宏观政策系列八：信号向积极迈了一步

——中国宏观政策系列八 研究院 宏观事件 徐闻宇xuwenyu@htfc.com从业资格号：F0299877投资咨询号：Z0011454 中共中央政治局7月30日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。 核心观点 ■政策信号积极，关注下半年市场“繁荣” 党建议题。（1）“全面从严治党”进入“持之以恒”。（2）“正确政绩观”转向“巩固成果”。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 经济工作。（1）现状：经济判断弱化总量、突出结构，体现经济面临的压力增强。（2）未来：宏观政策传递积极信号。政策从“精准有效实施”转为“实施好”，表现在存量政策的“充分发挥效能”，增量政策的“及时谋划出台”，以及“加大逆周期调节力度”。最近一次“增量政策”的印象可以回到2024年的“924”，而“加大逆周期”的表述可以回到2024年12月的“加强超常规逆周期调节”应对当时的经济下行压力。 政策发力。（1）财政政策从结构的优化转向规模的扩大。（2）货币政策转向“综合运用并适时调整货币政策工具”，总量政策预期上升。（3）金融政策再次提出“财政金融协同促内需”，可参考1月份的一揽子政策。 扩大内需。（1）定位：通过扩大供给促进需求扩大。一方面，将产业体系建设并入内需段落，驱动供给创造需求；另一方面，提出“加强对基础研究的长期稳定支持”，意味着制度性保障的供给。（2）投资：继续推进“六张网”建设，以及通过加快财政支出和债券资金使用进度，推进“两重”建设和“两新”工作。（3）消费：从机制上抓好“一老一小”服务保障，健全分层分类的社会救助体系；从结果上体现在挖掘服务消费潜力。 市场建设。（1）定位：进入到法制化阶段。《全国统一大市场建设条例》列入国务院2026年度立法工作计划。（2）将“常态化解决企业账款拖欠问题”上升至制度。 ■风险 对政策的理解不到位 目录 宏观事件............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1两次政治局会议对比学习.................................................................................................................................................................3第〇部分：二十届五中全会议题............................................................................................................................................3第一部分：今年经济运行现状................................................................................................................................................5第二部分：经济工作指导思想................................................................................................................................................7第三部分：经济工作具体要求................................................................................................................................................9 图表 图1：GDP平减指数回正丨单位：%YOY......................................................................................................................................6图2：投资负增长仍在加深丨单位：%...........................................................................................................................................6图3：消费开始呈现进一步放缓压力丨单位：%YOY....................................................................................................................6图4：核心CPI继续呈现趋稳态势丨单位：%YOY........................................................................................................................6图5：上半年财政支出增速趋于谨慎丨单位：%PCT.....................................................................................................................8图6：上半年政府债券供给略有谨慎丨单位：亿元......................................................................................................................8图7：货币政策维持适度宽松丨单位：%....................................................................................................................................11图8：企业中长期信贷增速继续放缓丨单位：%YOY..................................................................................................................11 两次政治局会议1对比学习 我们对2026年7月和2016年7月两次政治局会议的党建议题，2026年7月和2026年4月两次政治局会议经济议题进行了对比学习。 第〇部分：二十届五中全会议题 2026年7月表述： 中共中央政治局7月30日召开会议，决定今年10月在北京召开中国共产党第二十届中央委员会第五次全体会议，主要议程是，中共中央政治局向中央委员会报告工作，研究持之以恒推进全面从严治党若干重大问题。会议分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。中共中央总书记习近平主持会议。 会议指出，党的十八大以来，全面从严治党取得伟大成就，开辟了百年大党自我革命新境界，推动党和国家事业取得历史性成就、发生历史性变革，党和人民赢得强党强国的历史主动。同时，随着世情国情党情发生深刻变化，全面从严治党也面临许多新情况新问题。全党必须从巩固党的执政地位、实现党的使命任务的战略高度，深刻认识持之以恒推进全面从严治党的重大意义，坚定信心，保持定力，以更高标准、更实举措把新时代全面从严治党宝贵经验坚持好、运用好，把党的建设面临的突出问题整治好、解决好，把管党治党形成的良好政治局面巩固好、发展好。 会议强调，持之以恒推进全面从严治党要坚持马克思列宁主义、毛泽东思想、邓小平理论、“三个代表”重要思想、科学发展观，全面贯彻习近平新时代中国特色社会主义思想，深入学习贯彻习近平党建思想，落实新时代党的建设总要求，以党章为根本，坚持和加强党中央集中统一领导，着眼于提高党的长期执政能力、保持党的先进性和纯洁性、保持党同人民群众的血肉联系，坚持严的基调不动摇，健全全面从严治党体系，以党的政治建设为统领，全面推进党的各方面建设，充分激发全党积极性主动性创造性，不断实现党的自我净化、自我完善、自我革新、自我提高，确保党始终成为走在时代前列、人民衷心拥护、经得起各种风浪考验、朝气蓬勃的马克思主义执政党，始终成为中国特色社会主义事业的坚强领导核心。 2016年7月表述： 中共中央政治局7月26日召开会议，决定今年10月在北京召开中国共产党第十八届中央委员会第六次全体会议，主要议程是，中共中央政治局向中央委员会报告工作，研究全面从严治党重大问题，制定新形势下党内政治生活若干准则，修订《中国共产党党内监督条例（试行）》。会议分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。中共中央总书记习近平主持会议。 会议认为，办好中国的事情，关键在党，关键在党要管党、从严治党。党要管党必须从党内政治生活管起，从严治党必须从党内政治生活严起。开展严肃认真的党内政治生活，是我们党的优良传统和政治优势。在长期实践中，我们党始终把开展严肃认真的党内政治生活作为党的建设重要任务来抓，形成了以实事求是、理论联系实际、密切联系群众、批评和自我批评、民主集中制、严明党的纪律等为主要内容的党内政治生活基本规范，为巩固党的团结统一、增强党的生机活力积累了丰富经验，为保证党在各个历史时期完成中心任务发挥了重要作用。新形势下，党内政治生活状况总体是好的，同时一个时期以来，党内政治生活中也出现了一些突出问题。党的十八大以来，以习近平同志为总书记的党中央身体力行、率先垂范，坚定推进全面从严治党，加强党的建设，坚持思想建党和制度治党紧密结合，集中整饬党风，严厉惩治腐败，净化党内政治生态，党内政治生活展现新气象，赢得了党心民心，为开创治国理政新局面提供了重要保证。综合分析，有必要制定一部新形势下党内政治生活的准则。新形势下加强和规范党内政治生活，重点是各级领导机关和领导干部，关键是高级干部特别是中央委员会、中央政治局、中央政治局常务委员会的组成人员。高级干部特别是中央领导层组成人员必须以身作则，模范遵守党章党规，严守党的政治纪律和政治规矩，坚持不忘初心、继续前进，坚持率先垂范、以上率下，为全党作出示范。 会议认为，加强党内监督是马克思主义政党的一贯要求，是我们党的优良传统和政治优势。党的执政地位，决定了党内监督在党和国家各种监督形式中是最基本的、第一位的。只有以党内监督带动其他监督、完善监督体系，才能为全面从严治党提供有力制度保障。《中国共产党党内监督条例（试行）》2003年颁布施行以来，对我们坚持党要管党、从严治党方针，加强党内监督，维护党的团结统一，做到立党为公、执政为民，发挥了积极作用。同时，随着形势任务发展变化，《条例》与新实践新要求不相适应的问题显现出来。党的十八大和十八届