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中国业务略性预期，维持“跑赢大市”评级

2026-07-31 里昂证券 匡露
报告封面

里昂证券 里昂发布研报称，维持百威亚太(7.05,0.12,1.73%)(01876)“跑赢大市”评级，未来12个月目标价9港元。百威亚太第二季收入同比增长0.2%至16.78亿美元，略优于里昂预期，主要受亚太区西部地区趋势较预期佳所带动。期内中国业务每百公升收入同比升1.2%，销量同比跌幅扩大至9.7%。正常化EBITDA大致符合预期，而受非经营项目较强及税率同比下降带动，纯利表现远超预期。 该行采用12个月预测企业价值对EBITDA倍数估值，亚太区东部业务为10倍(全球同业平均水平)，亚太区西部业务为8.5倍(较中国同业平均溢价10%，以反映百威强劲品牌实力及全面产品组合)。该行认为需关注宏观政策、家庭消费渠道发展及其商业投资。

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