每日报告精选（2026-07-30至2026-07-31）

每日报告精选（2026-07-30 09:00——2026-07-31 15:00）......................................................................2 宏观专题：《存款搬家“半年考”》2026-07-30................................................................................................2宏观专题：《美联储分歧加大，市场鹰派反应》2026-07-30...........................................................................2宏观快报点评：《逆周期加力，新动能蓄势》2026-07-30..............................................................................3策略观察：《ETF资金持续流入，融资资金流出放缓》2026-07-30................................................................4策略观察：《电子景气延续高增，地缘反复推升油价》2026-07-30................................................................5行业跟踪报告：商业银行《广东省22家上市&非上市银行核心经营指标一览》2026-07-31..........................6行业跟踪报告：房地产《机构地产仓位过低，“地产基”价值显现》2026-07-30.............................................7行业跟踪报告：环保《重视环保红利公司投资机会》2026-07-30..................................................................8行业跟踪报告：半导体《国内先进封装、测试产能供不应求》2026-07-30....................................................9海外报告：极视角（6636）《收入跃升驱动扭亏，大模型接棒主引擎》2026-07-31.......................................9公司首次覆盖：京仪装备（688652）《半导体配套设备领军者，把握AI算力扩产浪潮》2026-07-31...........10公司半年报点评：宁德时代（300750）《26H1业绩高增，大额回购增强投资者信心》2026-07-30...............11公司首次覆盖：尚太科技（001301）《关注负极龙头的业绩弹性》2026-07-30............................................12海外报告：优然牧业（9858）《见证周期拐点，业绩超额兑现》2026-07-30................................................12事件点评：《7月FOMC：沃什说了什么，票委做了什么》2026-07-30........................................................13 每日报告精选（2026-07-30 09:00——2026-07-31 15:00） 宏观专题：《存款搬家“半年考”》2026-07-30 应镓娴（分析师）021-38676666S0880525040060 系列研究一中，我们预测2026年是居民定期存款集中到期的高峰年份。如今时至年中，本文对存款到期节奏、搬家方向及市场影响进行跟踪更新。 汪浩（分析师）021-38676666S0880521120002 上半年存款搬家几何？基于发债银行年报测算，2026年全行业定存到期总规模约113.2万亿元，其中一季度到期50万亿元，占比44.2%；上半年到期约71万亿元，占全年六成以上。其中，全年居民存款全年到期规模约77万亿元。 从强度看，相比于去年，搬家有所提速。1-6月居民存款新增7.6万亿元，为2022年以来同期最低，同比少增3.2万亿元；同期非银存款新增4.7万亿元，较去年几乎翻倍。截至6月居民存款增速回落至7.1%，与M2增速之间的剪刀差从+1.2个百分点迅速转负至-0.9个百分点，搬家明显提速。结构上呈现高度分化：定期存款续作意愿仍强，比如定期存款占比创新高；但续作并非原地续存，资金明显向大行集中，大行定存增速（15.1%）显著高于中小行（8.1%），呈“防御性搬家”特征。 钱从哪来，又往哪去？货币创造结构深刻变化：信贷派生缩量，居民贷款首次半年度净偿还3668亿元；外汇结汇接力成为存款重要补充，月均结售汇顺差达3690亿元；直接融资占比上升但体量仍偏小。理论派生规模与实际存款增量的缺口持续扩大，存款留存率进一步走低。 从去向端看，资金流向与经济“K型分化”高度共振。零售端风险偏好依然稳健，资金主要流向理财、货基、债基等低波产品，但理财和保险吸纳表现平淡，货基和债基更受青睐；传统股票型公募前六个月净赎回约4005亿元。而高净值人群和企业资金加速涌入私募及非宽基ETF，私募管理规模同比增速达44.5%。“下K”与“上K”的资金流向割裂，映射了财富结构分化在金融市场的投射。 资金搬家如何影响定价？展望下半年，存款到期压力有所减轻，但存款类投资收益率走低，居民存款搬家的大方向仍将延续。一是搬家资金绝大部分沉淀于固收体系，叠加实体信用偏弱，债市配置盘需求持续，“资产荒”格局短期难以逆转；二是搬家资金对股市的直接拉动力有限，今年间接入市情况甚至不如去年，“K型”分化下仅高净值资金有一定空间配置结构性品种；三是在“固收+”扩容和经济K型分化的共同作用下，股债资产更可能各自锚定不同基本面，短期或难回传统跷跷板效应。 风险提示：数据测算与假设偏离风险；货币政策或监管政策调整；外生冲击。 宏观专题：《美联储分歧加大，市场鹰派反应》2026-07-30 汪浩（分析师）021-38676666S0880521120002 北京时间2026年7月30日凌晨2:00，美联储发布议息会议利率决议，随后在2:30，沃什召开新闻发布会。总结下来，其边际变化主要有三个方面：第一， 美联储继续按兵不动，但是分歧大幅增加。本次议息会议联邦基金利率维持3.50%至3.75%，连续第五次按兵不动；但是关于利率决议投票9:3，哈马克、卡什卡利、洛根三名地区联储主席投反对票，主张加息25bp，为2016年以来最多反对票，内部分歧显著放大。而这样的分歧被市场看作明显的鹰派信号，导致市场承受流动性冲击。分歧集中在能源供给冲击是否会转化为持续性通胀风险，通胀走势仍是后续美联储政策走向的关键。第二，利率决议中延续6月删除前瞻性指引，并且沃什的发言极力回避任何指引。与6月份议息会议相似的是，不再有“倾向于未来调整利率”类传统前瞻指引措辞，会议声明大幅精简，不再给出利率路径暗示，转向数据依赖型即时决策模式。并且沃什极力避免对未来货币政策释放任何信号，转而强调控通胀的重要性，其多次声明不存在软通胀目标，不存在软性隐性目标，美联储的通胀目标就是2%。虽然沃什认可6月CPI阶段性回落，但警惕油价反弹带来二次通胀风险，不放松抗通胀立场。要把关注点放在未来通胀走势上，而不是过去通胀数据上。综合来看，沃什的隐藏表态，反而被市场解读为坚定抗通胀的鹰派形象。第三，沃什不赞同当前属于“鹰派暂停”，但是当前沟通模糊化造成的市场冲击，我们认为后续可能带来沃什沟通方式的不断调整。在新闻发布会上面对记者提问，沃什不对hawkish hold这个市场术语做认可或否定表态，他希望市场放弃标签，直接看数据与委员分歧，不要靠名词推演政策路径。但是本次模糊化的沟通导致了市场明显的冲击，预计后续沃什可能会调整相应的沟通策略。 本次议息会议后9月份加息预期升温，但是我们认为短期地缘冲突对预期影响较大，后续可能存在预期反转。根据本次议息会议，维持利率不变，但整体措辞偏紧，明确坚守2%通胀目标，可以看出2026年内降息预期基本被排除，加息预期升温，30年期美债利率上破5.2%，创2007年以来新高。但是我们认为短期地缘影响仍然较大，当前市场之所以对美伊冲突反应如此激烈，主要是因为其为美伊和平协议签署后首次爆发对抗性行动，具有短期惊吓效应，后续逐渐会发现边打边谈、以打促谈是常态，则会出现惊吓衰减效应。其次，沃什的核心政策主张是“缩表+降息”，短期高通胀是其降息的掣肘，我们认为这是其短期不表达观点的核心原因，如果后续地缘缓和、油价相对下行，带来通胀的进一步缓和，则沃什的政策取向会有更大的表达空间。最后，11月的中期选举也是重要掣肘，加息可能会进一步冲击市场。后续进一步观察8月份发布的美国就业通胀数据，以及8月底杰克逊霍尔会议沃什的发言。 风险提示：美伊冲突短期升温可能超预期；美联储官员表态引发市场波动。 宏观快报点评：《逆周期加力，新动能蓄势》2026-07-30 侯欢（分析师）021-38676666S0880525040074 逆周期调节加力，增量政策及时谋划出台。7月会议将经济形势表述为“动能向新、结构向优”，更关注增长动力切换。会议强调“高度重视困难挑战”，明确要求“加大逆周期调节力度”“及时谋划出台务实管用的增量政策”。我们预计，增量政策可能指向追加财政赤字、扩大特别国债额度、创设结构性货币政策工具等，以直达实体经济为着力点。 汪浩（分析师）021-38676666S0880521120002 财政支出加速，货币适时调整。财政端强调“加快支出和债券资金使用进度”，我们预计三季度政府债券迎来发行高峰，8000亿元新型政策性金融工具加快落地。货币端强调“适时调整货币政策工具”，我们认为总量降息或受制于净息差收窄，还需耐心等待。结构性工具仍是重点，碳减排、科技创新、设备更新再贷款有望扩容延期。 加力扩内需:消费分层施策，“六张网”扎实推进。消费端从普适性刺激转向分层分类精准施策。我们预计，扩大优质供给或涉及品牌培育、进口便利化，服务消费或指向文旅、康养、家政、数字消费等领域。投资端，“六张网”建设升至战略高度，下半年基建实物工作量有望边际改善。 产业布局:发展智能经济新形态，推动前沿突破与产业升级。会议提出发展智能经济新形态、完善人工智能治理体系，在数据安全、算法透明、伦理审查等方面建立规范，同时加强算法、芯片等底层技术投入。传统产业改造升级依托设备更新再贷款和技改贴息。全国统一大市场建设条例将整治“内卷式”竞争，民营经济环境优化重在建立数据权益与反垄断的透明规则框架。 筑牢安全屏障:地方中小金融机构减量提质。会议明确“稳定房地产市场”，核心或在于房价预期企稳与存量消化，供给端依赖保交房、收购存量房、盘活闲置土地及城市更新。地方债务方面，实施好一揽子化债方案。中小金融机构改革强调“减量提质”，我们认为合并重组与不良剥离或是方向。资本市场改革或着力于中长期资金入市、优化IPO节奏与完善交易监管，提升市场韧性与信心。 对外开放与民生保障：拓展经贸合作空间，筑牢民生底座。外贸领域强调“拓展国际经贸互利合作空间，大力发展服务贸易”，民生方面，稳定粮食和生猪价格，巩固脱贫成果，做好灵活就业和新就业形态权益保障，“一老一小”服务保障。生态领域，聚焦“三北”工程攻坚与碳达峰碳中和稳步推进。 风险提示：政策效果不及预期；地缘政治风险超预期；房地产需求有待提振。 策略观察：《ETF资金持续流入，融资资金流出放缓》 方奕（分析师）021-38676666S0880520120005 2026-07-30 郭