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行业点评报告：AI应用商业闭环逐步跑通，垂直场景迎来价值重估

信息技术 2026-08-02 开源证券 Dawn

核心观点：2026年上半年成为AI应用产业的关键转折点，大模型商业化从技术验证阶段正式迈入收入兑现阶段，“模型能力提升—Token调用增长—企业付费转化”的正向循环正逐步形成。AI应用商业闭环逐步跑通，优质标的迎来业绩与估值双升空间，AI应用板块正从主题投资切换至基本面驱动的行情。
关键数据：
- 截至2026年3月我国日均Token调用量突破140万亿，较2024年初增长超千倍。
- 智谱半年内ARR增长15倍至10亿美元。
- 阿里云MaaS收入5个月增长15倍，同期AI相关产品在阿里云外部商业化收入占比突破30%，年化规模达358亿元。
- 字节豆包专业版以68/200/500元三档定价验证端付费。
研究结论：
- 头部厂商的收入数据共同验证了AI商业化闭环的真实性。
- 具备场景卡位优势、数据积累壁垒和核心技术能力的垂直应用厂商，将迎来业绩加速释放与估值体系重构的双重机遇。
受益标的：
- 佳发教育：深耕教育考试领域，发布“灵汩教育大模型”，布局AI智能巡考、英语听说“灵语通”等产品，有望承接订单增量。
- 酷特智能：形成底层产业操作系统KTOS+前端通用智能体平台PMTSoul的双层产品矩阵，推动企业从“使用AI工具”向“拥有AI组织”的范式升级。
风险提示：AI应用商业化进度不及预期、宏观经济波动的风险等。