FICC日报：美联储维持利率不变，三票加息凸显内部分歧

市场分析 伊朗局势持续发酵。6月18日签署的美伊谅解备忘录已实质停摆。7月25日特朗普下令暂停当天对伊朗的新一轮空袭，结束此前连续13天的每日打击；伊朗军方随后表示，因美方过去两晚停止打击，伊朗也暂停对等打击。7月29日伊朗向约旦境内美军基地发射弹道导弹，美军和沙特随后打击伊拉克境内亲伊朗武装目标，短暂停火预期再度降温；伊朗同时拒绝阿曼提出的海峡“对半管理”方案，要求掌握全部进港及部分出港航道，并排除第三国参与排雷。特朗普一再警告“狠狠打击”伊朗，寻求对伊加征关税。美国升级对伊朗制裁，首次瞄准霍尔木兹“收费网”，油轮、航运和保险公司被拉黑。美沙联手空袭伊拉克，中东战线再扩大。也门胡塞武装宣布对沙特船运实施海上封锁，并在红海袭击沙特油轮。冲突向曼德海峡及红海航线外溢的风险进一步上升。当下全球原油库存已经处于较低水平，需要警惕油价再次冲高的风险，以及美军对伊朗登陆作战的风险。对应的油价，以及部分化工品的上涨风险。 油价走高抬升全球加息预期。美联储7月议息维持利率不变，但三票委支持加息。沃什拒称此次会议是“按兵不动”，表示金融市场可没停下定价，密切观察市场定价但不随市场定价行动；沃什表示，在必要和适当的情况下，将毫不犹豫地采取行动；前瞻性指引的撤回需要一定的过渡期，到今年年底仍会有新闻发布会；2%通胀目标不动摇，保持独立性，关注AI变革。美联储主席沃什在7月14-15日的国会货币政策听证会证词中表示，美联储对高通胀“零容忍”，坚定承诺恢复价格稳定。数据方面，美国6月非农新增就业5.7万人，仅为市场预期的一半，失业率意外降至一年来最低水平。美国6月CPI同比上涨3.5%远低于预期，环比六年来首次下降，核心CPI涨幅收窄至2.6%。美国7月综合PMI初值升至53.6，高于市场预期的52.2和前值51.9，为八个月来最高水平；服务业PMI初值升至53.6，远高于预期的51.5和前值51.2，创2025年11月以来最高；制造业PMI初值为53.8，略低于前值53.9，创四个月新低。欧元区7月PMI意外升至五个月高位，德国制造业反弹、法国服务业回暖，复苏仍受油价威胁。欧洲央行维持利率不变，符合预期。日本央行将政策利率上调25个基点至1%。日元跌破163关口创近40年新低，日本财务大臣警告将采取“大胆行动”。韩国央行7月16日加息25个基点至2.75%，为三年半来首次。油价的持续抬升导致全球加息计价上升。韩国股市连续急跌并触发熔断，反映AI高估值交易与杠杆资金正在同步去化。7月24日，美国贸易代表办公室发布对数十个国家的“301”关税，加征10%至12.5%的关税以替代即将到期的“122”关税。 国内政策超前发力，经济结构分化。中国6月制造业PMI升至50.3重返扩张区间，非制造业商务活动指数继续扩张。中国6月以美元计价出口同比大增27%远超预期，进口额同比增长36.0%。中国二季度GDP同比4.3%，上半年同比增长4.7%。中国6月社零同比回升至1%，上半年同比增长1.3%。中国6月规模以上工业增加值同比加速至5.3%，计算机、通信和其他电子设备制造业增长15.7%。中国6月新增社融3.36万亿元，新增人民币贷款1.61万亿元，M2同比增长8%。国务院印发《“十五五”碳达峰行动方案》，明确到2030年，我国单位国内生产总值二氧化碳排放比2025年降低17%，非化石能源消费占比达到25%，推动新建算力设施主要使用非化石能源电力。 商品分板块，关注地缘事件的激化和反转机会。能源方面，OPEC+同意8月份再上调18.8万桶/天的石油产量配额，将于2026年8月2日举行下次会议。最新消息显示，核心产油国可能在该次会议上批准9月再增产18.8万桶/日，并在完成既定减产回补后自10月起暂停增产三个月，剩余约200万桶/日减产继续保留。美国库欣原油库存降至约2000万桶的运营低位，为2014年10月以来的最低水平。美国战略石油储备原油库存降至1983年以来最低水平。阿联酋宣布5月1日起退出OPEC和OPEC+，将逐步提高石油产量，油价波动或将加剧。农产品则关注厄尔尼诺的气候预期，以及对应减产影响。美国将从7月22日起对部分巴西商品征收25%的关税，将豁免牛肉、咖啡、部分能源产品的25%关税税率。黑色则关注国内政策预期，以及低估值的修复可能。此外，国家发改委等部门启动钢铁、电解铝、水泥、炼油、乙烯等重点行业节能降碳改造攻坚三年行动，中长期将约束高耗能行业供给弹性，建议重点关注相关板块供需格局演变。 策略 商品和股指期货：贵金属和部分农产品逢低做多。 风险 地缘政治风险（能源板块上行风险）；全球经济超预期下行（风险资产下行风险）；美联储超预期收紧（风险资产下行风险）；海外流动性风险冲击（风险资产下行风险）。 要闻 伊朗向约旦境内一处美军基地发射多枚弹道导弹，约旦方面称已实施拦截；与此同时，美军和沙特对伊拉克境内亲伊朗武装目标发动打击。此前形成的短暂停火预期迅速降温，WTI原油周三盘初一度涨超4%，布伦特原油同步走高。（新浪财经） 当地时间7月28日，美国总统特朗普在白宫与到访的以色列总理内塔尼亚胡举行会晤。这也是自2月底美以联合对伊朗发动战争以来，两人的首次面对面会晤。美国总统特朗普在社交媒体发文表示，他与以色列总理内塔尼亚胡及多位国会议员举行了一次“非常好的会谈”。特朗普称，双方就多项重要议题进行了讨论，但未透露具体内容。（wind） 伊朗拒绝阿曼提出的霍尔木兹海峡平等分治方案，令多国调停人士深感不满，此前各方为重启美伊和平谈判所做的努力由此蒙上阴影。伊朗副外长Kazem Gharibabadi称，该方案“未能解决伊朗的安全关切”。Gharibabadi还阐明了伊朗的反提案：进港方向的航道须完全置于伊朗控制之下，出港方向的航道则部分可由阿曼管辖。（wind） 伊朗和西方官员透露，伊朗曾考虑袭击乌克兰一处海港，以回应乌克兰对一艘伊朗船只发动的袭击，但一系列外交斡旋目前暂时缓解了局势。乌克兰上周六袭击了里海一艘伊朗商用货船，造成一名水手死亡。伊朗官员随后誓言进行报复。（wind） 7月29日，韩国KOSPI指数盘中一度跌近10%、跌破5500点并触发熔断；SK海力士盘中跌近11%，三星电子一度跌超10%。高估值AI芯片交易集中回撤，叠加杠杆资金被动平仓，亚洲风险资产波动显著放大。（Wind） 据报道，OPEC+核心产油国可能在8月2日会议上批准9月再增产18.8万桶/日，完成既定减产回补后，自10月起暂停增产三个月；届时仍有约200万桶/日减产保留。中东实际出口受阻背景下，暂停增产预期对油价形成供应端支撑。（路透） 7月29日，美国总统特朗普表示，因伊朗向中东地区的美军发射导弹，美国“要给予伊朗沉重打击”，同时计划在相关法案中新增条款，授权美国对伊朗征收关税。(来自华尔街见闻APP) 美国联邦公开市场委员会（FOMC）以9票赞成、3票反对的结果批准发布以下声明：为支持美联储的双重使命，委员会决定将联邦基金利率的目标区间维持在3.5%-3.75%不变。委员会将继续执行在银行体系中维持充裕准备金的政策。 尽管中东冲突等因素导致不确定性处于高位，美国经济活动仍以稳健的步伐扩张。生产率增长和资本投资表现强劲。新增就业与劳动力规模扩张保持同步，失业率变化不大。通胀水平相对于委员会设定的2%目标仍然偏高，部分原因在于供应冲击推动了包括能源在内的某些行业价格上涨。委员会将致力于实现价格稳定。反对本次货币政策行动的委员包括：贝丝·M·哈马克（Beth M. Hammack）、尼尔·卡什卡利（Neel Kashkari）和洛丽·K·洛根（Lorie K.Logan）。他们倾向于在本次会议上将联邦基金利率的目标区间上调25个基点（1/4个百分点）。(来自华尔街见闻APP)美联储主席沃什：我承诺，到2026年年底都将（在每次FOMC货币政策会议结束后）举行新闻发布会。(来自华尔街见闻APP) 图表 图1：花旗经济意外指数............................................................................................................................................................4图2：30大中城市商品房成交面积（周度）............................................................................................................................4图3：30大中城市城市商品房成交面积（日度）....................................................................................................................4图4：五大上市钢材消费量........................................................................................................................................................4图5：10Y中美国债利差.............................................................................................................................................................5图6：2Y中美国债利差...............................................................................................................................................................5图7：美元兑主要汇率周环比....................................................................................................................................................5图8：美元指数走势....................................................................................................................................................................6图9：利率走廊............................................................................................................................................................................6图10：期货价格和基差汇总表..................................................................................................................................................7 宏观经济 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院