微软 FY2026 Q4 2026年7月29日 财报电话会议中CFO Amy Hood 的说明

核心内容可以拆成三部分： 1.为什么从1900亿美元变成1750亿美元？ 此前（2026年4月FY2026 Q3电话会议）微软预计： 2026日历年（Calendar 2026）资本支出约1900亿美元。 而最新电话会议改为： 2026日历年资本支出约1750亿美元。 Amy Hood特别说明，这不是削减AI投资，而是资本支出的统计口径发生了变化（accounting change / reclassification）。 2.什么叫“租赁重分类（lease reclassification）”？ 这是最关键的地方。 微软建设AI数据中心有两种方式： 方式一：自己买（传统CapEx） 买服务器 买GPU 买交换机 自己建设数据中心 这些都会直接计入CapEx。 例如： 买100亿美元GPU 立即增加100亿美元CapEx。 方式二：融资租赁（Finance Lease） 例如： 微软不直接买数据中心， 而是： 第三方建好数据中心 微软签10~20年的融资租赁合同 微软未来几年慢慢付款 经济实质： 微软最终还是拥有这项资产的使用权。 但是： 按照会计准则， 很多融资租赁不会全部算进传统CapEx， 而是在： 使用权资产（Right-of-use Asset） Lease Liability（租赁负债） 体现出来。 3.为什么Q1 FY2027又说CapEx会超过500亿美元？ 这其实说明： AI投资没有减少。 电话会议中管理层表示： FY2027第一季度CapEx预计将超过500亿美元， 而且： 这个数字已经包含了租赁重分类后的新口径。 也就是说： 即使把融资租赁重新分类以后， 微软单季度仍然准备花： 500亿美元以上。 这说明： AI基础设施建设节奏依然非常快。