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摩根士丹利 SK海力士2026Q2点评 HBM4爬坡与LTA锁定AI需求
2026-07-29
未知机构
小烨
核心观点
HBM4按计划爬坡推动产品组合改善,预计2026年下半年DRAM平均售价(ASP)大幅提高;HBM3e组合导致2026年第二季度ASP较低。
约10项长期协议(LTA)显著改善利润和自由现金流(FCF)可见性,并锁定2026年下半年AI客户多年供应。
供应受限推动服务器、PC、移动设备和NAND库存持续下降。
预计本季度DRAM营业利润率(OPM)约80%,NAND约70%。
2026年资本支出(Capex)保持不变。
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