7月政治局会议解读

7月政治局会议解读 2026.7.31 本次政治局会议的核心议程，既包括持之以恒推进全面从严治党若干重大问题的研究，也对当前经济形势进行了深度研判，并明确了下半年经济工作的核心部署。我们将围绕会议中的经济相关内容展开点评，建议重点关注四大核心方向。 一、经济定调边际调整 对比今年4月和本次的两次政治局会议，能很明显看到经济定调的微妙变化：4月会议更多是肯定开局的向好表现，市场当时也默认不会有大规模刺激；而本次会议在肯定“动能向新、结构向优”的同时，直接把“重视困难挑战”放在了突出位置。这种措辞调整不是无的放矢，按照过往经验，这基本意味着后续增量政策已经在筹备路上，货币端会比财政端更早看到落地动作，资本市场将是本轮政策稳预期的重要主战场。 二、政策转向信号清晰 对比4月会议，这次会议的政策转向信号清晰：不仅明确了“积极财政+宽松货币”的组合，还直接提出要加大逆周期调节，完全匹配当前经济面临的现实压力。重提扩大内需，主要是对冲内需边际走弱、海外加息带来的外需不确定性，但政策重心明显放在了供给端的产业升级上，靠现代化产业体系、AI新经济创造新的需求，对传统需求端的直接刺激相对有限。 货币政策端“适时调整工具”的表述，相当于给后续的货币宽松预留了充足空间，只要后续增长压力进一步显现，增量政策就会快速落地。后续三个核心抓手值得重点跟踪： 一是结构性政策工具持续加码，定向支持重点产业，兼顾稳增长和调结构的目标。 二是降准已经从市场预期变成大概率事件，央行最新表态已经把准备金定位为常规中长期流动性工具，降准既能补充银行体系长期资金，也能进一步疏通利率传导渠道。 三是稳定金融市场将成为本轮稳预期的重要抓手，这部分我们会在后续资本市场相关内容中，结合过往政策经验做更深入的解读。 三、提升金融市场信心 从政策脉络来看，国家对资本市场的重视程度一直在持续提升。从2024年7月政治局会议开始，稳资本市场信心就已经是防风险工作的重要一环，而且政策表述从来不是一成不变的：去年4月市场出现大幅调整时，会议直接提出要“持续稳定和活跃资本市场”，快速稳定市场情绪；等市场逐步修复企稳，7月会议就调整为增强市场吸引力、巩固向好势头，引导行情走长牛路线。 放在当前的市场环境下，本次会议强调提升资本市场韧性和信心，就是明确的稳市场信号。叠加货币政策边际宽松的预期，后续配套的稳市场政策值得重点期待。央行和证监会的协同稳市机制已经非常成熟，维护资本市场稳定已经成为货币政策的重要目标之一。不仅会有直接的稳市场政策出台，投融资端的综合改革也会持续推进，核心就是要平衡好融资和投资的关系，让A股真正成为能给投资者带来合理回报的市场。 四、后续配置思路 会议通稿在收盘前发布，市场随即出现快速分化行情。国债期货直线拉升，市场对“适度宽松的货币政策”的乐观预期直接完成了第一轮定价，资金对后续流动性宽松的交易情绪快速升温。而权益市场的走势则完全相反，受通稿中“高度重视经济运行中的困难挑战”这一偏谨慎的基本面定调影响，市场短期风险偏好快速收敛，三大指数午后集体震荡走弱，周期、消费等和基本面景气度关联度较高的板块领跌，全天呈现“债强股弱”的典型分化格局。 但拉长时间维度结合当前政策环境判断，A股出现系统性下跌或流动性踩踏事件的概率几乎可以忽略：一方面跨部门稳市机制已经完全成熟，从流动性兜底、平准资金托底到预期引导的全链条工具箱已经就位，不存在出现极端流动性风险的基础；另一方面本次会议明确将“提升资本市场韧性和信心”纳入核心工作目标，后续针对市场的托底政策仍有充足的储备空间。在新的宏观叙事——也就是“政策落地→经济预期修复”的逻辑完全形成之前，权益市场无需过度激进也无需过度悲观，继续维持均衡配置思路是性价比最高的选择，重点可以锚定前期超跌、估值处于历史极低分位、同时具备政策利好支撑的宽基指数与细分行业指数，在控制回撤的前提下等待新主线明确。而债市的多头逻辑在本次会议后得到了进一步强化，后续随着货币政策工具的陆续落地，利率仍有下行空间，可继续持有多头头寸，等待利率突破前期低位的行情兑现。 风险因素：利率走高。 分析师承诺： 本人具有中国期货业协会授予的期货执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的报酬。 免责声明： 本报告基于本公司研究所及研究人员认为可信的公开资料或实地调研的资料，但对这些信息的真实性、准确性和完整性不做任何保证。本报告仅反映研究员个人出具本报告当时的分析和判断，并不代表恒力期货有限公司，或任何其附属公司的立场，本公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致，敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应征求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买投资标的邀请或向人作出邀请。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本报告版权归“恒力期货有限公司”所有，未经本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的翻版、复制、刊登、发表或者引用。 恒力期货有限公司 欢迎关注恒力期货及研究院公众号 网址：www.hengliqihuo.comE-MAIL：jiaoyizixun@hengliqihuo.com