日月股份机构调研纪要

2025年公司实现营收62.56亿元（同比增长33%），归母净利润5.53亿元（同比下降11.3%），扣非后归母净利润5.22亿元（同比增长56%）；2026年第一季度营收11.42亿元（同比下降12%），归母净利润8488万元（同比下降29%）。营收下滑主要因退出辽材生铁业务，剔除该因素后营收变动不大；净利润下滑主要受汇兑损益及信用减值损失影响。

公司精加工产能为42万吨，存在缺口。募投项目规划22万吨精加工生产线，旨在补充产能、减少外协、强化国内市场差异化竞争，推动毛利率改善。新增装配项目旨在构建“铸造+精加工+装配”一体化交付产业链，实现全价值链协同升级，增强客户粘性。

海外业务保持稳健增长，2025年收入8.54亿元（同比增长15.96%），占总营收13.85%，毛利率28.39%，盈利质量高。核心客户包括GE、维斯塔斯等，产品批量出口欧美。公司坚持大客户战略，强化技术与交付壁垒，稳步提升全球市场份额。

当前毛利率压力主要来自：原材料价格波动、国内市场竞争、部分工序依赖外协。应对措施包括优化产品结构、加快自有精加工产能建设、与核心供应商签长协锁价、拓展高毛利海外市场。

高温合金业务于2025年启动，与科研院所共建研发中心。计划2026年完成小批量产线调试安装及试生产，稳步推进产业化落地。该项目是公司发力高端装备核心材料、坚持自主创新的重要布局，产品主要应用于航空、燃气轮机、能源等领域。