中国建材：玻璃纤维与电子布_周度速览_20260723

中国玻璃纤维及E-织物市场分析

市场概况

• 两极分化：中国玻璃纤维市场呈现粗纱和电子纱的两极分化。粗纱价格持续承压，需求复苏受限，下游开工率疲软，库存温和累积。电子纱基本面强劲，价格稳定，但供应紧张，高端规格短缺。

价格动态

• 粗纱：2400tex直接牵伸丝价格维持在每吨3,500-3,900元，环比下降0.26%，同比增长4.15%，实际交易疲软。
• 电子纱：G75电子纱价格保持稳定，在每吨16,800-17,500元。7628电子织物价格处于高位，每米8.5-8.7元。

供应情况

• 粗纱：123条熔炉生产线运行，总产能903.9万吨/年，库存小幅上升。
• 电子纱：供应依然紧张，下游电子织物库存低位，生产商接受新增订单意愿有限。

需求情况

• 纺织品：需求疲软，南方高温降雨影响加工活动，北方终端订单低于预期。
• 电子纱：需求强劲，受强力CCL需求支撑，下游客户面临供应获取困难，高端规格短缺。

市场观点

• 短期：粗纱价格可能保持弱势稳定，成本压力限制进一步降价。电子纱价格短期稳定，中长期上涨潜力。
• 中长期：电子纱供应受限，需求持续增长，月度订单已确认，有效产能增加有限。

估值与风险

• 目标价：中国巨石67元/股，基于2027年26倍市盈率，体现E-fabric价格上涨、产能提升和产品组合升级带来的收益。
• 风险：下行风险包括需求低于预期、能源成本上升、产能增长超出预期。上行风险包括需求好于预期和供给侧管理保护利润率。

研究结论

• 对中国巨石持买入评级，看好其全球成本领先地位、一体化平台和E-fabric周期性复苏中的盈利杠杆。