美联储7月议息会议点评内部分歧显性化鹰派等待延续

事件概述事件概述 美联储于美国时间7月29日将联邦基金利率目标区间维持在3.50%—3.75%，为年内连续第五次按兵不动，会议以9票赞成、3票反对通过，哈马克、卡什卡利和洛根均主张加息25bp。 会议核心要点会议核心要点 1.内部鹰派分歧显性化内部鹰派分歧显性化会后声明与6月相比变化有限，仍认为经济稳健扩张、就业市场大体平衡，但三位支持加息的委员反映委员会对通胀持续偏高及政策滞后风险的担忧明显上升。本次维持利率不变并不意味着紧缩风险消退，而是将关键判断后移至后续通胀、就业和能源价格数据。2.市场利率上行替代部分政策紧缩市场利率上行替代部分政策紧缩近次会议以来国债收益率曲线各期限的名义与实际利率均明显上升，企业和居民的融资成本已随之抬高。在金融条件已自发收紧的情况下，美联储选择观察其滞后影响，具有一定合理性。3.弱化前瞻指引放大资产价格敏感度弱化前瞻指引放大资产价格敏感度沃什重申2%的通胀目标不存在弹性空间，但并未给出明确的加息门槛和时点。短端资产更多交易「暂不加息」，长端美债则继续交易通胀、财政供给和政策可信度风险；若能源与关税冲击进一步向核心通胀扩散，长端收益率和期限溢价仍可能上行，收益率曲线存在趋于陡峭化的可能。 投资建议投资建议 本次会议可概括为「鹰派按兵不动」。9月议息会议将是检验「鹰派等待」是否转化为实际加息的重要窗口，若核心通胀回落不及预期、就业保持韧性，则年内重启加息的概率将上升。 短期海外资产仍将围绕通胀、油价、就业和长端美债收益率展开高波动交易，高估值、长久期资产对实际利率上行更为敏感。对于新兴市场而言，美元走强、美国实际利率上行与能源价格扰动的叠加，仍是需要重点防范的外部风险。 联系人：郑嘉伟18910260570/对口销售