政策双周报（0716-0730）：政治局会议跟踪
债券周报2026年07月31日 【债券周报】 政策双周报（0716-0730）：政治局会议跟踪 ❖宏观基调：充分发挥存量政策效能，谋划出台务实管用的增量政策 华创证券研究所 （1）政策基调：政治局会议强调充分发挥各项存量政策效能，及时谋划出台务实管用的增量政策，加大逆周期调节力度，加力扩大内需、优化供给，切实保障和改善民生。 证券分析师：周冠南邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 （2）服务业与消费：7月20日，国常会听取服务业扩能提质和"六张网"规划建设督查情况汇报；同日，发改委召开民企座谈会强调加快培育消费新增长点。 证券分析师：许洪波电话：010-66500905邮箱：xuhongbo@hcyjs.com执业编号：S0360522090004 （3）货车报废更新：7月21日，交通运输部有关负责人表示，安排220亿元超长期特别国债支持老旧营运货车报废更新，重点支持更新为新能源重卡。 （4）产能过剩：7月28日，商务部发布《关于所谓“产能过剩”问题的中方立场》文件，提出看待产能问题要坚持全面客观公正，反对保护主义。 证券分析师：靳晓航电话：010-66500819邮箱：jinxiaohang@hcyjs.com执业编号：S0360522080003 ❖财政政策：更大力度实施财政金融协同，加快财政支出和资金使用进度 （1）政策基调：政治局会议延续更加积极的财政政策定调，同时提出加快财政支出和债券资金使用进度。（2）人民日报刊文：7月23日，财政部部长蓝佛安在人民日报刊文，强调以更大力度实施财政金融协同促内需一揽子政策。（3）离岸信托：7月24日，财政部、税务总局联合发布离岸信托个人所得税新规，明确设立、存续、终止三环节反避税规则。 证券分析师：宋琦电话：010-63214665邮箱：songqi@hcyjs.com执业编号：S0360523080002 ❖货币政策：DR基准利率贷款首单落地，区域性城农商行存款降息 证券分析师：李阳邮箱：liyang3@hcyjs.com执业编号：S0360526040003 （1）政策基调：“适度宽松”定调延续，强调“适时调整政策工具”，明确提出“财政金融协同”配合。（2）流动性投放：7月央行买断式逆回购、MLF等中期流动性积极投放。（3）DR贷款：7月22日，工商银行、招商银行、浦发银行集中落地全国首单三笔DR基准利率贷款，贷款定价在LPR之外新增DR选项。（4）存款利率：7月22日，浙江省市场利率定价自律机制调整城农商行二年至五年期存款利率上限各下降5BP，属区域性自律调整。（5）央行发布会：7月15日，央行在国新办发布会上强调，不宜根据单次操作量判断政策取向，短端市场利率是更适宜的观测指标。 相关研究报告 《【华创固收】转债估值被动抬升，后市怎么看？——可转债周报20260727》2026-07-27《【华创固收】30y行情如何参与？政治局会议怎么预期？——债券周报20260726》2026-07-26《【华创固收】存单周报（0720-0726）：隔夜逆回购稳定预期，存单窄幅波动》2026-07-26《【华创固收】融资政策边际收紧，信用如何表现？——信用周报20260725》2026-07-25《【华创固收】港口周转放缓，聚焦会议定调——每周高频跟踪20260725》2026-07-25 ❖金融监管：主动ETF正式上报，保险预定利率连续两个季度回升 （1）稳市场：央企、险资联手稳市，政治局会议强调提升资本市场韧性和信心。 （2）基金：7月17日，首批18只主动ETF正式上报，覆盖价值、均衡、成长、红利等多元风格。7月24日，首批8只北交所三个月持有期主题基金正式上报。 （3）保险：7月20日，中国保险行业协会公布预定利率研究值为1.94%，连续两个季度回升。 （4）理财：监管关注部分信托公司的未交易银行间账户，理财非标压降尺度区域分化。 ❖房地产政策：稳定房地产市场，广州宁波供给端政策优化 （1）政策基调：7月16日，住建部就“好房子”建设指南再次公开征求意见，明确安全、舒适、绿色、智慧四大核心内涵。7月30日，政治局会议再提“稳定房地产市场”。 （2）地方供给：7月20日，宁波发布全装修政策推动“住有宜居”；7月24日，广州“十五五”住房规划征求意见，稳步有序推进现房销售制。 ❖风险提示：流动性超预期收紧，宽信用进度超预期。 目录 一、宏观基调：充分发挥存量政策效能，谋划出台务实管用的增量政策.......................4二、财政政策：更大力度实施财政金融协同，加快财政支出和资金使用进度...............5三、货币政策：DR基准利率贷款首单落地，区域性城农商行存款降息........................6四、金融监管：主动ETF正式上报，保险预定利率连续两个季度回升.........................9五、房地产政策：稳定房地产市场，广州宁波供给端政策优化.....................................11六、风险提示.........................................................................................................................12 图表目录 图表1充分发挥存量政策效能，谋划出台务实管用的增量政策.....................................4图表2更大力度实施财政金融协同，加快财政支出和资金使用进度.............................6图表3 DR基准利率贷款首单落地，区域性城农商行存款降息.......................................7图表4主动ETF正式上报，保险预定利率连续两个季度回升......................................10图表5稳定房地产市场，广州宁波供给端政策优化.......................................................11 一、宏观基调：充分发挥存量政策效能，谋划出台务实管用的增量政策 （1）政策基调方面，政治局会议强调充分发挥各项存量政策效能，及时谋划出台务实管用的增量政策。7月30日，政治局会议召开。会议指出，我国经济呈现动能向新、结构向优的发展态势。同时，要高度重视经济运行中的困难挑战，坚定信心，迎难而上，用好各种机遇和优势，推动高质量发展行稳致远。加快推动新旧动能转换，实施好更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充分发挥各项存量政策效能，及时谋划出台务实管用的增量政策，加大逆周期调节力度，加力扩大内需、优化供给，切实保障和改善民生，增强发展动力、激发社会活力，推动经济持续向新向优向好发展，努力实现“十五五”良好开局。要有效扩大国内需求，适应不同群体消费需求扩大优质供给，挖掘服务消费潜力。扎实推进“六张网”规划建设。 （2）国常会部署服务业扩能提质，民企座谈会强调培育消费新增长点。7月20日，李强主持召开国务院常务会议，听取对服务业扩能提质和"六张网"规划建设督查情况汇报。会议指出，要充分释放服务业发展潜力，分门别类完善支持政策，生产性服务业要加力支持科技创新和价值创造，生活性服务业要着力扩大优质供给。要系统推进"六张网"规划建设，因地因业加快实施，加强资金要素保障，同时统筹好建和用的关系，更加重视管理机制等"软建设"。同日，发改委主任郑栅洁主持召开民营企业座谈会，强调发挥好存量政策和增量政策集成效应，加快培育消费新增长点，推进新旧动能平稳接续转换，加快场景培育和开放，纵深推进全国统一大市场建设。 （3）220亿元超长期特别国债支持老旧营运货车报废更新，重点推动新能源重卡消费。7月21日，交通运输部有关负责人在国新办新闻发布会上表示，2026年继续实施老旧营运货车报废更新行动，安排220亿元超长期特别国债支持报废更新，重点支持更新为新能源重卡。此外，聚焦国家高速公路、货运繁忙路段和重点城市群都市圈，建设3000个以上电动重卡充换电站，推进补能设施"连点成线组网"，推动大型运输企业和快递物流企业在干线运输中率先采用新能源重卡。 （4）商务部就“产能过剩”问题发布中方立场文件，反对保护主义、坚持开放合作。7月28日，商务部发布《关于所谓"产能过剩"问题的中方立场》文件，提出看待产能问题要坚持全面、客观、公正的态度，既要历史地看、也要辩证地看，秉持开放合作、互利共赢，共同化解矛盾和分歧。搞保护主义，只会扰乱全球经贸秩序，给世界经济增长带来长期风险。 二、财政政策：更大力度实施财政金融协同，加快财政支出和资金使用进度 （1）政策基调方面，政治局会议延续更加积极的财政政策定调，同时提出加快财政支出和债券资金使用进度。7月30日，政治局会议召开。会议指出，宏观政策要发力提效，加快财政支出和债券资金使用进度，有力推进“两重”建设和“两新”工作。兜牢基层“三保”底线。 （2）以更大力度实施财政金融协同促内需一揽子政策。7月23日，财政部部长蓝佛安在《人民日报》刊文称，要以钉钉子精神实施好财政金融协同促内需一揽子政策，确保政策红利充分惠及各类经营主体和广大消费者，打通制约投资消费的堵点卡点。一方面立足当前采取更加有力的措施持续释放消费和投资活力，另一方面着眼长远加力支持科技创新和现代化产业体系建设，提升全要素生产率。 （3）两部门发布离岸信托个人所得税新规，明确设立、存续、终止三环节反避税规则。7月24日，财政部、税务总局联合发布《关于离岸信托个人所得税有关事项的公告》， 明确了反避税规定：设立环节，个人通过其他个人或组织装入财产但实际由其出资控制的，视为该个人将财产装入离岸信托；存续环节，将未分配收益及囤积在境外实体的收益纳入征税范围；终止清算环节，居民个人转为非居民个人等情形需对信托财产进行税收清算。 三、货币政策：DR基准利率贷款首单落地，区域性城农商行存款降息 （1）政策基调方面，“适度宽松”定调延续，强调“适时调整政策工具”，明确提出“财政金融协同”配合。政策工具方面，降息而言，通胀压力以及中美政策周期背离等约束使得降息概率不高。降准而言，7月以来资金价格运行在政策利率附近，考虑跨月后资金面有望边际宽松，短期降准投放流动性的必要性不强。若后续出现供给放量导致的资金价格明显上行，或是权益市场继续深度回调，不排除央行通过降准的方式提振信心。货币财政协同方面，参考2025Q4货政报告表述，或涵盖总量流动性支持、结构性工具支持与风险分担三个层次，后续关注政府债集中供给阶段银行体系资金边际变化。 （2）央行多工具投放流动性，平滑资金面波动。7月14日，央行开展6个月期买断式逆回购操作14000亿元，加量5000亿元，为近5个月以来首次加量续作。7月23日，央行开展1年期MLF操作5000亿元，到期4000亿元，净投放1000亿元。7月24日，央行预告将在7月29日至31日每日6000亿元、8月3日3000亿元开展隔夜逆回购操作，合计2.1万亿元。业内人士表示，8月3日当天有较大规模7天期逆回购到期，用隔夜逆回购释放流动性可提高效率、降低成本。 （3）全国首单三笔DR基准利率贷款落地海南。7月22日，工商银行海南省分行、招商银行海口分行、浦发银行海口分行集中落地全国首单三笔DR基准利率贷款，覆盖外资企业、省属国企和央企，对应浮动和固定两种利率模式，贷款定价在LPR之外新增DR选项。7月28日，金融时报引用业内人士观点称，DR基准利率贷款有助于提升短端利率向贷款利率的传导效率，未来企业可根据自身情况主动选择定价基准。 （4）浙江城农商行存款利率上限下调5BP，属区域性自律调整。7月22日，浙江省市场利率定价自律机制向辖内城商行和农商行下发通知，调整