华安研究 | 2026年8月金股组合
家电 - 安克创新（300866.SZ）
- 核心推荐逻辑：公司处于基本盘向好、平台化、纵深化等新变化下的预期差，迎来价值重估时刻。
- 基本面与估值：基本盘进入精简提效周期，大充业务驶入成长快车道；估值触底存反弹空间，H股入通加持流动性。
- 平台化：从小充到大充再到其它，能力印证飞轮启航；平台化、高端化飞轮效应启航，对应创新、影音、创意打印等新兴赛道的品类性机会。
- 纵深化：从硬件、AI到体系拓新，垂直纵深重估价值；以Thus™存算一体AI芯片为起点，构建垂直一体化组合，向安防、机器人、IoT等全品类延伸。
- 关键数据：2025-2027年归母净利润分别为2545、3274、4056百万元，增速分别为20%、29%、24%；营业收入分别为30514、37670、45055百万元，增速分别为24%、24%、20%。
- 风险提示：关税政策变动风险、汇率波动风险、新产品销量不及预期。
轻工 - 中烟香港（6055.HK）
- 核心推荐逻辑：中报利空出尽，前期充分调整，当前PE（TTM）仅15X；烟叶进出口业务为特许经营权下的基本盘，盈利能力稳定。
- 业务与增长：中烟国际指定境外平台，承载中烟全球化使命；烟叶进出口业务稳定，卷烟及新型烟草出口提供新增长点。
- 关键数据：2025-2027年归母净利润分别为980、1078、1211百万元，增速分别为15%、10%、12%；营业收入分别为14579、15184、16279百万元，增速分别为12%、4%、7%。
- 风险提示：与国家烟草专卖制度相关的风险、烟草制品需求减少风险、进出口管制收紧风险。
汽车 - 江淮汽车（600418.SH）
- 核心推荐逻辑：Q2环比减亏，新车即将上市；V800及V680车型即将上市，有望推动销量增长。
- 业绩与销量：Q2实现归母净利润-1.34亿元，环比减亏4.7亿元；Q2销量8.8万辆，同比-3.0%，其中乘用车销量2.8万辆，同比-16.4%。
- 新车型：V800定价80-120万，V680定价65-80万，小订累计8000个，V800月销预计1500-2000台。
- 关键数据：2025-2027年归母净利润分别为-1703、13107、6695百万元，增速分别为-13%、107%、75%。
- 风险提示：传统业务经营改善不及预期、尊界新车型销量低于预期、行业竞争加剧、汽车行业景气度下滑。
互联网 - 美团-W（03690.HK）
- 核心推荐逻辑：本地商业收入减亏显著超预期，下半年外卖业务UE有望转正；新业务亏损环比显著收窄，Keeta海外加速落地。
- 业绩表现：26Q1核心本地商业分部经营亏损收窄至20亿元，经营亏损率-3.2%；26Q1新业务经营亏损收窄至21亿元。
- 关键数据：2025-2027年归母净利润分别为-23355、-9239、21618百万元，增速分别为-165%、60%、36%。
- 风险提示：行业竞争加剧、新业务扩张进度及亏损情况不及预期、宏观经济下行。
电子 - 中微公司（688012.SH）
- 核心推荐逻辑：两存扩产叠加国产化产线加速建设，半导体设备需求持续放量；公司竞争优势突出，有望受益本轮两存扩产与国产替代共振。
- 业务与增长：2025年高端产品新增付运量显著提升，2026年全年订单增速上修至50%。
- 关键数据：2025-2027年归母净利润分别为2111、3409、4290百万元，增速分别为31%、62%、26%。
- 风险提示：研发进度不及预期、产业竞争加剧、贸易摩擦加剧。
电子 - 拓荆科技（688072.SH）
- 核心推荐逻辑：AI Agent驱动存储芯片全面通胀，国内两存加速扩产将直接拉动薄膜沉积与键合设备需求；公司竞争优势突出，有望受益本轮两存扩产与国产替代共振。
- 业务与订单：晶圆对晶圆混合键合已获重复订单，新一代产品送客户验证，在手订单饱满。
- 关键数据：2025-2027年归母净利润分别为927、1617、2251百万元，增速分别为35%、75%、39%。
- 风险提示：技术迭代不及预期、下游厂商采购不及预期、下游扩产不及预期。
电新 - 特锐德（300001.SZ）
- 核心推荐逻辑：中报业绩预告超预期；下半年沙特高压预制舱项目有望落地，高毛利产品改善利润结构。
- 业务与增长：AIDC方面SST 2.0产品有望年底推出，与伊顿合作推动北美市场订单落地。
- 关键数据：2025-2027年归母净利润分别为1494、1763、2070百万元，增速分别为20%、18%、17%。
- 风险提示：市场竞争加剧风险、市场需求不及预期风险、成本上升导致毛利率承压风险。
军工 - 中航沈飞（600760.SH）
- 核心推荐逻辑：2026年是十五五规划开局之年，公司将全力以赴完成好全年各项任务；募投项目实施有助于提高航空防务装备的科研生产制造及维修能力。
- 关键数据：2025-2027年归母净利润分别为3518、3656、3981百万元，增速分别为4%、4%、9%。
- 风险提示：下游需求及交付节奏低于预期、研发不及预期、产能释放不及预期、存货及应收账款计提风险。
机械 - 耐普矿机（300818）
- 核心推荐逻辑：矿山耐磨备件绑定下游选矿设备，耗材属性支撑需求稳健增长；海外基地拓展持续，全球产能达到25-30亿元。
- 业务与投资：自2025进行矿山投资布局，继续实施双轮发展战略。
- 关键数据：2025-2027年归母净利润分别为116、78、166百万元，增速分别为45%、-33%、113%。
- 风险提示：矿业固定投资减少风险、主要原材料价格波动风险、海外经营风险、汇率波动风险。
化学 - 卫星化学（002648.SZ）
- 核心推荐逻辑：全球化工品库存低位，公司拥有C2、C3全产业链布局，原材料相对可控，业绩弹性有望提升。
- 业务与增长：新产品逐步放量，连云港三期项目稳步推进，C3产业链下游继续拓展产能和客户。
- 关键数据：2025-2027年归母净利润分别为5311、11527、12209百万元，增速分别为-13%、117%、6%。
- 风险提示：新建项目建设进度不及预期、原材料及产品价格大幅波动、宏观经济下行。
