天风通信永鼎股份600105经营与产业展望会议纪要

发布时间：2026-07-29 一、核心要点 1. 行业层面：光互联需求强劲，向光路柜内渗透，AI相关芯片带动光芯片、光纤光缆需求增长，光纤光缆产能存在设备技术等瓶颈，国内主流厂商实际产能远低于市场推演；光纤采购为优质优价模式，普通光纤、A1光纤等价格稳定小幅提升。 2. 永鼎股份业务情况：一是鼎鑫光电，70毫瓦、100毫瓦硅光CWDFB已批量供货北美核心客户，2026年底交付量超2000万颗，2027年在手订单超8000万颗；400毫瓦光源年底送样，100G EML已量产，200G EML研发突破，2027年预计占发货量80%，产能瓶颈为MOCVD、光刻机等设备，200G EML处于样品联合测试阶段待落地，120-400毫瓦MPO用光源预计2027年小批量、2028年批量应用；磷化铟衬底紧缺问题已通过多供应商供货解决。二是光纤光缆，Q2业绩达标，Q3小幅增长，Q4增长更好，光棒扩产有序推进，毛利率领先，布局特种光纤，国内光纤年化实际产能不足400吨，出货以657A2光纤为主，运营商8月开标，厂商需理性决策，目前出口普通光纤含税价近90元，国内70余元招标价吸引力不足，四季度产能将扩至3倍。三是超导材料，可控核聚变领域载流能力行业领先（1200A以上），2025年底产能8000公里，2026年底达1.5万公里以上，2027年产能超50%已锁定，2026年有望盈亏平衡，2027年利润贡献大，80%客户来自聚变项目，国内聚变项目总需求超3万公里，2028年前完成采购，今年预计采购上千公里，2027-2028年前景看好，年底或达18000公里产能，还有90台MOCVD设备将上线调试；超导电缆今年启动示范项目，下半年或有1000公里招标，还有核磁共振、军方验证项目等采购。 3. 投资判断：天风通信认为公司基本面扎实，2026年中报业绩大超预期，股价被严重低估，看好后续发展；光芯片行业门槛高，2027年后竞争格局明朗，2027年业绩将大幅提升，2028年产品迭代有信心。 二、风险与关注 1. 可控核聚变项目推进节奏存在不确定性，国内光纤光缆扩产核心部件MFC依赖美国进口，供应紧张且设备交付延迟至少9个月，影响光棒扩展进度。 2. 超导材料需求落地节奏不确定，AI相关技术迭代存在风险；运营商光纤招标价格偏低，厂商短期低价采购协议难达成。 3. 200G EML等新产品订单未落地，出货结构变化可能影响原有订单稳定性。