多俱乐部所有权（第二部分）：橄榄球联盟、板球、赛车运动及其他

引言 多俱乐部所有权（MCO）是由职业体育的商业化和全球化所驱动的，这促使所有者和投资者将俱乐部视为相互关联的资产，以追求竞争和财务优势。 在我之前的文章中，我重点探讨了过去十年间足球领域MCO的指数级增长，包括这些结构被认为带来的益处以及监管机构对潜在诚信风险的应对。我还解释了MCO并非局限于足球领域；垂直和水平所有权模式早已被，并且持续被广泛应用于足球界之外。 在这篇后续文章中，我探讨了： • 其他运动（如橄榄球、板球和赛车运动）中的投资组合式投资和监管方法 • 在新的运动、比赛和地区方面，可能会有进一步的主权财富基金（MCO）机会出现。 橄榄球联盟中的MCO 英超橄榄球俱乐部面临的财务困境，包括2022-2023期间伍斯特勇士队、沃斯队和伦敦爱尔兰队的解散，早已被广泛报道。因此，英超俱乐部愿意接受私人投资也就不足为奇，过去12个月已有两支球队成为MCO结构的一部分。 • 2025年8月，全球能量饮料品牌红牛完成了对纽卡斯尔猎鹰队的收购（将该俱乐部重新命名为纽卡斯尔红牛），据报道交易金额为3900万英镑。通过此举，红牛首次将其体育版图扩展至橄榄球联盟，除现有的足球投资（莱比锡RB、萨尔茨堡红牛、利弗灵FC、纽约红牛、布拉加托尼红牛和RB大宫松鼠）之外，还包括冰球（萨尔茨堡红牛EC和慕尼黑红牛EC）、自行车（红牛-博拉-汉斯格罗海）以及一级方程式（见下文）。 2026年6月，宣布布莱克奈特橄榄球俱乐部（隶属于福莱娱乐集团）已收购埃克塞特酋长队。该集团还拥有NHL球队拉斯维加斯金骑士队以及足球俱乐部南安普顿足球俱乐部、奥克兰足球俱乐部和洛里昂足球俱乐部。 就监管而言，橄榄球联盟中MCO（市场操纵）的风险，与足球类似，主要在于当同一家实体拥有或控制的球队在同一项赛事中相互比赛时，存在的明显利益冲突以及被认为对比赛公平性的威胁。 MCO在全球化及国内层面均受监管，但与例如UEFA MCO规则那样僵化的框架相比，“同意”这一限制条件（见下文）提供了更大的灵活性。 橄榄球联盟（RFU）规则4.7.1(c) （一）任何实体未经同意，不得控制、拥有或持有超过一个俱乐部的间接所有权。 […] （四）拥有一个以上俱乐部（无论均位于英格兰还是与一个海外俱乐部），须遵守世界橄榄球联合会第14条规则。 （v）RFU可考虑两俱乐部共有对任何一方俱乐部参与其中的联赛的完整性的影响…… 世界橄榄球联合会规则14.1： 任何个人、公司实体、合伙企业、信托或任何其他实体（以下简称“实体”）均不得直接或间接拥有或控制超过一个俱乐部，除非事先获得相关联盟的书面同意；或者当涉及来自不同联盟的俱乐部时，须获得相关联盟和世界橄榄球联合会的书面同意。 顺便说一句，在射频设备法规（25%）3中，“所有权”的定义触发门槛低于世界橄榄球规则（50%）4。 纽卡斯尔红牛和埃克塞特首席的投资都属于纵向整合（即两家投资方均不拥有其他橄榄球俱乐部），因此不存在相关MCO规则被触发的风险。然而，早在2017年，法国俱乐部蒙彼利埃埃尔鲁瓦橄榄球队的当时老板莫赫·阿尔特拉德试图收购格洛斯特橄榄球队55%（后改为45%）股份的尝试就被当时的英超橄榄球（Premiership Rugby）拒绝，后者只愿意接受20%。阿尔特拉德随后还必须获得RFU和欧洲职业俱乐部橄榄球（EPCR）的批准，但他最终撤回了收购格洛斯特橄榄球队的意向。 板球中的MCO 板球中的MCO举措由印度超级联赛（IPL）的业主主导，他们通过在全球多个短式赛事（如SA20、ILT20、MLC、CPL，以及最近的《百元赛》——见下表）中购买多个球队股份来实现。事实上，英格兰和威尔士板球委员会（ECB）在2025年出售运营股份后，如今《百元赛》的八支球队中有四支由IPL业主拥有或共同拥有。这导致了部分球队名称和比赛颜色的重新品牌化，以反映其全球业务组合。2026年《百元赛》首次出现了由其印度籍业主/投资者分别收购了100%、70%和49%股权股份的Sunrisers Leeds（原名为Northern Superchargers）、Manchester Super Giants（原名为Manchester Originals）和MI London（原名为Oval Invincibles）。 目前，特许经营板球的MCO（市场控制协议）基本不受限制；相关规则由各联赛的管理机构分散制定。各种国际板球理事会（ICC）批准的赛事通常在全球日程表上有自己的（不冲突的）时间窗口，但2026年7月有报道称，ICC计划举办世界俱乐部T20赛（邀请T20联赛中最强的全球特许经营团队），这相当于足球中的FIFA俱乐部世界杯。这将是对2009年至2014年由印度板球控制委员会（BCCI）、澳大利亚板球和南非板球联合运营的冠军联赛T20的复兴。尽管该概念之前有效期有限（据称是由于当时商业兴趣不足），但特许经营板球现在已成为一个不同的经济力量。除了在拥挤的日程表中找到空间外，ICC在任何赛事规则中可能都需要解决MCO问题，因为理论上同一所有权的特许经营团队可能会获得参加同一场赛事的资格。 此外，与足球不同——在那里球员在任何时候都只为一家俱乐部效力——板球运动员可以在一年内代表多家特许经营团队。需要制定明确的球员资格或选拔标准，以确保任何世界俱乐部T20的公正性不受损害或存在潜在的滥用（包括间接影响）。请注意，国际板球委员会（ICC）的参与者反腐败行为准则，涵盖俱乐部所有者和高管，将“以任何方式操纵或设法不当影响任何比赛的结果、进程、行为或任何其他方面”（第2.1.1条）定为犯罪行为，并禁止“诱使、引诱、诱惑、指示、说服、鼓励或协助”另一参与者进行腐败行为（第2.1.4条）。虽然这可能涵盖比赛操纵和试图影响他人，但与MCO相关的潜在诚信风险可能更广泛、更微妙，因此直接监管可能是ICC会考虑的事情。 某些板球运动员在多个赛事中代表同一所有权集团，因此在原则上，球员市场存在扭曲的可能性。不过，目前确实存在一定的监管保障措施。各联赛委员会规定，球队必须通过不同的选秀或拍卖机制来获取球员，在此机制下，所有者不能自由地在姊妹球队间转让球员，除非遵守联赛的薪金帽和交易规则。同样地，在The Hundred等赛制中，英格兰板球委员会（ECB）对竞赛治理、球员注册和纳入政策保持严格控制。 赛车运动中的MTO 赛车运动的多元化所有权（MTO）已呈现出垂直整合和横向整合两种形式（详见我上一篇文章的第1页和第2页）。垂直所有权结构的一个绝佳例子是TWG Motorsports。早在2025年2月，目前持有NBA洛杉矶湖人队和MLB洛杉矶道奇队多数股权、切尔西足球俱乐部（英超）少数股权的美国跨国 conglomerate TWG Global，就宣布成立TWG Motorsports，将其全球赛车业务组合置于同一企业伞之下。如下表二所示，TWG Motorsports拥有并运营着分布在六个不同赛车系列中的六支车队。 一级方程式已成为美国市场增长最快的运动，其增长得益于（其他因素之外）"驱动力7"（Drive to Survive 7）的"Netflix效应"、电影《F1® 8》的票房成功、自由媒体（Liberty Media）的商业和数字战略9，以及扩展后的美国赛事日程10。截至2025赛季末，一级方程式拥有约5200万美国粉丝（同比增长11%）。表面上看，TWG于2026年进入一级方程式——与通用汽车（General Motors）合作推出新的凯迪拉克一级方程式®车队——似乎是利用飙升的商业价值并进一步丰富TWG高端体育/赛车组合的量身定制的机会。 在一级方程式领域，有11支车队中存在两家同属一家所有的情况。红牛集团（Red Bull Gmbh）同时拥有红牛车队（Red Bull Racing）及其姊妹车队红牛布鲁斯（Racing Bulls，该车队前身是2006至2019年的托罗罗索车队Toro Rosso，以及2020至2013年的阿尔法托里车队AlphaTauri）。那么，在过去二十年间，它们为何都被允许参加一级方程式比赛呢？简单来说，一级方程式规则并未禁止共同所有权。本质上，只要每支车队都是独立的国际汽联（FIA）参赛方，遵守相关体育、技术和财务规定，在成本封顶范围内运营，并使用自己的赛车等，那么其所有权结构本身并不违法。被禁止的是这些车队之间共享某些竞争信息、设计方案和运营活动。这些规则错综复杂，但车队可以共享（i）经特别指定可转让的部分组件，以及（ii）在严格信息壁垒措施下运营的设施。 围绕两支车队所有权的讨论往往更侧重于执行而非合法性。国际汽联（FIA）的框架假设，在严格遵守现有规则的情况下，具有共同所有权的两支车队可以保持足够独立。另一方面，批评者可能会认为，证明或证伪不当知识转移本身就非常困难，这也是该安排持续受到审视的原因。2026年5月接受《泰晤士报》采访时，国际汽联主席穆罕默德·本·苏莱姆似乎以“体育精神”为由，暗示了他个人反对双重所有权，并表示国际汽联正在评估是否需要在这一领域实施限制。国际汽联最终可能寻求实施何种改变，仍有待观察。 我相信拥有两支[一级方程式车队]并非正确之道，这只是我的个人观点，但我们正在考虑此事，因为这是一个复杂的问题……存在所谓的体育精神。如果我们失去了体育精神，坦白说，我认为[这项运动]将不再有任何支持。 穆罕默德·本·苏莱姆，国际航空运输协会主席，2026年5月 新前沿，新机遇 NBA在欧洲的扩张 如前所述，近年来，北美主要职业联赛均通过放宽对私募股权和机构资金的监管限制，鼓励了跨多支球队的投资。在四大联赛中，NBA现行的监管限制或许最为宽松，因为根据2025年12月3日的一项规则变更，投资者现在可以在多达八家NBA球队中持有少数股权（从五家增加到八家），单个基金持股比例上限为20%，而多位投资者的合计持股比例上限为30%。¹² 然而，NBA计划进军欧洲，这或许将为其进一步把握欧洲体育领域所谓的“淘金热”带来更多机遇。 首次，NBA计划于2027年10月与国际篮球联合会（FIBA）合作，启动首届NBA欧洲赛季。这项拟议的16队比赛将采用混合结构——12个常设球队位于欧洲主要城市，以及4个年度资格赛（即绩优席位）。在2026年6月底的提案截止日期后，NBA确认收到了来自主要投资集团和俱乐部的超过20份标书，用于收购常设球队，金额从约5.7亿美元到10亿美元不等。据报道，NBA正在建立一套系统，联盟股权将在NBA和所有者之间平分50/50，但收入据说将绝大部分流向球队本身。 根据NBA的数据，篮球是欧洲增长最快的运动项目，其受欢迎程度仅次于足球。同时，人们普遍认为当前欧洲篮球市场被低估、尚未充分开发（估计有2.7亿潜在球迷），并且缺乏在知名城市组建球队。NBA欧洲的拥有者愿景与MCO模式深度融合。对于已拥有体育团队投资组合的投资者，特别是篮球和足球俱乐部，他们可以利用共享的基础设施、商业合作（预计NBA欧洲将吸引寻求全欧洲覆盖的全球赞助商/合作伙伴），球员发展通道、人才识别以及跨市场品牌推广等资源。如果联赛发展新的媒体版权、扩大球迷互动并提升俱乐部运营的专业化水平，MCO平台将提供一个可扩展的载体，以在整个投资组合中捕捉价值创造，而非依赖单一俱乐部或球队的表现。这种多元化降低了特定资产的风险，同时创造了运营协同效应和资本增值的机会，这可能使NBA欧洲成为MCO投资者的理想选择。 职业Padel联赛 Padel运动在全球范围内迅速发展。根据国际Padel联合会2025年报告，这项运动已拥有110个国家和地区的3500万玩家。历史上，它主要在欧洲和南美洲流行，但近年来在美国的受欢迎程度激增，预计到2030年将拥有1500万活跃美国玩家（以及20000个球场）。 2026年3月，有消息称，职业Padel联赛（PPL）获得了1500万美元的新资金，除了2025年获得的1000万美元种子资金之外。该联赛拥有分布在美、加、墨的10个城市特许经营权，