财通汽车板块会议纪要：板块反弹、销量修复及投资标的分析

发布时间：2026-07-29 一、核心要点 1. 会议为财通证券受邀嘉宾专属，研报及嘉宾意见不构成投资建议，投资者需自行承担风险，未授权不得转发复制内容 2. 汽车板块反弹情况：港股整车股中理想涨幅超10%、小米涨幅近9%、领跑极地大涨，A股江淮等上涨，反弹主因是海力士业绩不及预期引发资金空头平仓，整体为弱基本面下的资金面驱动 3. 行业数据：2026年7月1-26日新能源零售同比降幅收窄至2%，乘用车总量同比降18% ，新能源零售预计本月转正，Q3-Q4或恢复小幅正增长；燃油车需求不及预期，全年总量销量或表现不佳；汽车出口维持强势，1-1.5年内维持增长，后续取决于贸易壁垒落地情况，9月补贴政策暂无明确信息 4. 投资标的观点：整车首选比亚迪（目标市值1万亿，需国内盈利超预期）、吉利（估值8.7倍，目标市值对应空间约10%）；小米近期反弹50%，当前市值偏高，中长线因业务多元具备长线空间；智能驾驶板块：德赛2025年营收326亿，新业务（嫦娥一体、机器人预控）推进，2027年利润增速或超15%；柯福达2025年营收近70亿，照明控制、智能驾驶业务2027年迎拐点；新覆盖标的易控智驾专注无人矿卡，2025年营收14.35亿，毛利提升，预计2027年盈利转正，国内及海外市场空间广阔 二、无人矿卡龙头标的梳理 1. 核心标的为无人矿卡优势厂商，2025年国内活跃车数量2580辆，预计2030年达2万辆，复合增速约50%；保有量市占率55.5%，远超第二名12%，竞争优势显著 2. 合作客户含特变电工、紫荆矿业、国家电投、宝武等，客户留存率约100%，粘性较高；海外布局聚焦澳洲、东南亚，契合当地煤炭资源禀赋，2026年已在澳洲诺文精品部署6台无人矿卡 3. 盈利预测按量价拆分，预计2029年国内收入约40亿元、海外收入约10亿元，净利率接近20%，利润体量超10亿元；当前市场规模约110亿元，2029年有望翻倍，配置价值值得期待三、风险与关注 1. 需警惕汽车板块反弹为资金面驱动而非基本面支撑的持续性风险 2. 燃油车全年销量不及预期、汽车出口受贸易壁垒影响、9月补贴政策落地情况不明等行业风险四、后续关注点 1. 可联系财通汽车团队获取标的深度分析2. 对整车、Robotaxi等领域感兴趣可对接对应团队