财通汽车板块会议纪要：板块反弹、销量修复及投资标的分析

一、核心要点

1. 研报指出，汽车板块近期反弹主要受资金面驱动，而非基本面支撑。港股整车股（如理想、小米、领跑极地）及A股江淮等上涨，主因是海力士业绩不及预期引发空头平仓。
2. 行业数据显示，2026年7月1-26日新能源零售同比降幅收窄至2%，乘用车总量同比降18%，预计本月新能源零售转正，Q3-Q4或恢复小幅正增长。燃油车需求不及预期，全年销量或不佳；汽车出口维持强势，但后续取决于贸易壁垒落地情况，9月补贴政策暂无明确信息。
3. 投资标的观点：整车首选比亚迪（目标市值1万亿，需国内盈利超预期）、吉利（估值8.7倍，目标市值对应空间约10%）；小米近期反弹50%，市值偏高，中长线因业务多元具备长线空间；智能驾驶板块：德赛2025年营收326亿，新业务推进，2027年利润增速或超15%；柯福达2025年营收近70亿，2027年迎拐点；新覆盖标的易控智驾专注无人矿卡，2025年营收14.35亿，毛利提升，预计2027年盈利转正，国内及海外市场空间广阔。

二、无人矿卡龙头标的梳理

1. 核心标的为无人矿卡优势厂商，2025年国内活跃车数量2580辆，预计2030年达2万辆，复合增速约50%；保有量市占率55.5%，远超第二名12%，竞争优势显著。
2. 合作客户含特变电工、紫荆矿业等，客户留存率约100%；海外布局聚焦澳洲、东南亚，2026年已在澳洲诺文精品部署6台无人矿卡。
3. 盈利预测按量价拆分，预计2029年国内收入约40亿元、海外收入约10亿元，净利率接近20%，利润体量超10亿元；当前市场规模约110亿元，2029年有望翻倍，配置价值值得期待。

三、风险与关注

1. 需警惕汽车板块反弹为资金面驱动而非基本面支撑的持续性风险。
2. 燃油车全年销量不及预期、汽车出口受贸易壁垒影响、9月补贴政策落地情况不明等行业风险。

四、后续关注点

1. 可联系财通汽车团队获取标的深度分析。
2. 对整车、Robotaxi等领域感兴趣可对接对应团队。