投融资改革纵深推进，资本市场韧性与信心再获强化

投融资改革纵深推进，资本市场韧性与信心再获强化 核心观点 ⚫事件：7月30日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势并部署下半年经济工作。会议提出，“深化资本市场投融资综合改革，提升资本市场韧性和信心”。同时强调稳定房地产市场，实施好一揽子化债方案，扎实推进地方中小金融机构改革化险、减量提质。 ⚫投融资改革与稳市场目标并列部署，资本市场政策主线进一步明确。2026年4月政治局会议提出“稳定和增强资本市场信心”，本次会议进一步明确“深化资本市场投融资综合改革，提升资本市场韧性和信心”，政策目标由稳定预期进一步拓展至改革推进与市场稳定并重。“投融资综合改革”已连续在2024年、2025年中央经济工作会议及2026年政府工作报告中部署，本次会议进一步将其纳入下半年经济工作安排，资本市场改革的连续性与重要性进一步明确。 张凯烽执业证书编号：S0860526020002香港证监会牌照：BYB679zhangkaifeng@orientsec.com.cn021-63326320 ⚫融资端提升制度包容性，投资端扩大长期资金供给，券商业务空间同步拓宽。融资端改革重点包括深化科创板和创业板改革、提高再融资便利性、释放并购重组活力及完善多层次资本市场；投资端改革重点包括推动中长期资金入市、深化公募基金改革、丰富ETF和REITs等投资产品、完善投资者保护制度。投融资两端协同完善有助于同步优化资本市场资产供给、资金供给与资源配置效率，为券商投行、经纪、财富管理、资管、机构交易及资本中介业务拓宽发展空间。 何佳航执业证书编号：S0860126040025hejiahang@orientsec.com.cn021-63326320 ⚫提升市场韧性有助于稳定交投与风险偏好，头部券商经营弹性进一步增强。证监会近期进一步提出精准有效实施逆周期调节，推动中长期资金稳步提升入市规模和比例，并加强应对全球市场波动及风险跨境传导的政策储备。稳市机制与中长期资金扩容有助于降低市场大幅波动，稳定成交规模和投资者风险偏好。具备资本实力、综合业务能力及机构客户基础的头部券商，将更充分承接投融资改革带来的业务增量。 宽基ETF净赎回阶段性结束，资金回流支撑头部非银2026-07-27 非 银 低 配 延 续 ， 保 险 回 落 、 券 商 企 稳 ：2026年二季度主动权益公募基金持仓点评2026-07-27高基数下规模换挡，价值与质量主导下半场：2026年6月保险行业保费收入点评2026-07-25 ⚫保险资金兼具长期资金供给者与资本市场回稳受益者双重属性。中长期资金入市机制持续完善，有助于保险资金拓宽权益配置空间、提升长期资金配置效率；资本市场韧性增强有助于改善险企权益投资收益及净资产表现。房地产市场稳定与重点领域风险化解同步推进，也有助于改善保险资金持有的地产及信用类资产风险预期，进一步完善保险板块资产端经营环境。 投资建议与投资标的 ⚫券商板块：政治局会议进一步明确投融资综合改革与提升资本市场韧性的政策方向，叠加科创板和创业板改革、并购重组、再融资优化、中长期资金入市及资本市场产品创新持续推进，券商投行、经纪、财富管理、机构交易与资本中介业务均有望受益。相关标的：中信证券(600030，未评级)、华泰证券(601688，未评级)、广发证券(000776，未评级)、招商证券(600999，未评级) ⚫保险板块：资本市场稳定运行和中长期资金入市机制完善有助于提升险企权益投资收益的稳定性，叠加新单负债成本下降、分红险占比提升及资产负债匹配环境改善，保险板块资负两端经营趋势持续向好。相关标的：中国平安(601318，买入)、中国太保(601601，买入)、中国人保(601319，买入)、中国人寿(601628，买入)、新华保险(601336，买入) 风险提示 资本市场投融资改革推进不及预期；中长期资金入市规模不及预期；资本市场大幅波动、成交活跃度下降；券商投行项目落地进度不及预期；长端利率及权益市场波动导致保险公司投资收益下降；房地产及地方债务风险超预期。 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%；中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面协议授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容。不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 经本公司事先书面协议授权刊载或转发的，被授权机构承担相关刊载或者转发责任。不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 东方证券研究所 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。