财通证券汽车板块电话会议纪要：配置方向与赛道标的分析

发布时间：2026-07-29 一、核心要点 1. 本次为财通证券汽车板块电话会议，讨论板块强势反弹后的配置方向，涉及整车、出口、小米汽车及智能驾驶等板块标的，观点不构成投资建议，投资者自负风险。 2. 整车板块：7月1-26日新能源零售同比降幅收窄至2%，乘用车总量同比降18%，新能源车转正预期市场接受度低；资金平仓为反弹主因，Q3-Q4新能源车零售有望实现小个位数到大个位数正增长，燃油车需求恢复不及预期，全年总量销量或不佳。 3. 投资标的推荐：首选比亚迪、吉利，具备超额收益能力，当前估值有10%以上提升空间；小米汽车反弹由新车周期、股价调整及空单平仓推动，中长线机器人、芯片等期权兑现价值高，当前股价已反映部分利好，存在短期风险。 4. 智能驾驶与支架赛道标的：覆盖德赛、柯福达及新标的一控，2027年估值有性价比，存在业绩拐点；支架赛道为汽车智能驾驶核心细分领域，相关标的具备长期增长潜力。二、分赛道详细分析 （一）智能驾驶相关标的 1. 德赛：2025年智能座舱+支架收入达297亿元，2026年上半年利润有望增长15%以上，机器人预控单价超1.5万元，已获多家车企订单。 2. 柯福达：2025年总收入近70亿元，照明控制、支架业务预计2027年起集中放量，获宝马支架超百亿订单，2027年将实现盈利。 （二）新覆盖标的（一控） 1. 公司概况：2018年成立于福建龙岩，属L4场景无人矿卡行业，核心业务为封闭矿场无轨无人矿卡解决方案（柱山业务，占营收99%）及矿区数字化方案（牧野业务）；股东含上杭财政局旗下实体、济宁矿业等。 2. 业务模式：柱山业务分重资产（公司提供车队收运费，承担折旧维修）、轻资产（客户提供车队，收服务费+卖车收入）模式，2025年轻资产模式占比57%，重资产模式占比逐年下降。 3. 财务数据：2025年营收14.35亿元，同比增长40%以上，综合毛利率10.1%，轻资产毛利率16%（服务费毛利率约40%，卖车毛利率约5%），海外业务毛利率高于国内；2025年净亏损5.18亿元，预计2026年收窄，2027年转正。 4. 行业竞争：国内无人矿卡为L4高确定性场景（刚需强、矿卡司机短缺），2025-2026年国内销量约3500辆、渗透率20%，预计2030年销量约2万辆、渗透率55%（销量口径），保有量预计2026年破1万辆、2030年达6-7万辆，全球市场空间预计2030年约千亿；国内无人矿卡保有量市占率55.5%（第二名仅12%），合作客户含特变电工、紫金矿业等，客户留存率约100%。 5. 海外布局：2022年启动国际化战略，2023年澳洲设办事处，2024年参与澳洲项目，2026年六台无人矿卡于澳洲诺能矿业部署，后续以澳洲为标杆拓展其他市场；盈利预测2029年国内营收约40亿元、海外约10亿元，净利率接近20%、利润超10亿元，当前市值约110亿，配置价值值得期待，后续可联系团队获取深入汇报。三、风险与关注 1. 整车板块：燃油车需求恢复不及预期，全年总量销量或不佳，新能源车转正预期市场接受度低。2. 投资标的：小米汽车当前股价已反映部分利好，存在短期风险；一控当前处于亏损阶段，需关注后 续盈利转正进度。 3. 行业层面：汽车板块反弹主因系资金平仓，非基本面变化，需警惕后续资金流向变动带来的股价波动风险。