国海海外宏观和大宗商品组王之凡团队

#美联储议息会议点评20260730: 【FOMC点评】美联储最终选择在市场预期可能加息后按兵不动，出现三张反对票，凯文沃什在发布会上信息量较低，对于重要问题回答模棱两可，既反复强调对通胀的关注又在通胀计量方式上留有余地，也回避评论美联储内部观点和冲突。既没有对于按兵不动的理由做充分的解释，又没有传达对于后续行动的真实预期。最终市场定价为政策短期无行动下（也无解释下），长期通胀可能会上行。利率曲线大幅变陡。 【资产价格】 1黄金：短期美联储按兵不动（且传闻共和党再度考虑推动提升债务上限）推动黄金反弹。且凯文沃什混乱的信号释放和看似关注通胀实则留有余地的讲话让市场定价他的政策失误，一定程度上利好黄金（即联储不会及时行动甚至思路混乱）。中期看好，受益于短期科技叙事的波动缓解市场对大逻辑担忧，但趋势彻底回暖仍需要更为确定的宽松信号和更为波动的科技叙事。长期逻辑和AI周期发展规律直接关联，在拓展期到来之前黄金大周期逻辑仍有确定性。 3美债：10Y收益率定价政策行动不及时可能出现的通胀预期上行，短期维持偏强。利率曲线可能继续陡峭化。关注原油价格变化。 4美元：短期偏弱，市场定价美联储行动不及时或者政策失误。 5美股：盘中短暂反弹后在10Y美债收益率飙升下再度回落。短期有一定超跌，但反弹动能仍然脆弱。货币政策的不确定性和产业逻辑的反复博弈持续存在。历史经验来看，费城半导体指数短期下跌突破20%后，或有惯性5-10%的下跌，但如果周期尚未反转，则可能出现触底反弹，如果产业逻辑出问题或宏观扰动加剧带动深度去杠杆则跌幅通常超过40%。重点关注韩国杠杆阶段性出清时间（强平金额、现金缓冲、外资承接和监管是否放松），目前尚未完成。中长期而言阶段性顶部出现的概率在上升，行情再度大幅启动需要基本面叙事再次发力或美联储有开启宽松迹象。 详细联系：国海海外宏观&大宗商品组王之凡