商品市场每日研究报告 铝市场周度热点 研究员：孙磊 电话：010-58363246 / QQ：956786805 / 邮箱：sunlei_qh@chinastock.com.cn 银河期货研究中心 /北京市西城区复兴门外大街A2号中化大厦8层（100045）/ www.yhqh.com.cn2010年6月11日 星期五 -------------------------------------------------------------------------------------------------- 宏观面不确定性增加，铝价宽幅震荡 本周，在宏观系统性风险的主导下，铝价出现了较大的波动。6月7日，国内有色金属市场全线跌停，在成本因素的影响下，沪铝价格虽然表现了一定的抗跌性，但最终仍未逃脱跌停的命运。在随后的四个交易日，市场恐慌情绪逐步缓解，铝价迎来超跌反弹行情。 从当前影响铝价的基本面因素来看，宏观面因素依然占据主导，但成本因素对铝价继续下行的抑制作用在逐渐的显现。为平复金融市场的不安，缓解市场的恐慌情绪，欧洲各国央行财政批准了一项规模庞大的欧元区财政安全网计划，并公布了4400亿欧元求助资金的筹资细节。此外，德国也公布了削减赤字的方案。我们认为，短期欧元区相关国家正做积极的努力，以防止欧洲主权债务的进一步蔓延，避免欧元的崩溃，但欧洲主权债务问题对经济的影响依然存在不确定性，相关国家的紧缩政策将导致欧洲经济增长的放缓。本周中国偏好的经济数据也有力的支撑了铝价在后四个交易日的反弹行情。据中国国家统计局公布数据显示，1-5月份全国完成房地产开发投资13917亿元人民币，同比增长38.2%；1-5月房地产企业房屋新开工面积同比增长72.4%；房地产销售面积同比增长22.5%，但在国内地产调控的影响下，增幅比1-4月份回落10.3个百分点。除房地产数据较好外，中国5月份进出口数据的亮丽也有效的支撑了铝价暴跌后的反弹行情，据中国海关公布数据显示，5月份出口同比增长48.5%，较大幅度的超出了市场预期。 从铝市场供求关系来看，当前铝市场供应过剩的局面依然没有改变，国内主要现货市场库存依然维持在 110 万吨左右的高位，上海期货交易所铝库存本周再度增加 1828 吨，库存总量达 49.8 万吨。在库存高企的背景下，我们看见国内电解铝产量依然维持增加态势，5月我国电解铝产量高达141.6万吨，同比增长43.5%。总体来看，5月铝价的疲弱并未有效的抑制电解铝企业的生产冲动，月度产量再创新高。我们认为主要由于以下原因所导致：首先，电解铝企业停产的成本较大，因此在铝价低迷的情况下，生产不得不继续维持；其次，今年新增项目较多，新增项目的投产增加了铝市场的供应量。若后市铝价继续维持低迷态势，不排除下半年电解铝产量下降的可能，但当前情况下，铝市场供应过剩的局面不会改变。 综合来看，宏观经济数据的偏好支撑了铝价的反弹，但供应过剩的基本面将抑制铝价继续上行的空间，在经过较大幅度的下跌后，铝价将重回震荡区间。LME铝价关注上方1985美元附近阻力，沪铝价格波动区间有望维持在14250-14750元/吨，建议短线交易。 ■免责声明■期货市场风险莫测，交易务请谨慎从事 本报告版权归银河期货研究中心所有。未获得银河期货研究中心书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告基于银河期货研究中心及其研究员认为可信的公开资料，但我公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。在银河期货研究中心及其研究员知情的范围内，银河期货研究中心及其研究员以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的产品不存在任何利害关系。