豆粕：中国采购从成本端推动价格上涨
2026-07-30 豆粕：中国采购从成本端推动价格上涨 杨泽元农产品研究员从业资格号：F03116327交易咨询号：Z00192330755-23375140yangzeyuan@wkqh.cn 报告要点： 当前中美农产品贸易有持续向好的预期，若中国持续加大力度采购美豆，将会从成本端推动国内豆粕价格上涨。但短期随着原油价格大幅下跌，美豆价格也从高位大幅回落。等待原油价格和商品指数企稳后，再尝试做多豆粕远月合约，以及做多1-5月差。 全球大豆供需矛盾不明显，但中国采购从成本端推高豆粕价格 从供应来看，据USDA最新数据显示，2026/27年度全球大豆产量预估为4.41亿吨，出口量为1.9亿吨，约43.08%的产量是需要对外出口的。其中巴西、美国和阿根廷是全球最大的主产国和出口国。巴西2026/27年度大豆产量预估为1.86亿吨，出口量为1.18亿吨；美国2026/27年度大豆产量预估为1.21亿吨，出口量为4518万吨；阿根廷2026/27年度大豆产量预估为5000万吨，出口量为600万吨。美国和巴西大豆出口量合计为1.63亿吨，占全球总出口量的85.88%。 从需求来看，据USDA最新数据显示，2026/27年度全球大豆消费量预估为4.41亿吨，进口量为1.89亿吨。产量和消费量基本一致，出口量和进口量也基本一致，没有太大的产销缺口或者是供应过剩的情况。中国、美国、巴西是全球最大的大豆消费国，其中中国是产销缺口最大的国家，高度依赖进口。巴西2026/27年度大豆消费量预估为6960万吨；美国2026/27年度大豆消费量预估为7784万吨；中国2026/27年度大豆消费量预估为1.36亿吨，进口量预估为1.15亿吨。中国大豆进口量占全球大豆进口总量60.84%。 因此从全球大豆供需格局来看，大豆价格出现较大幅度上涨行情一般有两种路径。其一是美国或者巴西大豆因天气原因出现较大幅度的减产。其二则是中国的采购意向，因为美国大豆的成本以及价格均明显高于巴西，若中国更多采购美国大豆而非巴西大豆，则会从成本层面抬高大豆价格，如2021-2023年中国大量采购美国大豆，推动美豆价格上涨。而在2024-2025年中国大幅减少美国大豆采购，转而从巴西采购后，美豆价格开始下跌。 数据来源：USDA、五矿期货研究中心 数据来源：USDA、五矿期货研究中心 数据来源：USDA、五矿期货研究中心 数据来源：USDA、五矿期货研究中心 数据来源：USDA、五矿期货研究中心 等待原油和商品指数企稳后尝试做多 近期CBOT美豆价格和大连豆粕价格大幅上涨，主要得益于中国短期内大量采购新季大豆。据USDA出口销售数据显示，7月2日至7月16日两周内中国采购了200万吨新季美国大豆。目 前下年度美国对中国累计出口销售大豆226万吨，同比增加226万吨。而截至目前本年度美国对中国累计出口销售大豆仅1243万吨，同比减少1005万吨。 另一方面，中美农产品贸易也有持续向好的预期。据新华社报道，商务部外资司司长孟华婷在7月23日举行的国新办新闻发布会上回应中美双方成立贸易理事会、投资理事会进展的有关提问时说，目前，中美双方经贸团队正在就贸易理事会架构、职能、运行模式等具体安排保持密切沟通，并探讨推进各自300亿美元规模的对等降税框架安排。中方正在就相关降税安排建议广泛征求国内企业、商协会、地方政府、美资企业商协会等利益相关方意见，美方也在就贸易理事会及对等降税安排征求公众评论意见。双方将保持密切交流，尽快商定具体产品降税安排并推动实施，进一步拓展双边贸易。 当前中美农产品贸易有持续向好的预期，若中国持续加大力度采购美豆，将会从成本端推动国内豆粕价格上涨。但短期随着原油价格大幅下跌，美豆价格也从高位大幅回落。等待原油价格和商品指数企稳后，再尝试做多豆粕远月合约，以及做多1-5月差。 数据来源：USDA、五矿期货研究中心 数据来源：USDA、五矿期货研究中心 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告不代表公司观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 公司总部 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层电话：400-888-5398网址：www.wkqh.cn