游）、机器人本体（中游）和系统应用（下游）的全栈能力。根据弗若斯特沙利文，公司是中国少数自主掌握控制器、伺服驱动、感知系统三大工业机器人核心零部件的企业。以2024年工业机器人出货量计，公司在中国工业机器人解决方案市场的国内供应商中排名第四，市占率为2.7%。 总股本(万股)47,697.24已上市流通股(万股)33,749.94总市值(亿元)127.92流通市值(亿元)90.52资产负债率(%)49.16每股净资产(元)6.1212个月内最高/最低价52.96/24.41 ❖具身智能机器人：规模化商业落地的拐点。随着感知、认知与运动控制能力持续提升，以及硬件成本逐步下降，具身智能机器人应用场景加速从工业制造向商业服务、医疗康养、家庭陪伴等领域延伸，行业渗透率有望快速提升。拓斯达推出的人形机器人“小拓”是国内首款实现注塑生产场景应用的具身智能机器人，同时公司自主研发的四足机器人“星仔”具备较强的环境适应能力和自主作业能力，可广泛应用于复杂环境特种作业等场景。 ❖机床：行业有望进入新一轮复苏周期。机床行业具有显著顺周期特征，其需求变化与全球经济增长、制造业景气度以及企业资本开支水平密切相关。在更新补库、高端数控、国产替代三重催化下，机床迎来全新复苏周期。拓斯达主要产品为五轴联动数控机床，以2024年人形机器人领域的五轴联动数控机床收入计，公司在中国数控机床市场的国内供应商中排名第一，市占率超过30.0%。 ❖注塑装备：电动化加速升级。受益于下游塑料制品应用场景持续拓展以及制造业自动化升级，中国注塑装备市场保持稳步增长态势。拓斯达围绕注塑成型环节构建了较为完整的产品体系，能够为客户提供覆盖单机设备到整线自动化生产的整体解决方案。以2024年收入计算，公司在中国注塑装备市场排名第九，市场份额约为1.2%。 ❖投资建议：我们预计公司2026-2028年营收分别为26.53、29.74、36.10亿元；归母净利润分别为1.73、2.85、3.93亿元；考虑到公司核心产品工业机器人、机床、注塑装备的完善布局，并开发高附加值应用领域的新产品/新应用，有望充分受益制造业复苏；同时公司对具身机器人等新兴行业进行前瞻性布局，有望充分受益于下游行业的快速发展。首次覆盖，给予“推荐”评级。 ❖风险提示：具身机器人进展不及预期；制造业复苏进度不及预期；原材料价格上涨增加成本风险；智能能源及环境管理系统业务出清存在波动等。 投资主题 报告亮点 本研报立足于拓斯达业务转型落地后的基本面拐点，跳出单一设备分析框架，围绕四大硬件+五大自研技术全栈布局核心逻辑展开：一是精准锚定公司从高波动EPC项目向标准化高端装备转型的关键变化，依托历年营收、分业务拆分、毛利率详实数据，量化验证2024亏损为出清低效业务的阶段性阵痛、2025顺利扭亏、2026Q1盈利大幅爆发的业绩反转逻辑；二是深度拆解四大板块细分壁垒，明确公司在轻工负载机器人、人形机器人专用五轴机床、注塑辅机三大细分赛道国内领先的行业地位，同时结合人口老龄化、用工成本上行论证工业机器人行业中长期扩容逻辑；三是聚焦具身智能差异化优势，点明公司依托1.5万家存量工业客户、海量现场工艺数据构建场景+机器人+数据+AI独有闭环，叠加小拓人形/星仔四足机器人产品落地，打通技术落地产业化路径。 投资逻辑 报告核心投资逻辑围绕基本面反转+行业周期上行+具身智能第二成长曲线三重共振展开：短期受益公司持续收缩低毛利、高波动的智能能源总包业务，资源集中投向工业机器人、五轴数控机床、高端注塑机三大高毛利主力产品，产品收入占比持续抬升带动公司综合毛利率自2024年14.6%大幅修复至2025年28.3%，盈利质量显著改善，制造业复苏叠加3C、汽车、人形机器人零部件订单回暖推动核心产品放量；中期依托国内机器替人长期趋势、机床8-10年更新周期开启、注塑机电动化渗透提速三大行业红利，公司凭借全栈自研伺服/控制/视觉核心零部件、细分龙头份额优势持续实现国产替代，机器人、五轴机床、注塑装备三大主业稳步放量兑现业绩；长期依托工业场景资源优势落地人形、四足具身智能产品，依托自有制造场景完成AI模型迭代，具身智能从样机有望逐步走向工业规模化落地，打开公司远期成长天花板。 关键假设、估值与盈利预测 我们预计公司2026-2028年营收分别为26.53、29.74、36.10亿元；归母净利润分别为1.73、2.85、3.93亿元；考虑到公司核心产品工业机器人、机床、注塑装备的完善布局，并开发高附加值应用领域的新产品/新应用，有望充分受益制造业复苏和高端制造出海红利；同时公司对具身机器人等新兴行业进行前瞻性布局，有望充分受益于下游行业的快速发展。首次覆盖，给予“推荐”评级。 目录 一、拓斯达：四大硬件+五大自研技术的全栈智能制造企业...........................................6 （一）深耕智能制造，发挥场景优势...........................................................................6（二）业绩迎来拐点，产品结构持续优化...................................................................7（三）股权结构长期稳定...............................................................................................9 二、工业机器人：行业蓬勃发展，迎来全新机遇...............................................................9 （一）我国制造业面临的困境：劳动力市场的转变和产业升级的需求....................9（二）全球工业机器人市场周期性显著.....................................................................13（三）我国工业机器人市场“十年十倍”增长..............................................................14（四）拓斯达：建立工业机器人全栈能力.................................................................16 三、具身智能机器人：规模化商业落地的拐点.................................................................18 （一）具身智能机器人强调感知、互动和移动能力.................................................18（二）拓斯达：推出的人形机器人“小拓”和四足机器人“星仔”..............................19 四、机床：行业有望进入新一轮复苏周期.........................................................................20 （一）现代制造根基，市场前景广阔.........................................................................20（二）数控化率提升空间大，高端自主可控正当时.................................................21（三）周期共振，机床产业有望步入复苏.................................................................22（四）拓斯达：在人形机器人领域的五轴联动数控机床市占率第一......................23 五、注塑装备：电动化加速升级，拓斯达构建完整的产品体系.....................................24 六、盈利预测与估值分析.....................................................................................................26 （一）盈利预测.............................................................................................................26（二）估值分析.............................................................................................................27 七、风险提示.........................................................................................................................28 图表目录 图表1公司发展历史.............................................................................................................6图表2公司核心产品.............................................................................................................6图表3公司应用场景.............................................................................................................7图表4营收收入情况..............................................................................................