1H2026基金地产投资情况分析：机构地产仓位过低，地产基价值显现

房地产《第30周成交回升，托举属性增强有助市场稳健》2026.07.26房地产《第29周成交回落，消费属性增强助力市场稳健》2026.07.19房地产《名义租金收益率稳定回升，关注财产性收入提法》2026.07.18房地产《强调住房消费和财产性收入，龙头优势更明显》2026.07.16房地产《第28周成交回落，库存端持续改善助力市场稳健》2026.07.12 本报告导读： 2026年以来政策不断细化，基本面销售和价格增速相对26年一季度触底回升为主。目前板块估值继续底部波动，基金持仓地产比例偏低。本报告重点分析机构地产持仓情况，方便投资者区分与分析。 投资要点： 1、2026年以来政策不断细化。2025年以来，中国房地产政策逐步回暖，稳定市场的信号越发增强。自从2025年4月25日中央政治局会议提出“持续巩固房地产市场稳定态势”以来，年内国家三次强调要使“房地产市场止跌回稳”。进入2026年，政策逐步细化。2026年4月28日中央政治局会议提出提出要“努力稳定房地产市场，扎实推进城市更新”。2026年6月5日住建部发布《住房公积金管理条例（修订征求意见稿）》。 2、基本面销售和价格增速相对26年一季度触底回升为主。1H2026，全国商品房销售额累计增速相对2026年一季度触底回升。1H2026，全国商品房累计销售额为3.79万亿元，同比为-13.6%（2026年一季度为-16.7%）。1H2026，除三线城市外，全国一线城市、二线城市房价同比增速相对2026年一季度有所回升。1H2026，全国一线、二线、三线城市房价同比增速分别为-1.3%/-3.1%/-4.2%（2026年一季度分别为-2.2%/-3.3%/-4.0%）。 房地产行业估值和基金持仓情况： 1、板块估值继续探底。截至2026年7月28日，房地产板块的整体估值（PB-TTM）为0.78倍。但从折溢价率指标看，房地产行业0.78倍的估值相对于沪深300指数1.46倍估值的折价率为46.6%。根据Wind行业分类，1H2026，基金配置房地产股票市值为275.8亿元，同比下滑24.4%，占全部股票市值的比例仅为0.37%，在全部19个行业中位于第10位，处于偏低的水平。 配置地产股市值占比相对较高的基金分析。 1、2026年上半年末，全国配置房地产股票市值超过50%的基金共有16只，包括被动型和主动型基金，合计149.7亿元，它们的地产投资市值合计113.8亿元，占其基金净值的平均比例为76.1%。其中，9只主动型基金合计91.1亿元，它们的地产投资市值合计59.9亿元，占其基金净值的平均比例为65.7%。其中，配置房地产股票市值前三位的分别是中海港股通睿选A（025838.OF）配置房地产股票市值达到90.87%；华泰柏瑞港股通时代机遇A（011355.OF）配置房地产股票市值达到80.64%；汇添富港股通周期精选A（027010.OF）配置房地产股票市值达到80.56%。 2、上述主动型基金，中欧臻选成长A（020004.OF）、招商均衡回报A（013559.OF）近年来基金配置地产股市值占基金净值的比例出现快速上升。 风险提示：证券市场的波动风险；金融市场的政策风险；本报告不作为基金推荐选择。 目录 1.房地产行业基本面情况.........................................................................31.1.26年以来政策不断细化..................................................................31.2.基本面销售和价格增速相对26年一季度触底回升为主....................32.房地产行业估值和基金持仓情况...........................................................42.1.板块估值继续探底..........................................................................42.2.基金持仓地产持续偏低...................................................................43.配置地产股市值占比相对较高的基金分析.............................................44.风险提示..............................................................................................8 1.房地产行业基本面情况 1.1.26年以来政策不断细化 2025年以来，中国房地产政策逐步回暖，稳定市场的信号越发增强。自从2025年4月25日中央政治局会议提出“持续巩固房地产市场稳定态势”以来，年内国家三次强调要使“房地产市场止跌回稳”。进入2026年，政策逐步细化。2026年4月28日中央政治局会议提出提出要“努力稳定房地产市场，扎实推进城市更新”。2026年6月5日住建部发布《住房公积金管理条例（修订征求意见稿）》。 资料来源：中指院报告《2025年中国房地产政策盘点》、《中国房地产政策跟踪报告（2026年4月）》、《中国房地产政策跟踪报告（2026年6月）》国泰海通证券研究 1.2.基本面销售和价格增速相对26年一季度触底回升为主 1H2026，全国商品房销售额累计增速相对2026年一季度触底回升。1H2026，全国商品房累计销售额为3.79万亿元，同比为-13.6%（2026年一季度为-16.7%）。1H2026，除三线城市外，全国一线城市、二线城市房价同比增速相对2026年一季度有所回升。1H2026，全国一线、二线、三线城市房价同比增速分别为-1.3%/-3.1%/-4.2%（2026年一季度分别为-2.2%/-3.3%/-4.0%）。 资料来源：Wind、国泰海通证券研究 资料来源：Wind、国泰海通证券研究 2.房地产行业估值和基金持仓情况 2.1.板块估值继续探底 截至2026年7月28日，房地产板块的整体估值（PB-TTM）为0.78倍。但从折溢价率指标看，房地产行业0.78倍的估值相对于沪深300指数1.46倍估值的折价率为46.6%，整体估值水平继续探底。 资料来源：Wind、国泰海通证券研究 2.2.基金持仓地产持续偏低 根据Wind行业分类，1H2026，基金配置房地产股票市值为275.8亿元，同比下滑24.4%，占全部股票市值的比例仅为0.37%，在全部19个行业中位于第10位，处于偏低的水平。 资料来源：Wind，国泰海通证券研究 资料来源：Wind，国泰海通证券研究 3.配置地产股市值占比相对较高的基金分析 2026年上半年末，全国配置房地产股票市值超过50%的基金共有16只，包括被动型和主动型基金，合计149.7亿元，它们的地产投资市值合计113.8亿元，占其基金净值的平均比例为76.1%。 其中，9只主动型基金合计91.1亿元，它们的地产投资市值合计59.9亿元，占其基金净值的平均比例为65.7%。其中，配置房地产股票市值前三位的分别是中海港股通睿选A（025838.OF）配置房地产股票市值达到90.87%；华泰柏瑞港股通时代机遇A（011355.OF）配置房地产股票市值达到80.64%； 汇添富港股通周期精选A（027010.OF）配置房地产股票市值达到80.56%。 资料来源：Wind，国泰海通证券研究 上 述 主动型基 金，中 欧臻 选 成长A（020004.OF）、招 商 均衡 回 报A（013559.OF）近年来基金配置地产股市值占基金净值的比例出现快速上升。 资料来源：Wind，国泰海通证券研究 除了跟踪房地产行业的被动指数型基金持有较高比例的地产股以外，部分主动型基金（偏股混合型基金、普通股票型基金）在十大重仓股中不同程度持有着地产股，以下为2026年上半年末配置房地产股票市值超过50%的主动型基金持有的重仓地产股明细。 4.风险提示 证券市场的波动风险；金融市场的政策风险；本报告不作为基金推荐选择。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）授权客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰海通证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 国泰海通证券研究所 地址上海市黄浦区中山南路888号