国金证券七月政治局会议解读纪要

发布时间：2026-07-30 一、核心要点 1. 财政政策：下半年可盘活存量，包括8-12月5.8万亿政府债净融资、8000亿新型政策金融工具（有望三季度落地）、中央预算内投资、超长期特别国债、地方专项债等，资金将支持六张网建设、民生补短板；两重清单下达8000亿、两新清单下达2000亿，下半年加快形成实物工作量。 2. 货币政策：会议明确实施积极财政+适度宽松货币，充分发挥存量效能，及时谋划增量政策，加大逆周期调节力度，措辞从“储备”升级为“谋划出台”，政策落地更近；后续或运用降准降息等总量工具及结构性工具，基准利率下或优先降准再降息，八九月有空间，同时或有降公积金利率、化债清欠、城乡居民增收计划等增量政策储备。 3. 产业政策：重点支持科技产业，包括加快现代化产业体系建设、长期稳定支持基础研究、前沿技术突破、未来与新兴支柱产业发展、传统产业改造升级等，为下半年核心政策支持方向。 4. 市场方向：短期处于积极防御震荡期，AI股调整或慢，出口出海、有色金属、黄金等机会酝酿但需时间布局，难马上产生新主线，当前仍在控波动阶段。 5. 债市影响：会议前市场已提前定价货币政策空间有限、三季度财政供给加码的预期；会议后货币政策空间加大的定价推动债市上涨，但三季度财政供给高峰或带来超长债冲击，后续需等供给冲击释放完才有望压缩期限利差。 二、风险与关注 1. AI产业投资加速期过，全球产业链受外部不确定性影响，国内难逆转波动，相关领域基本面压制出口、中游制造；美国实际利率压制新兴市场，国内内需消费弱。 2. 三季度政府债发行高峰或带来债市供给冲击，当前超长债持仓以交易盘为主，配置盘（以银行为代表）消化能力有限，或引发波动。 3. 增量政策落地节奏不及预期，财政、货币等政策效果未达市场预期，经济修复动力不足。三、后续关注点 1. 八九月货币政策工具调整情况，降准降息等总量工具落地节奏。2. 三季度政府债发行及财政供给进度，超长债市场供需变化。3. 中欧贸易摩擦下贸易平衡政策及出口出海领域的相关动向。4. AI等科技产业的基本面变化及全球产业链调整情况。