东方财富证券可转债研究框架培训第三期纪要

发布时间：2026-07-30 一、核心要点 1. 本次为东方财富证券‘温故知新’系列培训第3期，面向机构投资者，主题为可转债研究框架从理论到实战，发言不构成投资建议，禁止录音转发 2. 可转债兼具债性与股性，含赎回、回售、下修等特有条款，可分为偏股型、平衡型、偏债型、高YTM型，核心指标含转股溢价率等 3. 我国可转债再融资政策分为5阶段，2017年起扩容、2023年后供给收缩，2026年2月放松、7月强化可转债发行约束，当前转债存量规模较峰值收缩明显 4. 可转债估值方面，绝对法如BS模型、真林模型等因含博弈与市场特殊性效果有限，相对法中转股溢价率常用，百元修正转股溢价率可反映整体估值，供需错配推高估值中枢 5. 常见转债投资策略含打新（含优化抢权策略）、技术型如双低策略、条款博弈（下修、赎回博弈），其中双低策略回溯表现较佳，当前条款博弈收益有限 6. 发行可转债的公司在具备兑付压力下不赎回，可视为其对后期维持股价高位的信心，相关案例具有较高参与价值 7. 2020年至今此类不赎回案例约123起，不赎回公告发布后1个月平均涨跌幅约4.05%，胜率超60% 二、后续安排 1. 相关投研内容可通过东方财富App领取会员体验，有转债投资相关问题可联系东方财富证券互联固定收益与资产配置团队探讨