热点异动 铝价上行

下午好，欢迎大家走进我们今天的洞见热点直播节目。今天跟大家分享一下这个铝市场的一些情况。因为最近包括这个铝它的一个产业相关的一些热点也是比较多。但是从它的热点反馈到我们的品种的价格的一个走势层面，可能不是那么的符合预期。所以究竟是什么样子的一个因素推动我们整个铝产业它的一个价格可能跟相关一些市场信息象背离。我们今天主要来分享一下，我们总首先的话因为我今天也是在看了一下，今天的这个铝它的一个价格和氧化铝。因为今天我们主要是会讲一讲铝和氧化铝，它的一些基本面或者说热点。应该来说就是最近来讲的话，像这个铝它的这个走势的话相对来讲还是比较强的。首先的话就是在从昨天开始，它的一个价格就呈现了一个突破。这个之前的一个震荡区间，然后接连两天的这么一个上涨，而且从量的一个角度上来看的话，还是一个增仓上行的这么一个状态所以就是跟之前我们所预期的不太一样，因为从库存或者说是从需求的一个层面上来讲的话，其实还是相对偏空一点的。所以价格到了这么一个位置，那么后面的话应该怎么做，我觉得大家也是比较关注的，所以我们会讲一讲。另外一块的话是氧化铝，就是跟电解铝刚好相反。那么氧化铝它的一个价格就持续处于一个低位区间震荡。那么像今天的话，它的一个价格就是应该说是你看它的一个价格已经创出了前期的这么一个低点。所以我们觉得对于氧化铝来讲，它的整个的预期应该还是符合的。但是跟之前的一个热点来讲的话，如果说大家去看一下的话，觉得当时的这个热点可能对氧化率并没有太多的一个向上的这么一个驱动。但是今天还是拿来跟大家讲一讲。那么我们看完盘面之后，我们再来进入我们的一个主题。我今天的一个主题大家也看到了，就相关目最近一段时间的关于铝产业的一些异动。 首先的话第一个热点的话，就关于这个L铝它的一个库存降至历史的一个低位，这个也是目前市场比较关注的因为相对来讲，一般情况下面，你如果说库存跟价格是成一定的反向关系，但是我们也要看一下，具体的这个库存它到底是指的是什么库存？后为什么是说价库存降至历史低位的时候，对于我们价格的这个驱动来讲，并没有说太强大的这么一个驱动。那么背后的原因是什么？我们跟大家讲来分析一下。第二个热点就是之前的印尼质港事件。那么它这个事件跟氧化铝会有一定的这么一个关系。但是我们从这个影响的情况去看应该来说对氧化铝它的这个向上驱动应该还是比较弱的那为什么会比较的弱？这个也跟大家分享一下。最后一部分就是我们在再梳理目前市场的一些基本的一些情况。也是根据我们上周的这个铝产业链链的这个周报，得出的这么一相关的一些观点和一些数据，跟大家分享一下。首先我们来看一下热点1，就是关于A欧米铝它降至这个铝的库存降至历史的一个低位。首先一看这个标题，大家都会觉得库存这么低了，价格应该大涨。那么我们来看一下，就是从M米铝它的一个交割的一个标准和仓单的这么一个制度。我们来看一看它的一个库存是怎么样子的一个规定的。首先就是有一个背景，就是说对于M铝它的一个交割的一个规则来讲的话。因为我们知我们都知道铝它有也有相关的这么一个品牌。而且对于M铝来讲的话，它的可交割的这个品牌也是有规定的。然后包括国内的也有多数的这个铝，它的这个品牌也是能够拿来注册交割的然后我们会看到后面涉及到的鹅铝。它其实在之前的话也是能够拿来交割的，所以这些的话就是符合他的一个交割的这么一个品牌的。对于品级的要求，还有交割的形态，这里的话也有相关的这么一个规定，这个就不再具体展开来讲了，大家了解一下。对于仓单来讲的话，因为你对于我们一般的投资者来讲，我们所能够看到全球的交易网络的这么一个库存都是显性的库存，隐性的库存，我们是没办法知道的。所以我们要知道目前的供应的这么一个情况，或者说对期货盘面来讲比较重要的就是仓单。 在交易所的仓单当中，它这里的话又分为有效的仓单和注销的仓单。 因为我们发现对于这个交易所它的这个注销仓单，如果说是持续的一个放大的话，那么其实也一定程度上意味着说我这个库存是在注销的，甚至说会一定程度上会出库。 那么这个的话会对于未来的整个库存下降是有一定的一个预期的那当然了在我们之前复盘的时候，其实也会发现，往往有时候它会有一些套利的这么一个空间，导致我们所看到的这么一个库存下降，或者说仓单减少的这么一个情况。 那么不一定是说这个需求有多好，或者说是真正的实物上面的一个贸易的这么一个需求，所以可能有另外一个层面。 但是目前我们所看到的M1铝，它的这个库存处于历史低位，的确是这么一个现象。 为什么呢？因为我们看到从年初开始，其实他的注销的这个仓单是不断的在增加的，那么留在这个交割仓库里面的库存就是在减少的，那么呃能够持续。 一直在交割仓库里面没有动的那基本上是俄旅。 因为从流通的一个角度上来看的话，尤其是在欧洲地区，其实对于俄铝的它的一个流通是有一定的一个限制的。 所以我们会看到，其实后面也会讲到，我们来看一下，比如说我们就会讲到在这个库存的结构上面。 比如说六月份me的原铝的库存，我们从它原产地的一个角度去做了一个分析，就是在24.66万吨当中，俄铝的这个库存量是占了23.4万吨，也就是说它的占比是在95%左右。因为我们发现就是在年初一月份的时候，它的这个占比可能只有60%不到这么一个情况。所以我们会它的一个占比的一个大幅的一个上升，主要是分母端在减少。 分母端减少主要是因为什么呢？比如说它构成里面包括印度的铝和印尼的铝，其实它一直是把一直是在提出的，一直是在注销的。 所以导致它整个的这个铝的一个总量库存总量是在下降的。 所以就把整个俄铝它的一个仓单的一个占比就往上抬了。 所以这个的话我们也看到这个是从从年度的一个角度，之前的一个数据去看，就俄铝的一个占比，印度铝这一个占比就是从总的一个量上面整个库存下降之后，就把俄铝的一个突出，有了一个重点的这么一个突出。 所以现在最大的问题就是说在l me的这个仓库里面，相关的其他的铝，它的库存是在下降的，所以很多的可能就是鹅铝了。 那么我们看到对俄旅相关的一些交割的这么一个情况，其实是有很多的一些相关的一些一 些一些事件相关的一些事件。 比如说从2026年2月份最新的一个事件或政策，我们可以看到欧盟仓库他要求俄铝交割必须要附上制裁的合规证明。 如果说你没有提交相关的合规证明的话，你就不能用于欧米铝的交割。 但是它的这个不能交割，不是代表的说我的这个俄铝不能在欧盟的市场上进行流通，这个是不一样的这么一个概念。 所以这个也一定程度上解释了我们为什么会看到铝它的这个库存降至历史的这么一个低位的时候的铝价没有进一步的一个突破，或者说是大涨，主要是因为它可流通的这部分的铝其实还是有的。 所以这个的话是我们要注意的。 所以这里的话其实也就告诉了我们，我们未来看仓单的时候，首先一个就是看注销仓单。那么你首先要关注一下它是不是属于真的一个消费，或者说只是说我转到库外，他还在原来的仓库里面，只不过说他不是说是作为一个注册仓单来还看了还第还还有一个就是是不是作为融资使用。 因为在之前的这个情况当中，其实是有很多这种现象出现的，比如说像这个买了八升港，那么它其实在之前的话也是有相关的融资的这么一个交易的，所以这个是比较重要的。 这个的话我其实之前也大概的回顾了一下，就是库存下降轮为什么没有大涨。 尤其是我们看到在这个基础之上，还有另外一个层面，就是因为对于伦流有比较大的这么一个驱动的一个因素，其实我们之前也看到的就是中东的这么一个事件，美伊的这么一个情况，导致了这个东东包括阿联酋等等，它的这个定解铝产能的一个大幅的一个损失。 所以造成了对于全球铝这块的一个供应的这么一个紧缺，所以这个是比较大的这么一个力度。 但是在五月份之后，其实这个事件缓和之后，因为我铝价就回吐了，所以更大的这么一个影响的话，我觉得是在于这个事件它的一个地缘的溢价回吐所造成的这个铝它也大幅的这么一个回落。 主要是有这么一个情况。 那么对于六月份以来的内外铝价的一个回落的一个驱动的这么一个拆解。其实也讲过了，主要是在总结一下，就是对于伦旅来讲的话，可能就是战着溢价快速退出所带来的这个溢价的这么一个回落。所以对于铝价来讲，它是有一个比较大的这么一个压力的。 像在之后其实我们也看到了，就是说对于阿联酋，其实它有部分的电解铝，它的这个产能有所恢复，但是恢复的比例是非常低的。 所以在它溢价回落之后，应该说下方是一个比较好的这么一个支撑，为什么呢？因为从一些边际的产能的成本，生产成本去看的话，其实我们目前看到它的一个技术面已经看到了它下方的这么一个支撑已经开始反弹了。 所以我们是能够从技术上面得到一定的这么一个信号。 第二个就是我们会发现就是最近大家关注的这利率政策，带给全球大宗商品市场的这么一个影响。 当然在美联储的七月份的一个一些会议之后，其实也是符合预期的，所以我们看到这个价格的短期的这么一个反弹，其实也是释放了部分之前的一个做空的这么一个压力。 所以我们觉得从目前的一个情况去看的话，未来可能在宏观面已经有了一定的落地之后，可能比如说在八月份，大家可能要关注一下这个需求层面，或者说库存层面的这么一个支撑的这么一个作用。 所以这个是啊驱动的这么就六月份以来铝价回落的这么一个驱动，以及后续我们要关注的点。 所以上面主要是关于热点一的，大家大概也可以了解一下。 对于热点2，也就是印尼出口滞港事件的来龙去脉。 其实像最近来讲的话，不光是像印尼，其实有很多的国家，尤其是矿产资源国，都是对于相关的11个1个资源，都有了一定的一个保护的这么一个措施，而且是愈演愈烈。 像这次的一个事件来讲的话，因为对印尼来讲，2025年他就已经立法要求稀土优先国内利用，他成立了一个矿产的工业局，要把稀土的管理收归国家，所以这个是一个比较大的这么一个背景。 像七月初的话，这里有个事件就是印尼的总检察院通报伪造实验室报告，隐瞒稀土含量来骗取出口许可的案件。 它可能涉及到相关的锡这些货物里面，所以就是像海关，就是对于出口的金属货物，这货物里面对于稀土的含量，要进行相应的强制性的这么一个检测。 所以我们会看到从七月份开始，包括氧化铝，还有镍生铁等等，这些出口的这些货物可能都要被检验，所以他可能就滞留在港口，造成了船期的这么一个延误影响，直接影响发货了。 所以这个的话就是对于市场的影响会比较的大一些。 但是从氧化铝的角度去看的话，我们后面会分析一下，就是说它的一个反应是比较小的一个原因是什么？这里的话我们也进行了一定的测算。 因为从中国的角度来讲，国内它本身的氧化铝的产能还是还是够的，所以我们统计了一下上半年中国从印尼进口氧化铝的这个产这个量大概在40万吨，就占总进口量的18%。 就是说从印尼进口量还算大，但是总的因为它总的一个进口量是不大的，就从跟产量去比是不大的。 但是从印尼这块的一个进口相对来讲还是比较大的。 如果说根据五月份的12万吨的这么一个进口量去估算一下的话，它可能只占国内月产量的不足2%左右这么一个情况。 所以对国内的这个影响可能不是特别大。 但是这里的话我们根据相关的一个机构的一个测算，因为它是从七月份开始检测，我觉得就是从这个时间的一个检测的一个时间周期来讲的话，还是要分开来看。 就是说他短期之内能够解决的，那么可能对总的一个市场影响可能不是特别大。 但是如果说它持续时间比较长，比如说他这里提到的两个月左右的这么一个时间的话，那么对于这个氧化铝它直接出口的这么一个量可能会有比较大的影响。 因为我们知道印尼它其实它的这个氧化铝的一个产能相对来讲的话，也还是在全球比较重要的这么一个地位的产比较重要的一个地位。 所以这个的话我们要关注一下后面事件的这么一个动态。 对于硬尼来讲，它为什么就是会加大它的一个资源的这么一个保护呢？其实我们看到从2023年开始，印尼其实就对于它的这个铝土矿采取了一个出口的这么一个禁令。 这个的话其实我们在国内氧化铝土矿的一个进口的一个来源国当中，其实我们也可以发现，就后面的几内亚的一个铝土矿，为什么会取代印尼的进口。 也是因为他自己所采取的这个出口的这么一个禁令，因为他是通过把脉矿升级为脉氧化