西部总量策略团队：市场二阶博弈与板块投资策略分析

发布时间：2026-07-29 一、核心要点 1. 市场层面：7月调整反映利空，特朗普政策带动指数处一倍标准差上沿易调整，新上市‘长兴’流动性影响已消化，美联储7月加息若早于9月更易压通胀，未加息则需重定价，当前市场处于从一阶博弈切换到二阶博弈阶段，更在意现金流与债务，择时难度大，中证1000指数超跌后反弹弹性大，5日平均收益6.33%、20日14.61%，当前估值重回同一起跑线被低估，机构换仓接近尾声，后续或上行扩散顺周期低估值板块，科技板块已筑底。 2. AI板块：走势类似去年数字币但有现金流实质区别，二季度上涨速度难延续，短期暴跌或因债务/二次探底逻辑，无明显空头信号，存在切换到一阶逼空行情的可能但时点难择，AI生态供需格局类似铁矿（需求增长+四大矿山垄断）呈箱体震荡，若债务危机则类似2007、2014年铁矿股崩盘走势，国产AI模型低端任务接近美国，高端编程任务仍有差距，预计5-10年或冲击美国AI生态，美国或面临债务风险，美国大模型估值不高，超跌后难持续暴跌，后续大概率跑赢新兴市场。 3. 科技及资产：科技股下跌因资本开支增速下降、轮动快、特朗普操纵，当前交易难度高，存储行业短期供给紧张需求大利润将维持，韩国存储厂商或被金融战狙击，半导体设备与代工厂资本开支相关性95%-97%，当前被严重误杀，中国半导体设备具独立自主逻辑，看好生物制药、高分红低估值资产，看空低质量科技股及部分周期板块，A科创50已回估值中枢或阶段见底但交易难度大，存储与2021年新能源无可比性，供需格局难扭转，算力中心利润随token成本下降增长，电力等供需矛盾大的标的长周期跑赢科技股，PCB光模块门槛低长期毛利率或下行，黄金22年起与美元同涨，原油长周期看空，煤化工炒作后无实质逻辑，光伏易内卷仅短周期或反弹，白酒ETF短期博弈长周期看空。二、风险与关注 1. 地缘因素对应油价处于80-100美元区间的波动风险，美联储加息节奏或不及预期带来的市场重定价风险，AI板块切换时点难把握的博弈风险，存储行业面临的金融战狙击风险，科技板块交易难度高的操作风险，光伏、白酒等板块的中长期基本面风险，美国债务风险对全球市场的传导风险。 2. 后续关注：美联储加息、降息节奏，AI板块行情切换时机，半导体设备与代工厂资本开支相关性变化，国产AI高端任务突破进展，地缘因素对油价的影响。三、投资线索 1. 顺周期低估值板块，生物制药、高分红低估值资产，中国半导体设备标的，算力中心、电力供需矛盾大的相关标的，估值被低估的中芯国际（港股）。 2. 阶段性关注：中证1000指数反弹机会，A科创50阶段建仓机会，AI板块切换到一阶行情的机会，韩国股市底部机会。