BOE新闻发布会 20260730

你好,大家。欢迎来到7月货币政策报告新闻发布会。今天与我们,我们的克莱尔木材,货币政策副行长,戴夫·雷姆斯顿,市场和银行业副行长,和州长,安德鲁·贝利。安德鲁将从开场白开始,然后我们将回答问题。嗯,谢谢,凯蒂。中东局势依然动荡,因此,全球能源价格也是如此。自冲突爆发以来的五个月里,油价一直在上涨。平均而言,比前几个月高出近50%。全球能源价格上涨将在未来几个月推高通胀。反对这一点,英国经济的潜在通缩仍在继续,经济活动受到抑制,劳动力市场疲软。几乎没有迹象表明,更高的能源价格正在融入英国经济的广泛通胀压力中。尽管我们目前无法从中汲取太多安慰。今天,我们把银行利率维持在3.75%自冲突开始以来,家庭业主的监护条件已经收紧。我们看到,例如,在更高的抵押贷款利率中,而这种紧缩反映了基础经济。特别是,预计能源价格上升导致的通货膨胀增加,这需要同时考虑国内经济的潜在通缩是否会持续。我们将密切关注局势,并随时准备根据证据和对前景的判断进行调整。我们的工作是确保通货膨胀回到2%的目标并保持在这一水平。这就是我们要做的。因此,在转向为自愿政策委员会今天决定提供信息的预测和情景之前,我将进一步详细阐述通货膨胀的前景。图表一,尽管我们目前似乎面前有图表二,嗯,图表一,当它出现时,我希望它会,显示了近期通胀前景如何变化,因为中东的事件已经发生变化。12个月cpi通胀率下降0.7%自3月以来的百分比为2.6%在最近的收费日期。这零点四个百分点,比我们在aprile的货币政策报告中预期的要低。 各种商品和服务的通货膨胀率都较低,尤其是食物。中东冲突后能源价格的上涨抵消了潜在的通货紧缩过程。汽车燃油价格目前贡献了0.6在我们最新的近期预测中,百分比点。这就是破损的蓝线。能源价格上涨推动通胀在年底前升至略高于3%。能源价格仍然高度波动。然而,今天的货币政策报告中的分析基于截至7月20日的15个工作日的能源期货价格平均值。如图二所示。在此期间,布伦特原油期货价格前月平均为每桶78美元,低于4月份报告前的100美元平均水平。但高于2月份报告前的64美元平均值。在这15个工作日内,价格从接近每桶70美元不等,而有一只头孢子存在,到结束之后接近每桶90美元的幼虫。而在我们预测截止日期后的几天内,布伦特原油价格飙升至100美元以上,本周早些时候回落至4美元左右。从今天早上,它又回到了90美元以上。所以这些,当然,都是重大动作。我再补充一点警告。所以叫做裂解价差,精炼石油产品与布伦特原油价格的差额已远高于其混凝土水平,反映出全球炼油产量的下降。此外,天然气价格是这些精炼产品的价格,而不是影响国内通胀压力的原油价格。如图表Frey所示,裂解价差已从近期喷气燃料和柴油的峰值下降。但汽油价格继续上涨。鉴于这种波动性,能源价格冲击的规模和持续时间是英国通胀前景的关键不确定性。第二个关键的不确定性是如何通过英国经济传播。我们已经看到了对四把剑的直接影响,我们预计,今年第四季度,宝石对家庭公用事业账单的价格上限将进一步提高至约1680英镑。尽管这比政府上周宣布的电费增值税没有暂时削减要低约45英镑。在接下来的几个月里,我们还期待看到企业通过供应链模式,将目前面临的一些高能源成本 转嫁给消费者。银行经纪人的证据和情报都表明,他们四月份的建设速度将比我们预期的要慢。但我们认为,这些间接影响将使今年下半年的通货膨胀率增加近半个百分点。我们必须密切关注这些直接和间接的影响不会导致更持久的通货膨胀。对于第二轮对国内工资和价格的影响,过去五年来反复出现的通货膨胀事件使家庭和企业更加注意通货膨胀。在海湾地区爆发冲突后,互联网搜索的通货膨胀条款激增。例如,并且保持良好的历史规范,如图四所示。尽管它们已经从最近的高峰大幅下降,通胀预期仍然很高。放心,到目前为止,有一些迹象表明第二轮效应正在产生更广泛的通胀压力。我将对此进行三个观察。第一,英国经济中潜在的通货紧缩过程仍在继续。我们可以在Shar5中看到。它显示了服务通胀如何从4.5%下降3月到3.6%六月。而现在,基础服务通胀指标已降至4%以下。尽管仍略高于目标持续水平的估计,这些下降表明国内通胀压力正在普遍放缓。第二项观察是,家庭需求相对疲软的背景降低了企业通过提高消费者价格成本来实现PaaS的能力。如图表六所示,预计在短期内,由于冲突的影响进一步加重,基础GDP增长将进一步减弱。银行代理人的需求联系人指出需求疲软,将成本增加的路径限制在价格上。与此一致,银行决策者小组中三分之二的公司预计,更高的能源将导致利润率下降。企业似乎并不期望提高价格超过成本的增加。我将做出的第三个观察是,劳动力市场的闲置产能可能会降低工人的能力。面对更高的通货膨胀,确保名义工资增长。正如图表七所示,私营部门定期工资增长放缓2.9%在三个月内,我们预计本季度将保持在这一水平附近。其他衡量薪资增长的指标仍保持在4%左右。但逐渐下降。最近几个月。该银行的代理人继续报告平均工资结算为3.5%2026年,低于平均结算4.0%去年,引用劳动 力市场条件宽松。在截至7月的三个月里,决策者普安的公司预计平均工资增长3.4%冲突发生前一年,预期稍低。但迄今为止缺乏证据并不排除工资和价格设定在未来会产生第二轮影响。尤其是如果能源价格保持高位,因为企业倾向于在今年第二季度前完成工资结算。例如,对工资增长的影响可能只会持续到明年。因此,尽管第二轮效应的指标仍然温和,总体评估必须在现阶段暂定。鉴于不确定性,MARTARY政策需要平衡过度依赖的成本与潜在的通胀压力和反应过多的成本。需要多少政策来对抗通货膨胀,以及实现这一目标所需的银行利率水平将取决于前景如何演变。为了告知其质量讨论并探索前景,npc被认为是一个中心投影和两个场景。这些预测既不涵盖全部,也不反映风险的全面分布。但它们反映了全球能源价格未来路径和第二轮效应的强劲持续不确定的关键来源。图8显示了每个预测中假设的石油和天然气价格PaaS。中央预测基于批发能源价格与天然气和石油期货曲线同步变化。在7月20日的15个工作日内,油价在每桶100美元以上达到峰值,在逐渐下降至71美元左右之前。天然气价格的峰值略高于每家公司120便士,然后逐渐下降至略低于60便士。第二轮效应是适度的。在较温和的情况下,能源价格遵循按照期货曲线校准的较低路径。7月初,停火宣布后不久。在这种情况下没有新的第二轮效应。它代表了未来的一个版本,在不利的情况下,停火协议得到充分实施,能源价格波动性较低。相比之下,冲突仍在继续,也许以一种偶发的方式,没有明确的解决方案,因此,能源价格在中央预测路径之上大幅上涨,并保持在上方。尽管通胀预期正在上升,导致第二轮效应更强。图九显示了通货膨胀路径和自由预测中基于7月21日之前15个工作日的平均远期利率的市场曲线的产出缺口。在中央预测中,随着能源价格上涨的影响逐渐消退,预计明年通货膨胀率将从近期的峰值下 降,并在中期内略低于2%的目标,因为能源价格回落和能源价格的直接影响转为负值。在较温和的情况下,整个通胀路径都较低,而通胀在不利情景下持续大幅上升。这些路径表明,如果任何特定预测或情景背后的假设进入PaaS,适当的起始位置可能与它们所适应的市场路径不同。如果中东冲突持续很长时间,例如,我们开始看到第二轮效应出现的迹象,我们很可能不得不收紧政策,以应对英国经济的通胀压力。同样,如果冲突在未来几个月内得到可靠的缓解,这些权力将指向市场曲线所暗示的更宽松的政策立场。但我们不知道未来会如何发展,或者,如果它以一种类似于任何这些预测和情景的方式进行。这是因为中东局势非常不确定。我们必须制定政策,现在看到每天的优惠券,并权衡我们面临的所有风险和不确定性。当前未来利率的市场定价同样重视和平均各种能源价格结果以及第二轮效应。如图表十所示,基于模型的估计表明,市场曲线的上升斜率反映了风险的首度而不是对未来银行利率水平的预期。同样,银行市场参与者调查建议银行利率在未来一年内保持不变,然后进一步下降。这里面没有矛盾。市场参与者发现,今年内,banrate很可能会保持在当前水平。虽然投资者最近要求支付溢价,以弥补如果能源商店的通货膨胀压力持续存在,银行利率可能不得不上升的风险。目前看来这是一个合理的立场。利率曲线的上升斜率直接收紧了企业和家庭的货币条件。通过提高抵押贷款利率。关于银行利率,鉴于经济的演变,NC将制定适当的货币政策。平衡通胀前景的所有风险,以可持续地实现2%的目标。从这个角度来看,大多数国民今天投票决定将银行利率维持在3.75%。所以,就这样,戴夫·克莱尔和我很乐意回答您的问题。感谢您。我们应该做海洋,然后编辑吗?你好,从时代来看,州长,在过去的几个月里,你告诉我们,市场一直在为你做一些金融紧缩的工作。 这给了你时间等待和观察油价的演变。你在美联储的同事也发表了类似的评论,但他们没那么好吃,因为在某些时候,你必须验证市场的位置。你准备好给他们这个验证了吗,哪个最终会出现二元紧缩?或者,如果一些金融紧缩消失,你是否更舒服?因为国内经济的条件至少会给你相反的喘息空间。嗯,我不会评论我们的情况。这显然是为了联邦法官凯文·沃尔什。我想说的是,只是重复我刚才说的话,我认为市场曲线的情况完全符合我们对经济的解读。当你说市场正在做这项工作时,我认为这实际上反映了经济,市场。它反映了这一点。我们的观点,我认为,这与这一点是一致的。这与市场中央观点一致,即今年利率将保持不变。但存在风险分布,这使它处于上升趋势。并且,我们可以用一种方法来说明这三个场景。尤其是中央的,看,我提醒某人,目前世界如此不确定,以至于您会附上这些情景的概率。特别是太阳,比平时低。但是如果你看看这些场景的分布情况,你可以看到类似的模式。上行情景比下行情景更远。我认为这是经济学的一个合理例证。你好,天空新闻的ecconwave。就在三个月前,世界感觉非常可怕,并且很多人预计英格兰银行此时会提高利率。我的意思是,您提到了一些背景变化,这有助于维持生活成本。我只是想知道,你知道,世界现在比三个月前感到不那么可怕了吗?而且,它会带给你什么?你在寻找什么让你真正行动?所以,我的意思是,我相信Kdo想来这个。让我简单开始。我的意思是,世界感到特别,显然,今天,海湾和中东的局势与当时一样不确定和动荡。我认为这是对的。我的意思是,你可以看到,如果你将我们今天的上行情景与场景进行比较,看到我们四月份回来了,你会看到它有不同的个人资料。它有一个较低的峰值,但它是持久的。 我认为这对我有好处,这反映了我的某种想法,比如,我们知道这场冲突在某种意义上是如何发生的。你知道,我认为在这个过程中存在阻力点。如果我现在谈论的是广泛的地缘政治术语,这些术语是在油价高企时提出的。特别高于100。但正如我们所看到的,我在描述窗口时提到了这一点,窗户,我们有正常窗口,包括停火期和停火期的破裂。你知道我今天看待上行情景的方式,导弹发射期更长。我们不知道是什么结束了它,因为我们没有正确理解目前那里发生的事情。这就是我在这里思考的演变。现在我想回到我之前说过的最后一句话是,我认为我们已经看到更多证据表明通货紧缩过程已经到位。今天,Cpi在下。最新的数字低于我们认为四月份会回到的水平。这显然令人鼓舞。但最大的问题是,这是否会延续到能源第二轮影响的时期。价格要涨了?但是克莱尔,你想对吗?我的意思是,我要补充的是,就像你说的,自从上次我们坐在这里参加新闻发布会以来,我们已经学到了很多,你可以看到在我们学习的场景中,情况是如何演变的。你知道如果你把脑子转回到那时,目前还不清楚这会持续多久。有些世界实际上可以通过能源价格迅速升级。但最后也很快。不幸的是,我们没有看到该决议。我们知道这可能会持续更长时间。我们还了解到,一些可能产生的极端能源价格尚未进入PaaS,不太可能出现在PaaS上。这就是为什么我们调整情景以反映过去三个月的学习情况。为了补充克莱尔和安德鲁在学习方面所说的话,我认为我们面临的不利情况是,如果你喜欢,冲突这种偶发性质的延续,这会让你更加坚持,更高的能源价格。而学习,我想我们使用这种语言,我认为,这意味着这