核心观点与关键数据
财务表现：
- 第三季度（2026财年）净收入同比下降1%，至93亿美元，主要受中国零售业务转为授权模式影响。
- 全球同店销售额同比增长7.9%，主要来自美国市场的增长。
- 营业利润率扩大60个基点至10.5%，主要受销售额杠杆效应、通胀降低和关税退税推动，部分被重组成本和劳动力投资抵消。
- 第一季度（2026财年）净收入同比增长7%，主要来自美国市场同店销售额增长。
- 第一季度（2026财年）营业利润率扩大30个基点至13.6%，主要受销售额杠杆效应、Leadership Experience 2025项目结转和通胀降低推动，部分被重组成本抵消。
业务战略与重组：
- 公司实施“重返星巴克”战略，通过振兴咖啡店、提升客户体验和提高效率，吸引顾客重返门店并实现增长。
- 2025财年重组计划包括关闭不符合标准的咖啡店和进一步转型支持组织。
- 2026财年重组计划包括将部分支持组织职能迁至田纳西州纳什维尔，以及进一步转型全球支持组织和非零售设施，降低星巴克 Reserve 和 Roastery 店位的未来运营复杂性。
- 公司完成了对中国零售业务的剥离，与 Boyu Capital 成立合资企业，并过渡到授权模式，预计将推动收入增长和利润率提高。
财务状况与现金流：
- 现金和投资余额为39亿美元，用于满足运营需求、偿还债务、投资收购和回报股东。
- 公司拥有3亿美元的循环信贷额度，以及日本市场的日元信贷额度。
- 公司完成了对部分高级票据的回购，总额约13亿美元，并使用部分剥离中国零售业务的收益进行债务偿还。
- 预计2026财年资本支出低于2025财年，主要用于新店和现有店投资、供应链和企业设施。
- 经营活动产生的现金流量为36亿美元，同比增长238.4百万美元，主要来自净收益增加和营运资本的有利变化。
- 投资活动产生的现金流量为16亿美元，同比增加3.7亿美元，主要来自中国零售业务剥离的净收益和资本支出降低。
- 融资活动使用的现金流量为49亿美元，同比增加4.6亿美元，主要来自长期债务偿还和2026财年没有新的债务发行。
市场风险：
- 主要市场风险来自咖啡和乳制品等大宗商品的价格波动。
- 公司通过远期合同、期货合约和期权等金融工具对冲大宗商品价格风险。
未来展望：
- 公司将继续执行“重返星巴克”战略，推动收入增长和利润率提高。
- 公司预计2026财年下半年宏观经济压力将有所缓解，但将继续关注成本结构和运营效率。
- 公司将使用现金和投资支持核心业务发展，包括投资客户服务、支持门店合作伙伴、偿还债务和回报股东。
- 公司预计未来现金流量充足，能够满足核心业务资本需求和股东回报。
