静待拐点：猪价筑底期的布局推演（7）

2026年7月30日 弘业期货金融研究院陈春雷从业资格证号：F3032143投资咨询证号：Z0014352 结论：二季度末生猪存栏仍增，产能去化不及预期；能繁存栏下降至目标位附近，为近五年新低；但从周期角度考虑，至少四季度末体现减产影响；头部大厂已暂停产能扩建计划。短期供应压力仍大，叠加需求淡季，猪价继续探底；建议耐心等待拐点到来。 行情跟踪：生猪主力2609合约本周继续大幅下跌，再创合约新低，技术上延续弱势。生猪现货价格回落，郑州外三元价格由10600跌至10280元/吨附近。基差震荡走强，现货贴水收窄。 供需情况：（1）猪价再次回落，养殖亏损再次扩大，亏损局面难改。据wind：截至7月24日，外购仔猪养殖利润为-148.08元/头；自繁自养为-190.25元/头。近期豆粕、玉米价格偏稳，养殖饲料成本维持；牧原6月的完全养殖成本为11.7元/公斤，面临亏损。头部大厂已暂停产能扩建计划；而长期亏损情况下，中小猪场或加速退场。 （2）能繁接近调控目标，生猪存栏去化任重道远。二季度末，全国能繁母猪存栏为3780万头，环比下降3.2%，同比下降6.5%；接近3750万头的调控目标，为近五年最低水平。不过全国生猪存栏为42491万头，环比增加0.3%，同比增加0.1%。从政策调控目标看，能繁母猪调减已接近完成，但因为国内PSY水平提升，导致实际产能难减；且从周期角度来看，能繁低存栏的影响或至四季度末才能体现。规模厂产能去化持续：6月能繁存栏为484.67万头，环比续降；老猪淘汰为15.72万头，环比续增；中小散能繁存栏也持续下降，老猪淘汰量增加；中小散淘汰比率升至11.23%，远高于规模厂的3.24%。8月15日号称史上最严的《中华人民共和国生态环境法典》将落地执行，或加速清退不达标猪场（多为中小散户）。 6月仔猪出生量微降，销量微增；规模厂商品猪存栏为3661.3万头，环比继续下降，但在近年同期高位；中小散商品猪存栏环比微降，近年同期高位。 （3）需求淡季压制。校园假期叠加夏季高温，猪肉消费平淡。6月规模厂商品猪出栏量为1199.33万头，环比回落，但同比仍增11.4%；中小散商品猪出栏60.25万头，环比回落，同比增24%。二季度全国生猪出栏17220万头，环比下降，同比微增。下游屠宰企业持续亏损，企业开工率一般；截至7月24日，135家屠宰企业开机率为33.57%，环比微增。6月全国生猪屠宰量为3820万头，环比回落，同比增加27%。二季度猪肉产量为3119万吨，环比大增，同比增加3.3%。6月猪肉及猪杂出口合计为17.25万吨，环比微增，同比下降10.2%；1-6月累计同比下降14%。在猪肉供应增加的情况下，下游消费不足，猪价承压。 数据来源：博易大师、钢联、wind、弘业期货金融研究院 数据来源：农业农村部、wind、弘业期货金融研究院 数据来源：钢联、弘业期货金融研究院 数据来源：钢联、弘业期货金融研究院 数据来源：钢联、弘业期货金融研究院 数据来源：钢联、弘业期货金融研究院 数据来源：农业农村部、钢联、弘业期货金融研究院 数据来源：海关总署、钢联、弘业期货金融研究院 免责声明/Declaration 本报告的著作权属于苏豪弘业期货股份有限公司。除法律另有规定或者经苏豪弘业期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式复制、翻版、改编、汇编或传播此报告的全部或部分内容。如引用、刊发或以其他方式使用本报告，应取得本公司书面同意，并且在显著位置注明出处为苏豪弘业期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，否则本公司有依法追究其法律责任的权利。 本报告基于苏豪弘业期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但苏豪弘业期货股份有限公司对这些信息的真实性、准确性、时效性和完整性均不作任何保证。本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，苏豪弘业期货股 份有限公司及其研究人员不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与苏豪弘业期货股份有限公司及本报告作者无关。任何主体因使用本报告或依赖其内容所作出的投资决策或其他行为，所产生的全部风险与责任均自行承担。